比特幣在$95K 支撐位面臨關鍵考驗，隨著市場清算浪潮加劇

比特幣近期跌破$100,000，暴露出槓桿交易者的殘酷現實，並將市場推入前所未有的領域。這次拋售在24小時內清算了$655 百萬美元——自五月以來最嚴重的清洗，僅在60分鐘內就抹去了驚人的$190 百萬美元。一直以來穩定市場的現貨ETF，突然在11月12日出現$278 百萬美元的淨流出，整個月則達到$961 百萬美元的淨流出。價格走勢十分具有指標性：BTC從$103,988崩跌至最低$95,900，正好落在鏈上支撐位，長期持有者在此積累了他們的持倉。

賣壓浪潮的結構分析

這次賣壓浪潮與以往的修正不同之處在於其猛烈程度以及暴露出的結構。價格一直徘徊在$96,940左右——僅比心理上的$95,000 HODL牆高出約2%，顯示市場處於刀刃上。鏈上數據描繪出一幅脆弱的圖像：約有65%的比特幣投資資本集中在此水平之上，形成一個緊湊、密集的區域，讓新買家和經驗豐富的資金在橫盤交易中陷入困境。這個結構更像是2021年底的環境，而非2017年或2021年初的薄弱投機高峰。

強制拋售的連鎖反應揭示了市場結構中的一個關鍵缺口。在$106,000–$118,000的阻力區與心理上的$100,000關卡之間，新的需求突然蒸發。ETF資金流在2025年整體吸收賣壓的情況下，突然轉為負值。這標誌著從機構資金積累轉向贖回的關鍵轉折點。

真正的賣家是誰？

細節才是關鍵。短期持有者——那些在約$111,900附近高點買入的人，自十月以來一直處於虧損狀態。他們的實現盈虧比在接近$98,000時崩潰至0.21，意味著他們在該水平賣出的價值中超過80%是以虧損成交的。這是近期市場高點買家出清的典型表現，而非長期持有者的全面輪換。鏈上分析證實，最近賣出的幣幾乎一半來自於在價格逼近牆壁時拼命退出的高入場交易者。

這個區別非常重要。如果只有短期交易者和槓桿頭寸被清洗，$95,000的牆壁可能會作為底部支撐。長期持有者在其成本區域基本保持不動，顯示他們願意等待波動過去。然而，如果這一群體也開始投降，路徑就會變得不那麼寬容。

$95K

以下的熊市前景

如果比特幣徹底跌破$95,000，支撐結構將變得不那麼密集。第一個有意義的支撐位約在$85,000——也就是“關稅風暴”低點，當時在政策不確定性期間，現貨交易短暫站穩，並部分填補了去年的缺口。再往下則是接近$82,000的真實市場平均線，這是一個歷史上強大的磁吸點，正好位於2024年選舉行情殘留缺口之上。

只有突破這些水平，較老且較大的需求區域——$50,000到$75,000——才會進入考量範圍。屆時，討論將從短暫的反彈轉向持續的熊市壓力。

2025年與2022年災難的不同

2022年的熊市提供了一個警示，但並非直接的範本。當時，$45,000的HODL牆迅速崩潰——短期持有者的成本基礎在$54,000就破裂了，牆壁幾乎沒有阻力，市場直接崩跌到$36,000的真實市場平均線，形成多年的空洞。

而在這一輪中，從$95,000跌至低$80,000的潛在跌幅會令人痛楚，但不會重現那種毀滅性的多年度熊市。2024年的積累區域提供了更接近的需求支撐點，沿途有更多自然的阻力。從目前的水平下跌10-15%會很痛，但結構性底部明顯高於2022年災難前的水平。

下一步會怎樣？

短期背景依然脆弱。自十月槓桿清洗以來，永續資金費率已經下降。期權市場目前預計11%的隱含波動率溢價，偏向賣權保護多於買權，明顯是對下行的對沖。ETF資金流已完全枯竭，取而代之的是穩定的贖回。

真正的關鍵在於目前大多數幣的分布區域——$95,000到$115,000。若長期持有者保持紀律，吸收短期交易者的恐慌，這個牆壁可以作為底部，爭取時間重建需求。若他們也開始投降，通過$85,000到$82,000的路徑已在鏈上規劃好。目前價格約在$91,510，正測試關鍵的決心——市場的反應將決定我們是否會看到一次健康的修正，或是更為嚴重的後果。