並購市場爆火！2025年全球交易額創40年第二高，投行手續費衝擊歷史紀錄

2025年全球並購市場迎來久違的"大年"。據倫敦證券交易所集團數據，今年全球並購交易總額達4.5萬億美元，相比2024年同比增長近50%，這是2021年疫情期間的並購熱潮之後，首次突破4萬億美元大關，也是40多年統計歷史中的第二高水平。

大型交易密集湧現，重塑行業格局

今年並購市場最引人矚目的是"巨無霸"交易扎堆。全年共誕生68筆單筆規模不低於100億美元的交易，這在歷史上相當罕見。投資銀行Centerview Partners聯席總裁Tony Kim坦言：“我近十年從未見過如此規模的並購熱潮。這些大手筆交易正在切實改變產業版圖，從媒體到工業製造，無一例外。”

其中規模最大的兩筆交易備受矚目：奈飛與派拉蒙天舞競購華納兄弟探索公司，以及聯合太平洋鐵路與諾福克南方鐵路的合併，後者組建了市值2500億美元的跨大陸鐵路巨頭。這與2021年的並購格局形成有趣的呼應——那一年最大的交易包括時代華納與探索頻道的合併，以及加拿大太平洋鐵路以310億美元收購堪薩斯城南方鐵路。

融資渠道暢通，監管環境友好

企業之所以敢於發起如此規模的交易，背後有三大支撐因素。一是充足的融資渠道依然通暢，二是美國相對寬鬆的監管政策成為有力支撐，三是市場風險偏好強勁。拉扎德集團全球並購業務負責人Mark McMaster指出：“目前反壟斷監管環境提供了充分支持，融資環境也十分理想，因此我們看到的是企業的’全面推進’態勢。”

值得注意的是，特朗普政府推動的監管放寬政策，鼓勵企業挖掘此前因顧慮而擱置的並購機會。儘管4月初宣布的"解放日"全面關稅政策一度中斷增長勢頭，但並購活動迅速反彈，最終實現四年內首次連續兩個季度交易額超1萬億美元的成績。Evercore美國投資銀行聯席主管Daniel Mendelow表示：“關稅影響消退後，市場對並購的積壓需求逐步釋放，增長勢頭隨之建立並持續增強。”

美國市場成主角，投行手續費創新高

美國企業收購交易尤其活躍，以美國企業為收購目標的交易總額達2.3萬億美元，佔全球並購總額的比重創1998年以來最高。這種活躍度直接推高了投資銀行的收入——預估手續費達1350億美元，較去年增長9%，其中超過半數來自美國市場，創下歷史第二高位。

大交易火爆，小交易遇冷

有趣的是，大交易的繁榮與小交易的衰退形成鮮明對比。今年整體並購交易數量反而下降7%，創2016年以來最低。這意味著市場呈現出"極化"特徵——能夠執行大型並購的頭部企業風生水起，而中小規模交易則受冷遇。

私募股權緩步復甦，大型私有化交易浮現

私募股權基金的並購復甦步伐滯後於整體市場，交易額僅增長25%多一點，達8890億美元。不過也有亮點出現——規模最大的私有化交易是沙特公共投資基金牽頭，聯合銀湖資本及賈里德·庫什納，以550億美元收購視頻遊戲開發商藝電公司。摩根大通全球諮詢與並購業務負責人Anu Aiyengar表示：“外界普遍認為財務投資者活躍度不足，但今年確實湧現了多筆大型私有化案例。儘管美股創下歷史新高，但定價不合理的投資機會依然存在，多元化融資渠道的支持讓大規模交易成為可能。”

同時，醫療用品集團Medline、安保服務公司Verisure等企業的大型IPO活動升溫，為資產出售開辟了新路徑，也為私募股權行業注入了新活力。

未來展望：財務投資者才剛起步

高盛集團歐洲投資銀行聯席主管Andre Kelleners看好未來前景：“未來幾年並購市場仍有進一步增長空間。我們堅信，尤其是財務投資者的並購熱潮才剛剛起步，最好的時刻還在後面。”