降息預期引爆全球狂歡，資產漲勢背後藏著多少幻覺

市場在一夜之間從沉悶轉向瘋狂。這場突如其來的資產集體上漲，不是源於經濟基本面的改善，而是源於一個簡單的預期轉變——美聯儲可能要降息了。

官員一句話，市場漲停了

11月25日，美聯儲的兩位重量級人物幾乎同時釋放出鴿派信號，這足以改變整個市場的情緒軌跡。

美聯儲理事沃勒直言不諱地表示支持12月降息。他的核心觀點是什麼？就業市場疲軟，通脹也不再是那麼可怕的怪獸。他甚至給出了具體的數字——剔除關稅影響後的通脹率僅在2.4%至2.5%之間。

更引人注目的是舊金山聯儲主席戴利的表態。這位被視為美聯儲主席鮑威爾堅定盟友的官員，一向立場「中性偏鷹」，很少公開唱反調。但這次她打破常規，明確支持12月降息，理由同樣直接：就業市場突然惡化的風險遠大於通脹驟升的風險，而且前者更難控制。

分析人士普遍認為，這類「鷹派人物」的態度轉變，其象徵意義不亞於一次官方的政策暗示。市場聽到的不僅是降息信號，而是對未來政策方向的重新定價。

一場「萬物齊漲」的狂歡

美聯儲官員的鴿派信號點燃了全球資產的購買欲。這場上漲不是某一類資產的獨奏，而是一場全面的、不分資產類別的樂章。

美股三大指數全線收高。標普500指數漲幅達1.55%，創下六週以來的最大單日漲幅；道瓊斯指數上漲0.44%；納斯達克指數更是表現強勁，暴漲2.69%，創下5月來最佳單日表現。

科技股成為領頭羊。特斯拉近7%的漲幅、Google超過6%的跳升、Amazon和Meta各自超過3%的上漲，這些巨頭共同推動整個科技板塊的上升。尤其值得注意的是半導體指數暴漲4.63%，這反映出市場對科技未來的樂觀預期。中概股也不甘示弱，納斯達克中國金龍指數收漲2.82%，文遠知行、小馬智行、百度、嗶哩嗶哩、阿里巴巴等龍頭企業紛紛上揚。

傳統避險資產也被卷入上漲潮。黃金現貨最高觸及4099.03美元/盎司，日內漲幅超過0.8%。商品分析人士解讀這一現象時指出，市場已經充分定價了美聯儲12月的降息預期，而較低的利率預期疊加美元走弱正在支撐金價。原油市場也扭轉了此前連續三天的跌勢，收盤上漲超過1%。

加密貨幣領域，比特幣突破8.8萬美元大關，最新報價已達**$90.83K**，這反映出風險資產的強勁需求。

最稀奇的是，風險資產和避險資產竟然同步走高——這在正常的市場運行邏輯中本應是不可能的，但它卻在週一活生生地上演了。

預期如何在一週內反轉

市場對美聯儲政策的預期發生了戲劇性的轉變。

根據CME「美聯儲觀察」工具提供的數據，美聯儲12月降息25個基點的概率已飆升至82.9%。這個數字本身看起來並不驚人，但轉變速度卻令人瞠目結舌——就在一天前，這一概率還只有69.4%；而一週前，市場對12月降息的預期概率僅為42%。

這意味著什麼？意味著市場在短短一週內，對美聯儲政策方向的信心增加了近一倍。

展望更遠的時間段，市場預計到明年1月，美聯儲累計降息25個基點的概率為65.4%，累計降息50個基點的概率也達到了22%。這些數字反映出市場已經開始為更激進的降息政策路徑定價。

但風險就隱藏在繁榮之中

儘管市場對降息反應熱烈，但美聯儲官員本人卻在給這場狂歡打上了不確定性的烙印。

沃勒在公開表示支持12月降息的同時，也暗示明年1月獲得更全面的經濟數據後，美聯儲可能會採取**「逐次會議」的決策節奏**，而不是提前鎖定更長期的政策路徑。換句話說，每次會議前都要重新評估數據，沒有提前承諾。

這反映出美聯儲內部對經濟前景的真實看法——不確定性很高。沃勒坦言，他最擔憂的仍然是勞動力市場的狀況，正因如此，他才支持在即將到來的會議上採取行動。

有市場觀察人士指出了一個吊詭的現象：這波反彈的持續性非常依賴於「經濟數據是否繼續變差」。這就是所謂的「後周期反邏輯」——經濟數據越差，反而越容易支撐短期行情，因為投資者會更加期待美聯儲出手救市。

一切都是幻覺嗎？

這場全球資產的集體狂歡背後，隱藏著一個深層次的問題：市場已經形成了對美聯儲的深度依賴。一哭就給糖，一跌就給降息預期——這已成為近年來的市場常態。

美聯儲降息從經濟調節工具演變為市場穩定機制，而投資者對政策救市的預期也在自我強化。這場上漲有多少是基於真實的經濟復甦？有多少只是對美聯儲救市的賭注？答案或許比股價上升的速度還要令人困擾。

市場分析認為本週充滿波動性，而非明確的方向。漲得快的行情往往跌得也特別快。在這樣的環境下，持續的關注經濟數據走勢成為了必須，因為那將決定市場對美聯儲預期的下一次修正。