以太坊的悖論：180億美元被銷毀，ETH供應量仍在增加

為何即使有 EIP-1559 仍然會有通貨膨脹？

自2021年8月實施 EIP-1559 以來，以太坊引入了一個不可逆的交易費用銷毀機制。從那時起，已經銷毀了610萬 ETH，按照目前的匯率$3.11K 計算，約值180億美元。這對於一個通縮機制來說是令人印象深刻的結果——但事實證明，這只是故事的一半。

這裡出現了一個令人驚訝的不一致之處。儘管大量銷毀代幣，流通中的 ETH 總量仍在增加。這怎麼可能？

答案在於以太坊在2022年採用的 Proof-of-Stake (PoS) 系統。與其在 Proof-of-Work (PoW) 中進行挖礦不同，驗證者會因為保障網路安全而獲得新發行的 ETH 作為獎勵。結果，自倫敦硬分叉以來，系統中已加入約400萬 ETH——幾乎等同於銷毀的數量。

通貨膨脹的數學：為何發行仍然佔優

儘管 EIP-1559 指定了通縮的方向，但在實務上，作為驗證者獎勵的新 ETH 發行速度常常超過交易費用的銷毀速度。尤其在網路活動減少的時期，銷毀的費用不足以抵消新發行的代幣。

結果是？以太坊保持每年約0.8%的正淨通膨。這遠低於 PoW 時代，但仍表示供應在增加，而非減少。

銷毀速度也取決於網路的使用強度。在2021年和2022年的高峰期，銷毀速度因為 OpenSea、Uniswap 等平台的巨大交易量而加快。作為領先的 NFT 平台，OpenSea 已銷毀數十萬 ETH。然而，當活動減弱——如2025年所發生的——通縮效果也會減弱。

Fusaka 會改變遊戲規則嗎？

最新的以太坊升級版 Fusaka 帶來了顯著的網路性能提升。這一方案為 Layer 2 和 rollup 的更廣泛部署打開了大門，有望降低交易成本並吸引新用戶。

如果 Fusaka 真能激活生態系統並增加網路使用，將對供應動態產生重大影響。更高的交易量意味著更高的手續費，這將直接轉化為更多 ETH 的銷毀。在牛市情境下，銷毀速度可能超過 PoS 的發行速度，使以太坊最終成為通縮。

但這些效果可能要到中期才會顯現。到2025年底，分析師的預測差異很大——從穩定在3000美元左右的情境，到如果以太坊無法在 Solana 等競爭對手中脫穎而出的更悲觀的預測。

關鍵問題：通縮還是持續增長？

以太坊銷毀了價值180億美元的代幣，但其供應仍在增加。這不是錯誤——而是 EIP-1559 機制與 Proof-of-Stake 系統之間複雜互動的結果。雙方都處於一個動態平衡中，網路活動是關鍵條件。

未來將取決於以太坊是否能吸引大規模採用並維持高活躍度。如果生態系統持續發展，銷毀或許終將超過發行，開啟 ETH 真正的通縮之路。