美元/日圓若聯準會降息，可能下跌10%—摩根士丹利2026年日圓預測

根據摩根士丹利策略師的分析，如果聯邦儲備局因經濟放緩信號而進行降息，日圓相對美元可能會經歷大幅升值。策略師Matthew Hornbach及其團隊預計，日圓的利率差異可能成為近期貨幣走勢的關鍵推動因素。

匯率脫節

目前，美元/日圓的匯率水平與基本面估值脫節。摩根士丹利的研究指出，這種偏差部分源於日圓利率環境與美國國債收益率動態的比較。隨著聯準會降息縮小美日利差，支撐美元走強的數學驅動因素逐漸消失。策略師指出，美元國債收益率的下降將壓縮利差套利空間，這一直是支撐USD/JPY水平的主要因素之一。

時程與目標

該公司基礎預測，USD/JPY在2026年第一季度將走向約140，較目前水平約貶值10%。這假設聯準會在經濟明顯放緩的情況下持續多次降息。儘管日圓利率環境不太可能劇烈變化，但隨著美元計價的固定收益回報壓縮，日圓相對吸引力將增加。

到2026年最後一季，摩根士丹利預計美元/日圓將部分反彈至147，原因是美國經濟增長反彈以及套利交易需求重新出現。這一循環模式反映出預期2026年初聯準會的寬鬆政策最終將讓位於更強勁的經濟成長背景。

政策限制

日本的財政狀況仍受限制，限制了政府刺激措施作為對日圓升值的對沖力量。這一結構性背景意味著貨幣走勢將主要由聯準會政策變動和日圓利率前景所驅動，而非協調的刺激措施。東京缺乏積極的財政擴張，使得日圓利率動態成為政策驅動貨幣變動的主要傳導機制。

隨著資本流動對利差和經濟周期位置作出反應，策略師預計美元-日圓將經歷周期性壓力，直到今年晚些時候條件穩定下來。