## 比特幣ETF疲勞是真實存在的，但數據卻講述著不同的故事 – 2025年10天不可錯過

每日追蹤比特幣ETF的資金流動已經很容易形成一個壞習慣：半夜翻閱資金流數據，閱讀“risk-on還是 risk-off”的評論，然後試圖將一個邏輯故事拼湊進市場，但實際上已經亂成一團。問題在於每日資金流本身就受到數十種不同原因的干擾——調整持倉、對沖交易、處理提款申請，或僅僅是剛剛開完投資委員會會議。資金有時接近價格，有時跟隨時間機制，但很多時候完全與價格圖表無關。

與其質疑每個數字，不如用一份年度成績單來看整體畫面。篩選出那些真正改變累積資金流的日子，並更簡單地問自己：為什麼資金會集中在這些交易日，而不是剩下的200個交易日？

ETF數據顯示，2025年最大資金流入集中在兩個明顯的階段：一月初的強勁流入，主要單向，以及二月底的資金撤出高峰。這是最重要的10天。

### 最大資金流入的五天：當資金決定入場

**1. 2025年1月6日：+1.21億美元 – 追求績效，公開參與**

這是全年資金淨流入最大的一天。比特幣已經確認價格上漲，動力明顯轉為正面，故事也從猶豫轉向接受夏季後波動已結束。重要細節：這股資金流是跟隨價格走勢的，而非預測。

持有多空倉的機構在多個不確定月後，終於在突破變得穩固時出手。ETF成為標配工具——流動性高、管理方便、操作簡單。這並非最初的熱情，而是因為缺乏接觸已經變得過於昂貴，不能忽視。

**2. 2025年11月12日：+8.73千萬美元 – 宏觀經濟“緩和”**

第二大資金流入出現，沒有任何突發事件。比特幣穩健但未大幅上漲。改變的是宏觀經濟環境：預期利率放緩，風險市場穩定，從秋初開始的動盪逐漸減弱。

ETF資金分散在多家發行商，顯示這是資產配置的決策，而非短期交易。多個持倉像是經過多週警示後重新開啟的風險預算。比特幣ETF吸引資金，當條件看起來可以控制，而非在最大新聞頭條時。

**3. 2025年1月10日：+6.4千萬美元 – 位置布局**

一月初出現了年度最大的一次資金流入。比特幣價格波動穩定，變動幅度低，資金似乎是由於重新調整持倉，而非急於進場。這是年度資金配置的資金流，不是交易者對消息的反應。這樣的日子雖少見，但卻是長期布局的基礎。

**4. 2025年7月19日：+5.12千萬美元 – 夏季輪轉**

盛夏期間的資金流入因在低流動性、信心較弱的階段出現而顯得突出。比特幣在前期疲軟後回升，風險偏好開始回來。這股資金像是循環資金：基金從弱勢資產重新配置到比特幣，機會變得明顯。這種動作周圍缺乏波動，證明不是在恐慌中買入。

**5. 2025年12月17日：+4.573億美元 – 強力反彈**

最後一次大規模資金流入出現在兩次大規模撤資之後。ETF沒有延續賣壓，而是迅速轉為明顯的正向。這點最為重要。它顯示需求並未消失，只是暫時退卻而已。年底賣壓緩解後，資金迅速回流。

### 最大資金流出五天：當疲勞 meme崛起

**1. 2025年12月15日：–3.576億美元 – 年底風險縮減**

全年最大撤資日正好在12月中旬。比特幣已經錄得顯著漲幅，流動性逐漸枯竭，持倉被清理。沒有緊張情緒。波動受控，價格有序移動。這是按日程行事——基金在報告期和假期前降低持倉。meme疲勞崛起，但這只是時間表。

**2. 2025年12月16日：–2.772億美元 – 持續撤資，非逐步升級**

接下來的交易日再次出現大量資金流出，兩天合計達–6.3億美元。媒體標題稱壓力在加大。市場結構卻說不同。賣出行為平穩進行，沒有被逼迫。價格沒有出現混亂的波動，顯示這些撤資是有計劃的分散操作，而非慌亂撤退。

**3. 2025年9月3日：–2.41千萬美元 – 宏觀擔憂回歸**

九月初出現大規模撤資，伴隨宏觀不確定性。風險資產普遍走弱，比特幣也不例外。與12月的月度賣出不同，這次反映的是避險。儘管如此，ETF的撤資仍有序進行，價格在近期範圍內下跌。投資者暫時退卻，並非完全放棄。

**4. 2025年6月4日：–1.98千萬美元 – 調整後的回調**

春末大漲後，出現一次較大的撤資日，當比特幣進入積累階段。獲利了結通過ETF實現，而非現貨或衍生品。這種行為值得注意。當投資者想降低持倉又不想引起動盪，ETF通常是首選。

**5. 2025年8月8日：–1.76千萬美元 – 夏季平靜中的風險控制**

夏季平淡期出現的最後一個數據點。交易量低，信心不足，撤資規模較小，但由於其他活動都很平靜，淨流出數據仍然很大。這樣的日子在表面上看起來比實際市場情況更糟。

### 給未來幾年的啟示：資金預測已成型

很容易被ETF資金流數據所迷惑，將每個數字視為一個判斷。但年度成績單顯示，故事更容易接受：大多數日子都很平淡，只有少數幾天具有事件性。

最大資金流入的五天，顯示當持倉決定大幅增加比特幣敞口時，資金進入得又快又果斷，選擇最少阻礙的路徑。最大資金流出的五天，則反映在相反方向：當需要降低風險時，ETF是最有效的退出渠道。

ETF形式並不能消除比特幣的波動，也不能保證資金持續流入。它做的更實際——讓比特幣在現代市場運作的資產配置機器中變得更清晰。當條件有利時，資金進入非常迅速；不利時，資金退出也同樣迅速。無論走向何方，這都已經是一個成熟的結構，能應對大規模操作。