銀行系統承壓：Burry 揭露聯準會在 RMP 背景下的量化寬鬆掩蓋行為

邁克爾·伯瑞（Michael Burry），那位預測影響《大空頭》的投資者，對聯邦儲備局近期的政策轉變提出了令人擔憂的警示。在尖銳的批評中，伯瑞認為聯準會所標榜的「儲備管理購買」(RMP) 不過是掩蓋量化寬鬆再啟動的幌子，旨在掩飾美國銀行業日益加深的脆弱性。

儲備管理購買的真實故事

聯邦儲備局宣布根據需要購買短期國債，引發了關於此舉實質性質的激烈辯論。儘管官員將其描述為例行操作措施，伯瑞卻看穿了這些術語。紐約聯邦儲備銀行計劃在30天內購買$40 十億美元的短期國債，這代表他所認為的循環模式的最新篇章：用委婉語言掩蓋系統性銀行脆弱的事實。

這一行動的背景故事也相當揭示。美國回購市場——估值約為$12 兆美元——一直面臨持續的不穩定，迫使聯準會不得不以異常的緊迫性行動。貨幣市場的動盪加劇了對央行流動性管理的壓力，讓當局的選擇變得有限。

依賴生命維持系統的金融體系

伯瑞最具挑釁性的說法集中在儲備水平上。根據FRED數據，美國銀行儲備從2023年銀行危機前的2.2兆美元激增至目前的$3 兆美元以上。然而，儘管有這個巨大的緩衝，銀行系統仍需不斷依賴聯準會的干預。伯瑞直言不諱：一個不能在沒有$3 兆美元以上聯準會支持下運作的銀行基礎設施，並不展現韌性——反而展現出終末的脆弱。

他的分析還在延伸。每次金融動盪，聯準會都會永久性擴大資產負債表，以防止連鎖的資金危機。這個循環暗示金融系統的根本惡化，被政策委婉語和市場反彈所掩蓋。

策略失調與隱藏的信號

一個關鍵的操作細節凸顯了伯瑞的擔憂：美國財政部與聯準會之間策略的分歧。財政部偏好發行短期票據，而聯準會則吸收這些票據——這是一個協調行動，旨在壓低長期利率而不引發警示。市場反應證明了這一判斷：2個月期國債收益率飆升，而10年期收益率下降，正如策略師所預期。

回購市場持續傳遞出困境信號，年底的流動性擔憂日益增加。美國銀行分析師指出，過去的流動性注入迅速壓低了擔保隔夜融資利率(SOFR)，但聯邦基金利率則滯後——形成套利窗口，讓精明的交易者熱衷於利用。

這對投資者意味著什麼

伯瑞的警告也擴展到投資組合策略。他認為華爾街對銀行股購買的歡呼是危險的誤導。對於超過FDIC保險限額250,000美元的資金，他主張使用國債貨幣市場基金，作為更謹慎的系統性風險避風港。

傳統量化寬鬆（QE）與儲備管理購買（RMP）之間的區別很重要，但伯瑞認為語義不能掩蓋根本事實。QE通過購買債券來針對長期利率；而RMP則專注於短期流動性管道。然而，兩者都具有相同的DNA：中央銀行為一個越來越無法獨立存活的系統提供生命支持。

金融系統對聯準會干預的極端依賴，揭示的不是韌性，而是深層的不穩定性，亟需警惕監控。