Warsh vs Hassett: 特朗普對貨幣政策未來的押注及其對加密貨幣的影響

在上週特朗普與Kevin Warsh在白宮會晤後，美聯儲的繼任局勢出現了意想不到的轉變。原本被認為是Kevin Hassett單方面競逐主席職位的局面，已轉變為幾乎平手的兩人競爭。在12月16日的Polymarket預測中，Warsh的概率達到45%，正式超越當時僅有42%的Hassett，這一劇烈變化令人震驚，因為僅僅兩週前，Hassett還以超過80%的支持率領先。這一變化反映的不僅僅是投注位置的調整，更是對未來四年貨幣流動性本質的根本決策。

特朗普偏好轉變：從無條件忠誠到務實主義

特朗普公開表示Warsh現在是他的首選，並稱兩人Kevin“都很優秀”，與Warsh在貨幣政策上“相當明確”地保持一致。這番評論表面看似平衡，實則在媒體描述為比以往更具實質性的會晤後，將Warsh推向了前台。

是什麼改變了局勢？答案在於政治資本與戰術差異的結合。首先，Warsh擁有強大的影響力網絡：他的岳父是Ronald Lauder，Estée Lauder的繼承人，也是特朗普的歷史性贊助者。除此之外，Warsh與財長Bessent保持密切聯繫，並獲得JPMorgan執行長Jamie Dimon的公開支持，他指出Hassett可能推動過於激進的降息，導致通脹壓力。

相較之下，Hassett似乎在策略計算上犯了錯。為了向擔心依賴特朗普的債券交易者展示“獨立性”，他公開發表聲明，強調數據優先於總統意見：“他的意見不會有任何影響，只有數據支持才有意義。”這些言論雖然安撫了固定收益管理者，但很可能激怒了尋求“合作夥伴”而非質疑其優先事項的特朗普。這種過早展現獨立性的行為，無疑被視為一個重要的負面信號。

Warsh：幾乎是總統卻從未離開權力圈的“候選人”

Warsh並非臨時起意的候選人。2017年，特朗普第一任期內，他是Jerome Powell在聯準會主席競爭中最後被擊敗的對手。當時，財長Mnuchin給予Powell強力支持，讓Warsh處於邊緣。但Warsh從未退出特朗普的視野。去年，特朗普曾考慮提名他為財長，證明他仍“在皇帝的心中”。

他的履歷幾乎完美：斯坦福大學經濟與統計學學士，哈佛法學院法學博士，曾在摩根士丹利從事併購顧問工作多年，後來成為布希政府的經濟政策特別助理，擔任國家經濟委員會的執行秘書。在華爾街最高層圈子打滾的這二十年，加上他作為聯準會最年輕的理事(，在35歲時成為該機構史上最年輕的理事)，使他成為美國金融體系的內部人士。

兩種截然不同的貨幣政策願景

這次選擇的影響遠超人事變動。Warsh與Hassett代表兩種完全對立的貨幣邏輯。

Hassett：持續擴張與服從白宮。 他的立場暗示聯準會將開放於激進降息，以取悅行政當局，可能導致所謂的“流動性盛宴”。短期內，納斯達克和比特幣可能會大幅上漲，但代價是失去對通脹的控制，以及美元作為全球儲備貨幣的信譽逐漸侵蝕。

Warsh：通過紀律性貨幣改革進行結構性調整。 作為“反QE”的歷史批評者，Warsh敏銳察覺聯準會資產負債表的濫用。事實上，他在2010年辭職，正是因為堅決反對QE2。他的理念很明確：“如果我們對印鈔機更謹慎一些，我們的利率可以更低。” 這意味著他會通過積極縮減資產負債表(QT)來抑制貨幣供應，並將通脹預期鎖定在較低水平，為名義利率創造更溫和的空間。德意志銀行指出，Warsh領導下的聯準會可能會同時與特朗普合作降息，並加快縮表步伐。

除了技術層面的利率問題外，Warsh批評聯準會擴大使命的做法。他認為，該機構應專注於其核心職能——維護貨幣價值與價格穩定，而非承擔如氣候政策和金融包容性等屬於財政部的責任。他的願景是“恢復”，而非革命：在保持聯準會基本架構的同時，消除過去十年的扭曲。

對加密貨幣與數字資產的影響

對於加密生態系來說，這種二元對立呈現出短期與長期的兩難。如果Warsh當選，資金撤出將成為一個立即的挑戰。習慣於“持續供應”貨幣政策的比特幣和山寨幣，可能在激進QT和較長時間內較高的利率環境中面臨壓力。

然而，長遠來看，Warsh可能成為一個意想不到的寶貴盟友。他堅決支持自由市場與去規範化，並對美國經濟能夠經歷類似80年代的AI驅動繁榮持樂觀態度。更重要的是，Warsh是少數高層經濟官員中真正投資於加密貨幣的代表之一，包括穩定幣項目Basis和加密指數基金管理公司Bitwise。這些直接投資表明，他對該行業的理解已超越純理論層面。

在“通縮”由貨幣紀律實現的背景下，加密貨幣可能受益於美元走強、金融市場更健康，以及機構投資者對替代資產的重新興趣，尤其是在“實質”利率更合理的環境中。

商業風險：Warsh的鋼絲繩

當然，Warsh與特朗普之間的聯繫並非完全一致。Warsh是自由貿易的堅定支持者，曾公開批評特朗普的關稅政策，擔心這會導致“經濟孤立”。儘管他最近表示，即使在關稅制度下也支持降息，但這一根本裂痕依然存在。如何在“維持美元信譽”與“滿足特朗普的關稅與放寬要求”之間取得平衡，將是他作為聯準會主席的最大考驗。

最終反思：總經理已經成形

選擇Warsh或Hassett，本質上是兩條截然不同的市場路徑。選擇Hassett意味著將聯準會置於白宮短期目標的控制之下，快速獲取風險資產的收益，卻也可能長期面臨貨幣脆弱的風險。而選擇Warsh則是進行精確的貨幣調整：短期內痛苦的流動性戒斷，但為長期資本增長奠定更堅實的基礎。

但有一點是不變的：2020年，特朗普只能透過Twitter批評鮑威爾；到2025年，經過一個具有重大任期的回歸，特朗普已明確表示，他的角色已經演變。無論Warsh還是Hassett擔任聯準會主席，這場戲的真正主角，毫無疑問，是特朗普。問題不在於誰控制聯準會，而在於特朗普將以多直接的方式行使這種控制，以及在何種監管框架下。