伺服器硬體熱潮正比預期更快地重塑像美光和英特爾這樣的AI股票

無人預料的加速

伺服器基礎建設的需求已超越AI硬體領域中最樂觀預測。12月，美光科技 (NASDAQ: MU) 透過將2025年伺服器出貨預測從原本的成長10%提升至高個位數的高十幾％，展現了重大動作。這次修正的特別之處不僅在於幅度，更在於時機：年中調整雖常見，但季度末的修正則暗示著實時訂單流中正發生非凡的變化。

從更廣泛的市場來看，IDC的預測描繪出更為戲劇化的畫面：預計2025年全球伺服器支出將激增80%，緊接著2026年再成長24.3%。這不是逐步成長，而是由AI加速推動的基礎建設支出模式的根本重塑。

受益者顯而易見：掌控推動這一擴張的關鍵硬體層的公司。英特爾 (NASDAQ: INTC) 在資料中心CPU市場佔據主導地位，而美光則控制著供應傳統伺服器和尖端AI加速器的記憶體供應鏈。兩者都正乘著前所未有的需求浪潮。

當供應成為真正的商品

記憶體晶片在商品市場中運作，稀缺性推動爆炸性價格。現在，這正是當前的動態。

像美光這樣的製造商正策略性地將產能轉向高帶寬記憶體 (HBM) 晶片——AI加速器所依賴的專用元件。這種重新配置聽起來合理，直到你意識到附帶的損害：仍然對伺服器基礎建設至關重要的標準DRAM晶片，正被擠出生產排程。

美光CEO Sanjay Mehrotra在近期財報中坦言，短期內公司只能滿足主要客戶50%到三分之二的需求。這不是暫時的問題，而是結構性限制。

即使宣布2026年大幅增加資本支出，實質的供應擴展也不會迅速到來。時間線說明了一切：愛達荷州的第一座新記憶體晶圓廠要到2027年中才能生產晶圓，第二座廠則在2028年投產。紐約計畫中的工廠要到2030年才會貢獻產能。

數學很簡單：2026年將持續面臨供應限制，價格力持續，且生產商的利潤空間擴大。 美光2026財年第一季的業績已經反映出這一趨勢——營收同比激增57%，淨利幾乎成長三倍。只要供應保持受限，需求持續高漲，價格就能維持穩定。

無人預料的CPU復甦

AI熱潮最初吞噬了伺服器CPU的需求，資金流向GPU和AI加速器。對英特爾來說，這造成了複合性問題：市場份額被AMD侵蝕，加上資料中心的CPU更新週期縮短。

但情況已經轉變。在巴克萊全球科技會議上，英特爾報告了一個意外的轉折——伺服器CPU需求出乎意料地具有韌性且持續成長。

這一逆轉可以由三個因素解釋：

第一，超大型雲端服務商正在執行長期 overdue 的伺服器更新。他們用更新、更高效的CPU取代老舊、耗電的模型。由於AI工作負載能耗高，現代CPU明顯降低總擁有成本，使升級在經濟上合理。

第二，CPU在某些AI應用中扮演著被低估的角色。檢索增強生成 (RAG) 管道，將大型語言模型連結到外部資料以改善輸出，受益於CPU加速元件。英特爾最新的伺服器CPU具有整合的AI處理能力，能高效處理RAG管道功能。

第三，基礎建設的規模如此龐大，即使是以GPU為中心的資料中心，也需要大量支援CPU。

英特爾已經將製造能力從消費者CPU轉向資料中心CPU。進入2026年初，限制仍然嚴峻，但英特爾的製程路線圖提供了緩解方案：現有伺服器CPU採用英特爾3製程技術，2026年推出的下一代晶片將轉向英特爾18A。隨著新製程的規模擴大，產能也將相應增加。

資料中心與AI部門在第三季表現疲軟，但隨著英特爾優先生產伺服器CPU以滿足激增的需求，復甦的跡象逐漸形成。

同一熱潮的兩種不同布局

美光與英特爾代表了伺服器基礎建設爆炸的不同槓桿點。美光受惠於供應受限的記憶體市場，價格力延續至2026年；英特爾則從CPU需求的回升與製程技術的擴展中獲利。

就結構性利多而言，兩者股價都不顯得過度高估，儘管都存在執行風險。伺服器熱潮正從根本上重塑AI股的投資焦點，而這兩家硬體巨頭正處於這一轉變的中心。這股加速是否會持續或放緩，取決於AI基礎建設的推進速度——但目前來看，動能仍明顯向上。