2026年股市崩盤會來嗎？聯準會的信號告訴我們

聯準會官員對股市估值發出警訊

聯邦儲備委員會主席鮑爾在九月提醒投資者，股價「在許多衡量標準下都相當高估」，引發警報。他的訊息並非孤立——反映出央行機構內對資產價格過度膨脹的日益擔憂。

隨著今年的推進，這種擔憂愈發加劇。聯準會理事李莎·庫克在十一月警告，「資產價格大幅下跌的可能性已增加」。十月聯邦公開市場委員會（FOMC）會議紀要更進一步，與會者警告可能出現「股價無序下跌」。

是什麼驅動美國貨幣當局的集體擔憂？數字說明了一切。

讓市場困擾的估值問題

標普500指數目前的預期市盈率為22.2，遠高於十年來的平均值18.7。這個高估值並非微不足道的統計異常。根據聯準會的金融穩定報告，該指數處於其歷史估值範圍的上限附近。

回顧市場歷史，揭示了一個令人擔憂的模式：每當標普500的預期市盈率超過22，隨後的修正都相當嚴重。

三個歷史先例尤為突出：

在1990年代末科技熱潮期間，預期市盈率飆升至22以上，投資者追逐投機性互聯網股票。隨後的崩盤在2002年10月將指數從高點下跌了49%。快轉到2021年，疫情刺激措施和低估的通膨再次推高預期市盈率至22以上。投資者未預料到修正，結果標普500在13個月內從高點下跌了25%。最近，2024年在特朗普當選後，預期市盈率再次突破22。市場參與者專注於關稅友好政策，但低估了實際影響。到2025年4月，指數已從高點下跌19%。

結論很明確：高估值不一定會立即引發崩盤，但它卻經常預示著劇烈的修正。

中期選舉的阻力

加劇看空氛圍的是選舉日曆。自1957年以來，標普500經歷了17次中期選舉週期，表現平平。在這些年份，指數平均僅回升1%，與歷史平均9%的年度回報形成鮮明對比。

當現任總統所在黨面臨選舉阻力時，表現尤其糟糕。通常在同一黨控制國會的中期選舉中，標普500會下跌約7%。

為什麼會這樣？中期選舉為市場帶來政策不確定性。投資者擔心政治變動會顛覆經濟優先事項和監管框架。這種不確定性造成賣壓，資金持有者觀望等待明朗。

然而，歷史顯示，緩解通常來得相當快。中期選舉後的六個月——大約從十一月到次年四月——在四年總統任期中，歷來提供最強的回報。Carson投資研究數據顯示，標普500在這段選後反彈期平均回報達14%。

點連起來：2026年的完美風暴？

2025年，標普500取得了16%的回報，連續第三年實現雙位數漲幅。這一令人印象深刻的連勝掩蓋了2026年潛在的脆弱性。

結合高估值與中期選舉年的季節性，形成了短期市場壓力的合理情境。儘管聯準會的警告並不預示即將到來的災難，但它們確實建議投資者應保持理性預期，並警惕股市風險的麻痺心態。