比爾·艾克曼127億美元投資組合揭示的智慧選股之道

當一位淨資產約$9 十億美元的對沖基金經理將幾乎所有資金投入僅11支股票時，值得引起注意。負責Pershing Square Capital Management的比爾·艾克曼（Bill Ackman）正是如此——他的集中押注策略為當今市場中嚴肅資金的部署方式提供了寶貴的教訓。

集中信念的方法

與傳統的分散投資策略，分散持有數十甚至數百支股票不同，艾克曼的方法截然不同。他的Pershing Square Capital Management投資組合，市值約127億美元，幾乎全部集中在一籃經過精心挑選的公司中。這並非偶然——而是一種有意識的策略，彰顯他認為最具吸引力的風險與回報機會所在。

該投資組合確實展現出一些主題性聚集。持有的公司中有兩家餐飲業者：Chipotle Mexican Grill，在北美和歐洲經營超過3,200家門店，以及Restaurant Brands International，麥當勞、漢堡王、火箭三明治、波派（Popeye’s）和添姆·霍頓斯（Tim Hortons）的母公司。面向消費者的企業如希爾頓全球控股(，其經營24個酒店品牌)，以及耐克(，這家運動服飾巨頭)也佔有重要位置——這些持倉在消費者支出增強時都能受益。

房地產也佔有一席之地。霍華德·休斯控股開發主計劃社區，而其近期的分拆公司Seaport Entertainment Group專注於娛樂導向的房地產。加拿大的替代投資管理公司Brookfield Corp.約佔基金總持倉的15.8%，而加拿大太平洋-堪薩斯城鐵路則代表約$1 億美元的投資資本。

為何Alphabet成為投資組合的皇冠明珠

在所有持倉中，有一個明顯是艾克曼的核心信念：Alphabet，谷歌的母公司。Pershing Square持有399萬股Alphabet A類股和755萬股C類股——合計約佔整個投資組合的17.3%。這使其成為最大持倉，暗示艾克曼認為其具有最大長期價值創造潛力。

當分析Alphabet的基本面時，原因變得清晰。上一季度營收達到902億美元，同比增長12%，而盈利則同比激增50%，超過355億美元。公司擁有堅實的資產負債表，截至2025年3月31日，現金、等價物和有價證券合計$95 億美元。

除了當前的強勁表現外，Alphabet的成長動能也令人振奮。儘管有關人工智能可能顛覆Google搜尋的討論持續進行，但公司的搜尋收入仍在擴張。整合到Google搜尋中的AI概覽（AI Overviews）實際上推動了更高的搜尋參與度和用戶滿意度。Google Cloud是增長最快的主要雲端平台，盈利能力也大幅提升——營運利潤率從2024年第一季的9.4%提升到2025年第一季的17.8%。

Waymo的自動駕駛車輛機會也為公司增添了另一層面。目前專注於機器人計程車服務的Waymo，CEO桑達爾·皮查伊（Sundar Pichai）已暗示未來可能在個人車輛所有權方面擁有額外選擇權，預示著更大的潛在市場。

政府監管的巨大挑戰

並非所有事情都一帆風順。Alphabet投資者目前面臨兩起重要的聯邦反壟斷案件——一個判定Google運營非法搜索壟斷，另一個涉及其數字廣告實踐。這些結果都可能讓投資者猶豫。

然而，時間線很重要。上訴可能拖延數年，結果仍不確定。潛在的解決方案可能比預期的更少干擾。值得注意的是，艾克曼並未在法律陰影下減持持倉，這顯示他對公司基本價值的信心，即使面臨監管阻力。

投資組合建構的更廣泛教訓

比爾·艾克曼的淨資產建立在信念驅動的投資之上，他目前的投資組合結構正是這一理念的體現。他沒有將資金分散到數十支股票，而是集中資源在經過盡職調查和分析認為具有最堅實基礎的公司。對於希望了解當今資本配置運作方式的投資者來說，這種集中策略——尤其是對Alphabet的巨大投入——提供了一個有用的藍圖，幫助思考投資組合的建構。