歷史證據：股市如何從經濟衰退中復甦以及為何時機比你想像中更不重要

長期投資者的經濟逆風迅速消退

市場觀察人士仍在傳播2026年可能經濟衰退的猜測，經濟機構則提供了相互矛盾的展望。J.P.摩根全球研究估計，今年出現衰退的概率只有35%，而紐約聯邦儲備銀行根據國債收益率差的評估則顯示更低的機率。然而，不論經濟收縮是否發生，歷史模式都揭示了一個令人信服的故事，適合願意保持耐心立場的股票投資者。

根本問題不在於經濟是否會衰退——市場週期是不可避免的。相反的問題是，當經濟逆風出現時，投資者是否應該調整他們的股票累積策略。來自標普500指數數十年的績效數據提供了明確的答案，儘管或許不是大多數投資者所預期的答案。

理解模式：第一年與第五年

自1957年3月標普500指數現代形式成立以來，美國經濟經歷了十個不同的衰退期。每一次都講述著投資者行為與市場復甦動態的故事。

第一次市場考驗來得很快。當聯邦儲備在指數成立後五個月內積極提高利率以對抗通貨膨脹時，衰退於1957年8月來襲。隨之而來的八個月收縮使指數年化損失11%。在這次初次震盪之後，1960年代又出現兩次輕微的衰退，分別在1960年指數下跌2%，1969年則遭遇近11%的挫折。

1973年的阿拉伯石油禁運造成更劇烈的市場狀況，導致當年標普500下跌19%。1980年代初則出現了不同尋常的轉折——“雙底”衰退，經濟先收縮，部分反彈，然後再次收縮。1980年，儘管經歷了初期的衰退階段，指數全年逆轉走高近24%，但在1981年第二波衰退來襲時又下跌8%。

在這些時期中，一個一致的模式浮現：衰退開始的那一年，通常會帶來負面的股市回報，但這只講述了一半的故事。

五年與十年窗口的轉變

延長時間範圍來看，市場表現呈現截然不同的結論。以每次衰退開始的日期為基準，隨後的五年與十年回報展現出持續的復甦與增值：

1957年8月的衰退起點，五年內標普500上漲24%，十年內則上漲103%。1960年4月的衰退，五年後漲幅56%，十年時漲幅59%。1969年12月的負面年份，五年後回報為-21%，但十年後仍轉為正向，達到14%。1973年11月的嚴重收縮，十年內累計漲幅64%。1980年1月的衰退，帶來五年53%的漲幅與十年223%的增值。1981年7月的情況類似：五年內漲90%，十年內漲193%。

較近期的證據也證實了這一趨勢。1990年7月的衰退，五年內回報50%，十年內則達306%。2001年3月的泡沫破裂後的衰退是個例外，五年內回報為-17%，但隨後的復甦部分抵銷了這一弱勢。2007年12月的金融危機，儘管嚴重，五年內回報-5%，十年則達77%。2020年疫情引發的衰退是最具戲劇性的例子，2月的下跌之後，五年內回報高達309%。

將所有事件平均來看，標普500在衰退開始後五年內大約獲得54%的漲幅，十年內則接近113%。只有2001年的衰退，因隨後的金融危機而打亂了這一模式。

投資組合建構的策略啟示

對於具有多年投資期限的投資者來說，歷史證據顯示，衰退時機在投資決策中應該受到最小的關注。無論經濟在2026年進入收縮或持續擴張，歷史經驗都表明，持有股票市場曝險通常在接下來的五到十年內帶來有利的回報。

無論是透過追蹤標普500的指數基金部署資金，還是建立多元化的個股持倉，重視長期財富累積的投資者，在衰退期間持續持有或增加股票部位，往往比退縮更有利。市場的復甦能力與延續漲幅的潛力，明確指出在經濟情緒轉為悲觀時，最糟糕的時候正是應該堅持持有股票的時候。

經濟週期的時間點仍然不可預測且不可避免，但超過六十年的投資者行為模式展現出驚人的一致性：那些在困難時期持續持有股票的人，未來幾年都會獲得豐厚的回報。