監管阻力不會阻止Coinbase的2026年增長雄心

擴展挑戰

Coinbase Global (COIN) 正在應對更為複雜的全球監管環境，並積極推動國際擴張。該交易所於2026年1月31日暫停了以阿根廷比索進行的USDC穩定幣交易，這是自2025年1月28日在阿根廷啟動業務以來的一次挫折。儘管此次暫停似乎是策略性的而非戰略性的——加密貨幣對加密貨幣的交易仍然完全正常——但這凸顯了進入新興市場的波動性。早些時候，菲律賓也出現了類似的阻力，監管機構因許可證要求阻止平台訪問。

然而，這些監管障礙掩蓋了一個更深層次的機會。阿根廷是一個約87%的民眾將加密貨幣視為實現財務自主的途徑，79%的民眾願意接受數字貨幣作為工資和支付手段的市場。這樣的採用率反映了該國長期的金融不穩定，也解釋了為何主要交易平台仍然持續瞄準拉丁美洲，儘管短期內存在摩擦。

2026年的策略轉型

與其退縮，Coinbase 正在加大產品創新和基礎設施擴展的力度。該平台2026年的路線圖重點包括實物資產 (RWA) 永續合約、專業交易終端、下一代去中心化金融基礎設施，以及人工智慧與機器人整合。這些舉措標誌著從傳統的現貨和期貨交易向更全面的生態系統演進，旨在將交易所定位為行業中的“全能交易所”。

這一策略反映了行業的更廣泛趨勢，即發達市場的交易平台同時探索新興地區。歐洲的交易基礎設施公司越來越多地將目光投向亞洲及其他新興市場，尋找在監管框架尚不成熟但用戶需求快速增長的地區的增長機會。印度及其他新興中心擁有類似的吸引人口結構——年輕、數字原生，傳統銀行基礎設施有限。

估值問題

COIN的股價在過去一年下跌了3.7%，但公司市盈率仍高達43.23，遠高於行業中位數22.97。這一溢價反映了市場對於顯著盈利增長的預期，儘管2026年全年的盈利預估普遍預計將下降，儘管收入預計會增加。

Zacks分析師給予COIN“持有”(Rank #3)的評級，暗示短期內的催化劑可能難以支撐當前的估值倍數。2025年第四季度和2026年第一季度的每股盈餘預估保持不變，顯示分析師持謹慎態度。

數字傳達的訊號

收入預測顯示到2026年將持續同比擴張，但收入增長與每股盈餘下降之間的差異暗示利潤率壓縮——這是交易所國際擴展和合規成本增加的常見挑戰。

阿根廷和菲律賓的監管摩擦似乎是暫時的，Coinbase 明確表示將審查並以更強大的產品回歸。平台的產品雄心是否足以抵消估值風險，仍是投資者評估2026年定位的核心問題。