巴西的天氣問題與全球供應動態推升咖啡股價與市場情緒

咖啡市場今天呈現顯著動能，3月阿拉比卡期貨上漲+0.65%，3月ICE羅布斯塔合約上漲+19 (+0.48%)。阿拉比卡觸及4週高點，顯示投資者對這一關鍵商品的興趣重新升溫。

全球供應展望重塑咖啡股價動態

近期的產量預測正在重新定義市場預期。USDA外國農業局發布的12月18日展望預測，2025/26年全球咖啡產量將同比增加2.0%，達到創紀錄的1.78848億袋。然而，細分數據顯示趨勢分歧：阿拉比卡產量預計將下降4.7%，至9551.5萬袋，而羅布斯塔產量則激增10.9%，達到8333.3萬袋。這一結構性轉變正在全球咖啡市場中產生贏家與輸家。

越南，作為主要的羅布斯塔供應國，正加快產量。該國2025年咖啡出口同比激增17.5%，達到158萬公噸，2025/26年的產量預計同比上升6%，達到1.76百萬公噸 (29.4百萬袋)——創下4年新高。越南咖啡與可可協會表示，天氣條件有利，可能使產量再增加10%。這一羅布斯塔供應的激增限制了該市場段的漲幅。

巴西的情況則截然不同。巴西作物預測機構Conab將2025年產量預估上調2.4%，至5654萬袋，但USDA預測2025/26年的產量將同比下降3.1%，至6300萬袋。作為全球最大阿拉比卡生產國，巴西的走勢直接影響全球價格。

天氣與貨幣影響推動短期走強

巴西降雨量低於平均，支撐今日阿拉比卡價格。Somar Meteorologia報導，巴西主要阿拉比卡產區米納斯吉拉斯在截至1月2日的一周內降雨47.9毫米，僅為歷史平均的67%。主要產區的乾燥天氣通常會引發供應擔憂，並支撐期貨價格。

貨幣變動放大了這一影響。巴西雷亞爾兌美元匯率在週二升至一個月高點，使巴西出口變得較不具吸引力，抑制了賣壓。貨幣走強間接支持咖啡股價動能，因為它降低了出口量的激勵。

庫存趨勢呈現混合狀況

ICE阿拉比卡庫存已趨於穩定，但仍相對緊張。監測庫存在11月20日降至1.75年低點的398,645袋，但在週三回升至2.5個月高點的461,829袋。同樣，ICE羅布斯塔庫存在12月10日觸及1年低點的4,012批，並在12月23-24日反彈至4,278批。這些庫存的穩定表明交易所層面既未出現極度緊張，也未過剩。

然而，美國的庫存狀況則不同。美國買家在特朗普關稅期間 (8月至10月)大幅減少巴西咖啡的購買，該期間購買量同比下降52%，至983,970袋。儘管關稅已經降低，美國咖啡庫存仍然受限，暗示對替代品的需求仍在。

長期信號相互矛盾

全球咖啡供應展望呈現複雜局面。國際咖啡組織在11月7日報告，當前行銷年度的全球出口同比下降0.3%，至1.38658億袋，顯示供應緊張。然而，USDA的長期預測則指出，2025/26年全球產量將創下新高。

最重要的是，FAS預測2025/26年期末庫存將較2024/25年下降5.4%，至2014.8萬袋，而2024/25年的庫存為2130.7萬袋。年終庫存的下降可能支撐咖啡股價的韌性，即使產量創紀錄。充裕的產量與逐步下降的結存之間的緊張關係，將可能成為未來幾個月市場波動的關鍵因素。