多重壓力籠罩天然氣價格，美國預測轉變

天然氣期貨本週出現明顯下跌，2月NYMEX合約下跌4.91%，收於2.25個月以來的低點。市場分析師指出，從供應端動態到天氣預期等多重看空因素共同施加壓力，這些動態是追蹤天然氣ETF的投資者應密切關注的。

天氣預報抑制取暖需求預期

近期走弱的主要推動力來自氣象預測。Xweather發布預報指出，整個美國幾乎都將持續高於正常溫度直到1月10日，之後較為典型的季節性氣候將回歸。這種溫度模式很重要，因為較暖的冬季會降低取暖需求，使天然氣庫存得以累積而非耗盡。這種庫存增加通常會對市場估值形成下行壓力。

產量增長持續挑戰價格

在供應方面，展望仍然偏向樂觀——或許對目前的價格來說過於樂觀。能源資訊署（EIA）將2025年天然氣產量預測上調至107.74十億立方英尺/天，較11月預測的107.70十億立方英尺/天略有提高。目前的產量水平接近歷史高點，受到積極鑽探活動的支撐。BNEF的最新數據顯示，Lower-48地區的乾氣產量在週二達到112.2十億立方英尺/天，同比增長8.7%。同時，鑽井平台數量近期觸及兩年來的高點，顯示產量具有韌性。

需求與庫存動態呈現混合局面

天然氣需求則呈現不同的情況。Lower-48州的天然氣需求下降至89.5十億立方英尺/天，比去年同期下降25.2%，這是季節性模式和需求減少的反映。液化天然氣（LNG）出口流量則達到18.5十億立方英尺/天，較上週下降6.0%。

從庫存角度來看，最新的EIA報告顯示，截至12月26日的當週天然氣庫存僅下降38十億立方英尺，遠低於市場普遍預期的51十億立方英尺，也明顯低於過去五年的平均每週抽取120十億立方英尺。當前庫存水平比五年季節性平均高出1.7%，顯示供應充足。歐洲天然氣庫存則呈現對比，截止1月4日庫存約為60%，低於該時期歷史平均73%。

發電用電提供有限支撐

電力生產則提供了一點亮色。愛迪生電力協會報告稱，截止12月6日當週，美國電力產出較去年同期上升2.3%，達到85,330吉瓦時，52週累計數字上升2.84%，達到429萬GWh。較高的用電需求理論上可以通過增加發電設施的用氣量來支撐天然氣價格，但目前的疲軟表明這種支撐仍不足以抵消其他逆風。

鑽探活動反映市場謹慎

貝克休斯數據顯示，美國活躍天然氣鑽井平台數在截至1月2日的週內減少兩個，達到125個。雖然低於2022年11月28日創下的2.25年高點130個，但較2024年9月的4.5年低點94個已有顯著回升。這一復甦顯示儘管近期價格承壓，運營信心仍在。

對於考慮投資天然氣ETF的投資者來說，當前環境突顯了供應擴張、季節性需求減少與庫存管理之間的複雜互動——這些因素很可能在未來幾週持續影響市場走向。