推動黃金在2024年突破US$2,800的原因：不確定的一年與央行的實力

貴金屬在2024年經歷了顯著的升值，從每盎司約2000美元攀升至接近2800美元，這一漲勢由多重市場力量共同推動。這波漲幅反映出貨幣政策轉變、全球緊張局勢升級以及投資者在經濟不確定性中尋求避險資產的複雜互動。

中央銀行因素：2024年金價反彈的支柱

中央銀行的購買成為推動金價全年走高的主要引擎。世界黃金協會的數據顯示，僅在第三季度，這些機構就累積了186公噸的黃金，其中波蘭國家銀行以42公噸的購買量領先。

2024年初為這一趨勢定下了基調。中國在前兩個月購買了22公噸，顯示主要經濟體的強烈需求。土耳其、哈薩克斯坦和印度也相繼擴大持有量，而中國的批發需求在一月激增至前所未有的271公噸，創下歷史最佳月度紀錄。

儘管第四季度央行購買在滾動四季度基礎上已放緩至909公噸，較一年前的1,215公噸有所下降，但這些機構仍然是金的堅定持有者。市場策略師Joe Cavatoni表示：「隨著央行持續成為重要買家，以及地緣政治風險和全球不確定性推動投資者轉向金的安全性，當前環境凸顯了金作為資產配置多元化和風險管理的重要性。」

聯邦基金利率降息：為動能鋪路

聯邦儲備局的貨幣寬鬆政策為2024年整年的金價創造了有利環境。央行累計降息75個基點，從2月開始的預期引發了即時的反彈。

當聯準會在年初宣布可能進行三到四次降息時，金價反應劇烈。Paydirt Prospector的編輯Jeff Clark解釋市場動態：「突然間，金價一飛沖天。它漲得如此之高，以至於也出現了一些空頭回補的情況。也就是說，他們在買入。然後，投機者和交易者也都全力追高。」

9月50個基點的降息尤為重要，與金價在9月26日達到的US$2,672.51同步。然而，EBC Financial Group英國分部的CEO David Barrett指出：「我仍然認為全球央行的買入是主要推動力——這也是過去15年的趨勢。這種需求從市場中移除了供應。」

季度表現：波動的旅程

第一季表現： 2024年初的金價漲勢確立了全年走向。到3月31日，金價首次突破US$2,251.37，得益於央行的積極購買和強勁的中國批發需求。面對過去三年幾乎損失了美$5 兆美元股市的中國投資者，將黃金視為投資組合的避險工具。

第二季動能： 第二季度加速上升，5月20日金價創下新高，達到US$2,450.05。央行需求依然強勁，投資者情緒轉變，來自西方交易所交易基金的資金流出趨緩。美國的SPDR Gold Shares、Sprott Physical Gold Trust以及瑞士的UBS ETF Gold儘管歐洲基金資金減少，仍然錄得資金流入。

第三季整合與併購活動： 到9月26日，金價攀升至US$2,672.51，反映央行持續購買和聯準會的寬鬆政策。該季度見證了金礦業的重大整合，南非的Gold Fields同意以21.6億加幣收購加拿大的Osisko Mining，而AngloGold Ashanti則以25億美元收購英國的Centamin。

第四季波動與地緣政治影響： 最終季度以US$2,660.30開盤，10月9日短暫回落至US$2,608.40。隨後，9月通脹數據低於預期，年增率為2.4%，月增率為0.2%，而預測為2.3%和0.1%，提振了市場對11月聯準會行動的預期。

11月7日的25個基點降息提供了短暫支撐，使金價短暫突破US$2,700。然而，選後的資金重新配置和風險情緒轉變形成阻力，金價在11月中旬跌至季度低點US$2,562.50。11月22日，金價反彈至US$2,715.80，並在12月初穩定在US$2,660左右。

地緣政治緊張局勢與避險需求持續

東歐和中東的不穩定局勢證明了金的吸引力。11月的事態發展尤其提升了避險需求：美國於11月17日批准烏克蘭使用ATACMS長程導彈對俄羅斯目標，與英國和法國的授權相呼應。俄羅斯則降低核報復閾值，將常規攻擊納入核武國家盟友的範圍，並於11月21日發射了一枚中程彈道導彈，攜帶惰性彈頭。

這些升級行動進一步強化了金作為系統性不確定性下的投資組合保險角色，吸引資金流入整個第四季度。

展望未來：2025年的不確定性

年終轉折帶來多個關於金價走勢的疑問。特朗普重返白宮，為經濟和外交政策帶來不可預測性。他的競選重點放在保護主義貿易措施，可能擾亂全球資金流動，而提出的經濟政策則有可能重新點燃通脹壓力——這兩種情境都歷史上支持金價升值。

在2024年整年中，金展現了其持久的價值主張，隨著地緣政治分化、央行積累和貨幣政策轉變的匯聚，使這一貴金屬成為投資組合多元化的重要工具。