當交易所清算倉位時：為什麼交易者在加密貨幣價格劇烈波動時會失去資金

比特幣和其他數字資產的價格劇烈波動，常伴隨著數百萬美元的多頭強制平倉。這種現象在交易者積極使用槓桿以擴大持倉的市場中屢見不鮮。了解交易所的強制平倉機制，有助於降低風險並避免資金損失。

保證金交易的運作原理及其危險性

現代加密貨幣平台為交易者提供利用借貸資金擴大交易規模的工具，包括保證金交易、永續合約(無期限掉期)以及加密貨幣期貨。第一批加密資產的衍生品於2011年出現，但在零售投資者中普及較晚，主要是因為主要加密交易所開始提供這些具有友好界面的產品。

在保證金交易中，交易者需存入一定數額的自有資金(這稱為「初始保證金」)，並可能向交易所借入額外資金以擴大持倉。借款金額由槓桿倍數決定。例如，槓桿為5倍時，交易者可以控制比其初始資金多五倍的倉位。

這種方法的吸引力在於：如果資產價格上漲10%，利潤將不僅基於較小的初始投入，而是基於放大的持倉。然而，這把雙刃劍——損失也會乘以槓桿倍數。

損失的數學：盈虧計算公式

理解槓桿交易潛在結果的簡單公式為：

結果 = (初始保證金) × (價格變動百分比) × (槓桿倍數)

舉例來說，交易者存入$100 作為初始保證金，向交易所借款，並以5倍槓桿控制倉位$400 。如果資產價格上漲10%，他將獲得$50的利潤，這相當於其初始投入的50%。償還借款和手續費後，他的資金將多於原始投入。

但如果價格下跌10%，他將損失相同的$500 ——即一半的初始資金。若跌幅更大，他的倉位將被交易所強制平倉。

什麼是交易所的強制平倉及其原因

交易所的強制平倉是指平台在交易者的保證金不足以滿足維持保證金要求時，強制關閉其持倉。簡單來說，當交易者虧損到一定程度，交易所判定其資金風險過高，便會以市價賣出其資產。

強制平倉既適用於保證金交易，也適用於加密貨幣的永續合約交易。關鍵點在於：可以計算出引發平倉的價格變動百分比，其公式為：

平倉百分比 = 100 ÷ 槓桿倍數

以5倍槓桿為例，倉位在價格逆向變動20%時會被平倉$50 100 ÷ 5 = 20(。而10倍槓桿則只需價格下跌10%。

實例：2023年12月

2023年12月11日至12日，比特幣價格突然暴跌超過)000。此波動引發所有主要平台的連鎖平倉，當天約有$0.5億美元的持倉被強制平倉。多數受害交易者持有「多頭」倉位，即押注價格將繼續上漲，與實際下跌相反。

這類事件彰顯了在波動性市場中高槓桿押注的危險性。

為何新手易陷入強制平倉陷阱

新手交易者常低估實際風險。他們看到槓桿帶來的潛在利潤，但未充分理解價格不利變動時倉位可能被迅速平倉的風險。此外，如果交易者用某些平台允許的方式，以資產作為抵押$3 （如某些平台的做法）(，價格下跌會雙重打擊：降低抵押品價值，同時使持倉面臨更大風險。

正因為對散戶投資者的高風險，部分國家監管機構已限制或禁止加密貨幣交易所向個人提供保證金產品。

如何自我保護：止損與持倉管理

最有效的防止強制平倉的工具是預設的止損單。其運作方式為：交易者設定一個價格，當市場觸及該價格時，系統自動賣出持倉。止損單的參數包括：

• 觸發價格：激活止損的價格水平
• 執行價格：實際賣出資產的價格
• 數量：要賣出的持倉部分

當市場價格達到設定水平時，系統會自動執行。為提高執行成功率，交易者也可以將賣出價格設在低於觸發價格的水平。

實務風險管理方案

方案1：高槓桿，小持倉

假設交易者帳戶有)000。他用$100的初始保證金，槓桿10倍，建立一個$5 000的倉位，並設置止損在入場價的2.5%以下。最大損失為$25，約佔總資金的0.5%。若不設止損，價格下跌10%時，倉位將被平倉。

方案2：中等槓桿，大持倉

同一交易者用$500的初始資金，槓桿3倍，建立一個$1 500的倉位，止損設在入場價的2.5%以下，損失約$187.5，佔資金的3.75%。雖然槓桿較低，但持倉規模較大，絕對損失也較高。

結論：規劃至關重要

兩個方案都說明，風險不僅取決於槓桿倍數，也與持倉規模相對於整個帳戶的比例有關。專業的風險管理應提前規劃：

• 自己能承受的最大損失是多少
• 哪種槓桿符合自己的策略與經驗
• 每筆交易應設置的止損點

交易所的強制平倉並非偶然，而是缺乏規劃或忽視風險的結果。理解這些機制，有助於保護資金，進行更有意識的交易。