ROI：區分股市贏家與輸家的指標

為什麼專業投資者都緊盯ROI？

每天，成千上萬的投資者都面臨同樣的問題：這兩家公司哪一個會讓我賺更多錢？答案並不總是來自股價或品牌聲譽。它在於經濟盈利能力，這個數字少有人懂，但人人都應該掌握。

ROI (投資回報率)，基本上就是你每投資一歐元所得到的回報。聽起來很簡單，對吧？但問題在於：這個指標不僅告訴你一家公司今天是否有盈利，還能反映它是否懂得管理資源，以便明天也能盈利。

破除負ROI邏輯的案例

當你看到一家公司ROI為負，你的第一反應可能是跑。但等等。看看Tesla在2010到2013年間的情況。

連續三年以上，Tesla的ROI都慘不忍睹：2010年12月達到-201.37%。任何有兩個腦袋的投資者都會立即抽回資金。然而，堅持持有到今天的人，卻獲得了+15.316%的回報。小小的財富。

Amazon也是如此。多年來ROI為負，股東在紙面上虧損，但公司卻在重建運營。如今已成為全球電商巨頭。

教訓很明確：經濟盈利能力反映過去，但不預示未來。尤其是當你投資於重視創新而非立即獲利的成長型企業時。

經濟盈利能力 vs. 財務盈利能力：這裡有個陷阱

許多投資者會混淆這兩個術語。可以理解，但犯錯可能代價高昂。

經濟盈利能力評估一家公司用所有資產（(負債 + 自有資本)）產生的收益。財務盈利能力只看自有資本。如果公司負債過重，財務盈利可能很好，但經濟盈利卻很差，反之亦然。

細微差別很重要。分析公司時，務必知道你在看哪一個。

投資者每天早晨使用的公式

計算ROI其實非常簡單：

ROI = (淨利 / 總投資) × 100

範例1：你投資5,000€在A股，賣出價為5,960€。

• 利潤 = 960€
• ROI = (960 / 5,000) × 100 = 19.20%

範例2：你投資5,000€在B股，賣出價為4,876€。

• 損失 = -124€
• ROI = (-124 / 5,000) × 100 = -2.48%

自動決策：A股的回報較高。但等等，如果你知道B是一家具有前景的生物科技公司呢？這時候就看你的判斷。

範例3 (企業)：一家商店花60,000€翻新，價值升至120,000€。

• ROI = (60,000 / 60,000) × 100 = 100%

投資翻倍。這正是CFO們追求的結果。

何時ROI會騙你 (以及如何避免)

這裡有個骯髒的秘密：ROI只看過去。用的是歷史數據。而市場，正如你所知，不是向後走的。

在價值投資策略 (成熟企業)中，ROI是你最好的朋友。傳統公司有長期歷史，結果可預測。這時ROI給你安全感。

在成長策略 (高速成長企業)中，ROI反而是敵人。像Apple這樣的公司ROI超過70%，成為投資的賺錢機器。但AI或生技新創公司可能多年ROI為負，仍在打造未來。用這個指標來評斷它們，就是盲目。

投入少於研發的公司，可能會人工抬高ROI。這不代表它們是好投資。只代表它們不在押明天。

ROI的武器與盔甲

有效的地方：

• 計算簡單、透明、沒有花招。
• 無論是比較自己的投資組合或評估上市公司都適用。
• 提供一個通用指標：可以比較任何資產。
• 如果投資於受規範的股市，資料取得容易。

失效的地方：

• 只看過去。不預測未來。
• 不適用於今天的投資五年後才有成果的行業。
• 防禦性公司可能ROI很高，但沒有實質成長。
• 低比率不一定代表失敗。有時代表公司正在重建。

智慧的做法：ROI + 其他背景資訊

ROI絕不能孤立看待。就像沒有雷達的飛機。

分析公司時，應該問：

• 這是什麼類型的公司？ (成長還是成熟？)
• 過去5年的ROI趨勢如何？ (改善還是惡化？)
• 與競爭對手的ROI比較如何？
• 所屬行業是？ (生技vs.能源=完全不同的預期？)

能源供應公司應該有穩定且高的ROI。這是預期。AI新創公司可能ROI為負，但仍是黃金投資。背景資訊才是王道。

為什麼贏家從不忽視ROI

經濟與財務盈利能力是任何嚴肅投資決策的基礎，但不是唯一。

當你面對兩個選擇，假設其他條件相同，一個提供7%，另一個9%，你會選擇哪一個？第二個。這很明顯。但贏家投資者的不同之處在於，他們不盲信這個數字。他們把它當作起點，而不是終點。

Apple的ROI超過70%，不僅數字好。它擁有令人驚豔的商業模式、品牌與技術保護的利潤空間，以及將每歐元投資轉化為盈利的能力。這正是你應該追求的。

結論很殘酷：忽視ROI，你就像盲人。只專注於ROI，最終會在公司翻倍時失敗。真相在於平衡：用這個指標作為指南針，但不要盲信。觀察趨勢，理解行業，對那些看起來好得令人難以置信的數字保持特別懷疑。