全球咖啡供應激增引發市場調整，巴西天氣緩解局勢

供應過剩壓力推動咖啡期貨面臨貨幣逆風

在全球產量創新高預期與巴西天氣改善的背景下，咖啡市場今日進入修正階段。羅布斯塔咖啡期貨尤其疲弱，反映出供應過剩以及貨幣動態轉變，為商品投資者創造了挑戰的環境。

短期價格走勢與市場驅動因素

3月阿拉比卡咖啡期貨(KCH26)在今日交易中下跌3.41%，而3月ICE羅布斯塔咖啡(RMH26)則下跌1.02%。兩大主要因素共同施壓：巴西主要咖啡產區預期降雨緩解旱情，以及美元走強達到四週高點——這一發展通常會抑制以美元計價商品的需求。

本週，羅布斯塔板塊面臨特別逆風，因越南（全球羅布斯塔產量的主導者）展現出口強勁。越南國家統計局證實，2025年咖啡出口同比激增17.5%，達到158萬噸，進一步加劇市場供應預期。

產量預測描繪豐盈景象

價格受到最大壓力來自全球產量預期。USDA外國農業局於12月18日發布的半年評估預測，2025/26年度全球咖啡產量將達到創紀錄的1.78848億袋，同比增加2%。儘管阿拉比卡產量縮減4.7%，降至9551.5萬袋，但羅布斯塔產量則大幅激增10.9%，達到8333.3萬袋，抵消了部分影響。

巴西的收成動態呈現複雜局面。巴西作物預測機構Conab在12月初將2025年收成預估上調2.4%，至5654萬袋，但USDA預測2025/26年度巴西產量將下降3.1%，至6300萬袋。相反，越南預計產量將大幅成長6.2%，達到3080萬袋，創四年新高。越南咖啡與可可協會(Vicofa)指出，天氣有利，可能支持更大規模的收成，甚至比去年同期高出10%。

天氣模式與區域供應考量

降雨預測為阿拉比卡價格帶來短暫緩解。週初，阿拉比卡期貨曾觸及四週高點，原因是數據顯示巴西米納斯吉拉斯（主要阿拉比卡產區）在1月2日當週僅降雨47.9毫米，僅為歷史平均的67%。預期的降水緩解了這些旱情擔憂。

庫存趨勢提供有限支撐，儘管近期有所調整。11月20日ICE阿拉比卡庫存降至1.75年來最低的398,645袋，之後回升至461,829袋。羅布斯塔庫存亦在12月觸及一年來最低點，隨後反彈至五週高點，但整體復甦仍較有限，與市場基本面相比仍屬溫和。

貿易與進口動態帶來的結構性逆風

美國咖啡庫存仍受限，部分原因是關稅政策對巴西進口的影響。雖然關稅已降低，但在8月至10月期間，關稅完全生效，造成美國對巴西咖啡的進口大幅下滑，同比下降52%，僅為983,970袋。這一庫存缺口尚未完全彌補，持續對美國市場價格施加壓力。

全球貿易與季末評估

更廣泛的貿易數據凸顯供應擔憂升高。國際咖啡組織於11月7日報告，當前行銷年度(10月至9月)全球咖啡出口僅微降0.3%，至1.38658億袋，顯示儘管產量預期，出口增長已陷入停滯。

展望2025/26年度，結存庫存預計將縮減5.4%，至2,014.8萬袋，低於2024/25年的2,130.7萬袋，顯示供應緊縮的跡象。這一矛盾反映出供應集中與區域失衡仍在塑造市場結構，即使全球產量達到歷史新高。

產量預測、羅布斯塔咖啡期貨需求的疲軟、美元走強以及巴西天氣改善的多重因素共同形成短期看空偏向，儘管結存庫存預測顯示2026年前供應環境將更趨平衡。