Liquid Staking：加密貨幣持有者的先進收益系統

流動質押，也稱為軟質押，是傳統質押模型的一種創新演進。這個先進的概念使使用者能夠將加密資產投入以支援網路安全，同時保持對資金的完全控制。這使得流動質押與長期鎖定資產的傳統質押方式有根本的不同。

自2022年去中心化金融（(DeFi)）大規模擴展以來，流動質押迅速成長。該行業已發展成一個價值數千萬美元的產業，擁有超過180億美元的存款資產。本文將介紹流動質押的運作原理、優點、風險以及最可靠的服務提供商。

以太坊向權益證明（Proof of Stake）轉型

理解流動質押，必須從以太坊網路說起。由Vitalik Buterin及其團隊於2015年推出的以太坊，較比特幣有顯著進步。比特幣專注於價值傳輸，而以太坊則希望將區塊鏈技術擴展到更複雜的應用。這一切得以通過智能合約——自動執行的程式碼，遵循預設規則——來實現。

儘管以太坊具有開創性，但最初仍採用與比特幣相同的工作量證明（(PoW)）共識機制。這提供了堅實的安全性與去中心化，但也帶來了關鍵問題：交易處理速度慢、網路費用高昂（(gas fees)）以及巨大的能源消耗。

2020年12月，以太坊開始向權益證明（(PoS)）過渡，推出Beacon Chain（以太坊2.0）。這一轉變於2022年9月完成。根據Vitalik Buterin的說法，該網路的能源消耗比以前少了99.9%——一項革命性的改進。

理解質押：從傳統到現代

質押的靈感來自傳統儲蓄帳戶。銀行存款，客戶將資金存入帳戶並賺取利息。銀行再利用這些資金進行部分準備金放貸，向企業提供貸款，而客戶則獲得最低利率。

加密貨幣質押的運作方式則截然不同：

使用數位資產：不是法幣，而是加密貨幣。

較高的收益：由於區塊鏈網路透明且不需中介，質押者能獲得全部獎勵，而非與中介分成。

網路治理：質押者通過鎖定資產來保障網路安全，並獲得新鑄造的幣作為獎勵。

這個質押生態系統已快速成長，現在已成為一個擁有數十億美元資金的獨立產業。

三種傳統質押模型

( 自我質押：門檻高，控制權在自己

自我質押要求用戶成為以太坊PoS網路的驗證者。驗證者負責驗證交易並保障網路安全，但有以下限制：

• 最低投入：必須投入至少32 ETH——相當大的資金門檻
• 被削減風險：網路錯誤可能導致資金被自動削減一半
• 流動性鎖定：存入的資金在鎖定期內無法釋放

) 交易所質押：彈性較高但需信任

去中心化交易所提供較低資本門檻的選擇：

• 用戶可投入任意數額，不限於32 ETH
• 資金可輕鬆釋放，不影響整體池子表現
• 每日或每月獎勵

但此方式也有缺點：用戶不知交易所如何管理資產，中介控制資金，提款可能收取手續費。

鎖定質押：嚴格限制

此模型將資產完全鎖定，直到鎖定期結束——適合有紀律的儲蓄者，但不適合活躍交易者。多數平台的鎖定期為1-3個月。

流動質押：遊戲規則的改變者

流動質押通過一個巧妙的機制，繞過傳統模型的嚴格限制：

運作方式：

1. 用戶將資產（例如1 ETH）存入流動質押協議
2. 不將ETH鎖定，而是獲得一個代幣化的衍生品——例如stETH（質押ETH）
3. 這個衍生品與原資產保持一對一的價值平價
4. 用戶可以交易、轉讓或在其他DeFi協議中使用stETH
5. 同時，仍可獲得原始存款的質押獎勵

這種雙重收益機制，許多人稱之為“雙贏”方案。你的質押獎勵持續流入，同時衍生品被用於強大的DeFi策略。

流動質押的優點

流動性與彈性：加密市場波動大，流動質押讓你能快速調整頭寸，無需長期鎖定。你可以將衍生品存款投入產生收益的協議，以抵消潛在損失。

多重收入來源：質押的代幣化資產可作為抵押品，用於借貸。借來的資金又可投入高收益平台，收益呈指數級增長。

低門檻：不同於自我質押需32 ETH，流動質押協議接受任何數額。

即時流動性：你始終可以存取資金，對於分散風險和市場反應至關重要。

流動質押的主要風險

儘管有優點，流動質押也伴隨著重大風險：

脫鉤風險：代幣化版本（如stETH）可能與原資產脫鉤。曾發生在以太坊上，stETH曾因供需失衡而與ETH脫鉤。

智能合約漏洞：雖然設計巧妙，但智能合約可能存在漏洞。黑客利用漏洞可能竊取用戶資產。一旦被攻擊，資產難以挽回。

代幣損失：若衍生品在交易中損失，則失去對存款的索賠權。唯一的補救方式是重新存入等值資金。

信任依賴：即使是去中心化協議，也存在中心化風險。平台破產或惡意行為可能導致損失。

流動質押市場領導者

Lido Finance：主導者

Lido成立於2020年，壟斷流動質押市場。支持多條鏈：

• 以太坊：年化質押獎勵約4.8%至15.5%
• Solana：###現價$144.10(：替代收益網路
• Polkadot：)現價$2.20(，Kusama：)現價$7.78(：Substrate鏈
• 其他網路：持續擴展

用戶會收到資產的st版本（如stETH、stSOL等），可在超過27個DeFi應用中使用。Lido也提供治理，透過其LDO代幣（)現價$0.63###）持有人可參與決策。服務收取10%的費用。

( Rocket Pool：以太坊的去中心化替代方案

提供兩條收益路徑：

• 直接質押：投入ETH獲得rETH，年化約4.16%
• 節點運營：投入16 ETH（即傳統的半數32 ETH），年收益最高6.96%，並獲得RPL獎勵

Rocket Pool降低了節點運營的門檻，實現去中心化。

) Tempus Finance：固定收益策略

Tempus允許用戶鎖定多鏈質押收益，支持stETH、yvDAI、xSUSHI等產生收益的代幣。無質押手續費，但流動性交易收取換幣費用。

( Hubble Protocol：抵押借貸

此Solana平台允許用戶用存入的資產借款。內建USDH穩定幣，支持高達11倍槓桿的抵押借款。用戶在投資的同時，利用借來的資金進行投機。借款利率約0.5%。

) Meta Pool：專注NEAR的流動質押

Meta Pool專注於NEAR協議，用戶將NEAR（(現價$1.78)）投入，獲得stNEAR衍生品。獎勵由超過65個驗證者提供。年化收益約9.76%，提取手續費0.3%。

流動質押在DeFi策略中的應用

流動質押的真正威力在於複合式DeFi策略：

收益農耕（Yield Farming）：將stETH等流動質押衍生品存入Aave（(現價$174.38)）等協議，獲取額外獎勵。兼得質押收益與收益農耕費用。

抵押借貸：用stETH作為抵押品，借取ETH或其他資產，放大敞口，同時持續獲得原始質押獎勵。

流動性提供：在AMM中加入stETH交易對，賺取交易手續費，並享受其他收益。

這些層疊策略，將流動質押從簡單投資轉變為高階收益策略。

結論：誰適合使用流動質押？

流動質押代表了加密貨幣收益最大化的最高境界。它讓用戶能在不犧牲流動性的情況下，讓資產“動起來”。

但，這種高階操作需要：

• 理解智能合約風險
• 熟悉DeFi協議
• 能承受資產損失
• 主動管理投資組合

理想對象：有經驗的DeFi交易者，追求積極的收益優化。

不適合：尋求簡單長期持有的初學者。

流動質押不是好或壞的工具——它是一個高階的金融工具，僅適合具備相關專業知識的用戶使用。

常見問題

流動質押風險大嗎？
是的。代幣化版本可能脫鉤，智能合約可能被攻擊，脫鉤情境可能造成重大損失。

流動質押與傳統質押有何不同？
傳統質押會鎖定資產；流動質押則提供可交易的衍生品，讓你在賺取獎勵的同時保持資金流動。

什麼是流動質押代幣？
是你存入資產的代幣化表示，代表你對原資產及質押獎勵的所有權。

流動質押比傳統質押更好嗎？
視需求而定。長期持有者，傳統質押較簡單；DeFi交易者，流動質押提供更多收益機會。

我應該選擇哪種流動質押方案？
取決於：

• 你想質押的區塊鏈（(Ethereum、Solana等)）
• 你的風險承受能力
• 你的收益目標
• 協議的風險狀況

在存入資金前，請務必進行充分的研究。