中國比特幣挖礦行業再現：從65%的主導地位到2025年的悄然復甦

悄然間，回歸正在發生。在2021年全面禁令將中國從全球比特幣挖礦版圖中剔除之後，全球第二大經濟體正重新確立其在產業中的重要地位——但這次更加低調。

回歸規模：數字說故事

快轉到2025年10月，中國目前約佔全球比特幣挖礦產能的14%，僅次於美國和哈薩克斯坦。一些行業觀察人士估計，實際數字可能在15%到20%之間，顯示出追蹤去中心化運營的測量挑戰。

這代表著幾年前令人震驚的逆轉。在2021年打擊行動之前，中國控制著約65%的全球比特幣哈希算力——這種高度集中的狀況在2020年由劍橋比特幣電力消耗指數（Cambridge Bitcoin Electricity Consumption Index）記錄。政府的監管重錘來得猛烈：2021年9月，當局正式禁止全國範圍內的所有加密貨幣交易，迫使礦工打包設備並遷移到美國、哈薩克斯坦和俄羅斯等司法管轄區。

這場大規模外流在鏈上數據中立即顯現。全球比特幣挖礦的哈希率大幅下降，因為運營停止或遷移。然而，故事並未就此結束——這才是值得深入探討的謎題。

為何能源經濟學支持挖礦復甦

這次復甦並非偶然，而是深深根植於區域能源經濟，尤其是在兩個已成為這場低調復甦中心的省份：新疆和四川。

新疆的能源盈餘：這個西北地區擁有豐富的煤炭資源，並享有大量風力發電。關鍵細節是：新疆產生的電力多於其實際能傳輸到沿海大都市的能力。這種傳輸瓶頸造成電力過剩，原本可能被浪費。比特幣礦工成了這些本可浪費的電子的完美客戶。

四川的水力優勢：在中國的雨季，四川的水力發電設施產生大量低成本電力。挖礦作業與這種季節性盈餘完美契合，在需求低迷時期為電力基礎設施提供收入。

除了原始電力供應外，地方政府也大量投資於數據中心基礎設施。這些設施經常運行在低負荷狀態，現在在傳統科技服務需求疲軟時，也成為挖礦的托管環境。

盈利推動因素

最近的變化在於比特幣的價格走勢。當BTC交易價格約為$95.45K——遠高於2021年中國禁令時的水平——挖礦經濟學已經發生了巨大轉變。價格環境的改善使得即使是中等效率的運營也能盈利，尤其是在幾乎免費的盈餘電力支援下。

2024-2025年期間，也恰逢全球加密政策受到有利的地緣政治變化影響。這些宏觀條件，加上本地能源優勢，共同創造了一個挖礦回歸的完美窗口。

衡量復甦：硬體需求作為證明

一個可靠的指標是挖礦硬體銷售。中國領先的比特幣挖礦設備製造商嘉楠科技（Canaan）提供了一個啟示性案例。2022年，國內銷售僅佔公司總銷售的2.8%。到2023年，這一比例已經上升到超過30%。追蹤2025年數據的行業消息來源估計，第二季度國內硬體需求已超過50%。

如此劇烈的國內硬體需求激增，表明了真實的運營活動，而非僅僅是投機。

減半週期：挖礦的結構性挑戰

值得注意的是，比特幣的架構內置一個動態：每四年一次的減半事件。下一次減半將使礦工獎勵減少50%，從根本上改變盈利模型。這種週期性壓力考驗著挖礦運營的韌性，並通常引發產業整合。

儘管面臨這些結構性挑戰，全球比特幣挖礦的用電量卻呈現另一番景象。2021年，該行業消耗約89太瓦時（TWh）的電力。到2023年，這一數字已升至約121.13 TWh——在中國缺席的情況下，增長了36%。產業在其他地區擴展，並展現出令人驚訝的適應能力。

未來展望

中國的挖礦復甦既非回到2020年的巔峰，也非北京的監管勝利。它反映的是市場現實：只要有廉價能源和硬體，挖礦活動就會找到生存之道。2021年的禁令並未摧毀產業——它只是將其重新分配到全球各地。如今，經濟改善和盈餘產能正將運營拉回到原本的據點，運作在邊緣和陰影中，而非聚光燈下。

比特幣網絡的韌性，加上能源經濟學的持續作用，似乎正超越監管限制。中國的礦工們回來了——只不過方式不同了。