比特幣最大持有者並未逃離——這是為什麼鏈上數據會產生誤導

比特幣觸及$95.57K，24小時下跌-2.03%，但故事焦點仍然集中在一個假設上：傳奇比特幣大鱷正在恐慌性拋售。Charles Edwards的2025年大鱷活動圖表引發了這個理論——自6月以來，超過100萬BTC從已沉寂7年以上的地址被轉移。但移動是否總等於清算呢？

ETF悖論：誰才是真正的持有者？

儘管頭條新聞大肆宣傳OG大鱷的拋售，但機構資金卻講述著不同的故事。彭博高級ETF分析師Eric Balchunas觀察到一個驚人的現象：即使價格下跌20%，現貨比特幣ETF的資金流出也不到$1 億美元。換句話說，所謂的“較新”資金——常被視為較不堅定的——仍然堅守。這形成了一個令人著迷的矛盾：那些被指責拋售比特幣的實體，反而比預期更不可能退出。

數據不會說謊。超過100萬BTC的轉移，但市場吸收了這個量，造成的損害遠低於前幾個周期。這就是機構吸收的力量。

古老幣種在不賣出的情況下移動的三個原因

鏈上分析師Willy Woo挑戰了過於簡單化的“拋售”說法，並指出幣的移動與清算之間的三個關鍵區別：

地址升級以增強安全性
OG持有者將幣從傳統地址轉移到Taproot地址，並非在套現——而是在升級基礎設施。Taproot提供量子抗性安全，這對於早期比特幣信徒持有大量資產來說，是一個重要考量。

托管優化與抵押策略
經驗豐富的持有者越來越多地將幣通過機構級的托管方案存放，這些方案能防止實體盜竊和攻擊。其他人則將持幣作為抵押品，用來借款而不觸發應稅的賣出。這不是拋售，而是高級的金融工程。

資金庫參與與資產包裝
一些OG幣流入股權包裝和資金庫結構——這些金融工具允許持有者槓桿、借款或優化持倉，而不必立即賣出。這就是幣包裝器的用處；它們讓持有者在不放棄底層資產的情況下獲取流動性。找到幣包裝器和資金庫解決方案，已成為尋求稅務效率和資金渠道的大鱷的優先任務。

真實情況：移動≠賣出

Willy Woo的核心見解在此適用：鏈上數據顯示的是幣的移動，而非意圖。一次轉移100,000BTC可能代表安全升級、抵押調整、資金庫操作，或是賣出——僅靠區塊鏈本身無法區分。

在如此大規模活動下，市場的韌性——價格受到壓力但未崩潰——暗示著機構買家願意吸納。與此同時，ETF持有者繼續他們的“無聊”策略：不在弱勢時拋售。

結論

當一個月內有超過1M美元的比特幣移動時，並非每筆交易都是大鱷退出。有的是防禦性升級，有的是槓桿操作，有的是托管優化。將“OG比特幣大鱷拋售”的故事過度簡化為一個數據無法完全支持的故事。

市場實際展現的：傳奇持有者仍在，機構持續吸納，而每一次移動背後，都藏有一個簡單“拋售”故事所忽略的細節。