Pop Mart 股價下跌20%，Labubu 4.0 難以維持收藏家熱潮

Pop Mart 國際集團的股價自8月28日推出最新的 Labubu 4.0 系列以來，已經出現超過20%的急劇下跌，顯示中國競爭激烈的設計師玩具市場中，對這款深受喜愛的收藏玩具的需求正在減弱。

股價下跌反映出市場對公司成長軌跡的更深層次擔憂。Labubu 4.0，單價79元 ($11)，擁有28種迷你毛絨玩具設計，最初承諾將延續品牌的主導地位。然而，轉售市場的數據卻講述著不同的故事。根據二手交易平台Dewu的數據，最新Labubu模型的交易價格在發布後的幾周內收縮了14.3%，約每個150元，這表明收藏者的熱情可能比預期的更快降溫。

市場反應與分析師觀點

二手市場的惡化引發投資者對長期需求可持續性的擔憂。摩根大通週一將Pop Mart的股票評級下調為中性，原因是產品在更廣泛消費者中的受歡迎程度下降——這是一個重要的看空信號，促使賣壓加劇。股價在交易日內一度下跌9%，最終收盤下跌6.4%。

光大證券國際的香港證券策略師吳俊強強調，“在不確定性增加的情況下，投資者選擇先賣出和獲利”，反映出市場上充斥的恐慌情緒。

創始人王寧的財富調整

股價波動直接影響了Pop Mart的創始人兼CEO王寧的財富。他的淨資產在短時間內縮水近 $6 十億美元，從8月底的275億美元下降到目前的216億美元，根據福布斯的計算。這位38歲的企業家已經跌至中國第14富豪——較之前一度比阿里巴巴聯合創始人馬雲更富有的地位，後者目前在億萬富翁榜上排名第7。

公司回應與未來展望

Pop Mart的管理層將Labubu的定價壓力歸因於有意擴大供應。“公司積極增加產品供應，以滿足粉絲和消費者的需求，”一位公司發言人表示，強調更廣泛的供應使收藏品的獲取變得更加民主。“產品變得更容易獲得，並且更多人成功購買，這是一個相關因素。”

新加坡DZT研究的研究主管柯岩預計，未來六個月內估值將持續受到壓力，因為機構持有者可能會繼續獲利了結。然而，儘管近期遇到逆風，該公司仍保持令人印象深刻的年度業績——股價今年以來仍上漲超過180%。

晨星分析師Jeff Zhang指出，由於高基數效應，特別是在上半年由於全球Labubu熱潮帶來的近400%的利潤激增後，2026年增長放緩的情況可能會出現。王寧此前曾預計，該公司今年的年收入可以“輕鬆”達到300億元人民幣。