印度儲備銀行的支持緩解了盧比波動性，應對貿易緊張局勢

印度盧比在週三早盤對美元顯著升值，USD/INR 匹配對大幅回落超過1%，接近90.00水平，此前曾觸及歷史高點91.56。此反彈反映印度儲備銀行 (RBI) 在現貨市場與非交割遠期 (NDF) 市場的積極干預。據市場消息人士透露，國營銀行積極供應美元——可能由RBI協調——彰顯其支持國內貨幣的決心。盧比近期的疲弱在亞洲地區尤為明顯，成為該區對美元表現最差的貨幣，年初至今貶值約6.45%。

阻礙INR的結構性逆風

印度貨幣的疲弱源於多重同步壓力。美印貿易談判停滯，導致外資流入枯竭，外國機構投資者在截至12月的11個月中，有7個月為淨賣出。12月的資金外流尤為嚴重，外資從印度股市撤出價值2345.75億盧比的股份。這一資金外流進一步加劇盧比的困境，同時也推動印度進口商在貿易僵局中對美元的需求增加。

在政策層面，RBI行長Sanjay Malhotra在《金融時報》採訪中表示，央行將維持寬鬆的貨幣政策，利率將「長期保持在較低水平」。Malhotra還指出，近期GDP數據令人驚訝，促使RBI重新調整預測模型。值得注意的是，他暗示美印貿易解決方案可能為印度整體GDP增長帶來最高0.5%的貢獻。

美元的更廣泛反彈趨勢逐漸形成

美元在週三亞洲時段反彈，美元指數 (DXY) 上漲0.17%，接近98.40，延續週二從約98.00的八週低點反彈。最新的勞動市場數據顯示，10-11月的非農就業人數合併報告顯示11月新增職位64K，10月則減少105K，而失業率升至4.6%，為2021年9月以來的最高水平。

同期經濟指標呈現較為疲軟的狀況。10月零售銷售按月持平，預期增長0.1%，12月私營部門活動的綜合PMI從之前的54.2降至53.0。儘管數據較弱，市場參與者普遍認為這主要是政府關門所致的扭曲，而非經濟基本面惡化。CME FedWatch工具目前顯示2026年1月的聯邦基金利率降息概率很低。市場焦點將轉向週四公布的11月消費者物價指數（CPI）數據。

技術面分析：USD/INR在關鍵支撐位之上盤整

目前在90.5370水平，USD/INR保持在上升的20日指數移動平均線 (EMA)（位於90.1278）之上，維持看漲結構。相對強弱指數（RSI）為59.23，明顯高於50的中線，確認多頭動能持續，即使從超買區70多的高點有所回落。

短期支撐位於20日EMA的90.1278，次要支撐區域則在89.9556–89.8364之間的移動平均簇中。若日線收盤跌破此下方區域，將暗示進入盤整階段；反之，若持續收盤於此區之上，則有望進一步升值。

貨幣動態：什麼驅動盧比？

盧比是亞洲對外最敏感的貨幣之一，對原油價格 (由於印度進口依賴性)、美元走勢，以及外資流動反應敏銳。在亞洲範圍內，盧比的相對表現差異顯著——目前對美元表現疲弱，但與其他新興市場貨幣相比，盧比在某些經濟體系中仍較為強勢。

印度央行在外匯市場的直接干預仍是維持匯率穩定和促進貿易連續性的關鍵。央行還通過調整利率來達到4%的通脹目標。較高的利率通常會通過套利交易加強盧比，即國際投資者在發達國家借低利率資金，投資於收益較高的印度資產，從而捕捉利差。

影響盧比估值的宏觀經濟架構包括通脹動態、政策利率、GDP增長軌跡、貿易平衡結構以及海外投資流入。經濟增長加快會吸引外資，增加盧比需求。改善的貿易逆差會減少貨幣供應壓力。正的實質利率（名義利率減去通脹）歷史上支持貨幣走強。在風險偏好升溫的環境中，外國直接投資和間接投資 (FDI和FII) 流入增加，推動貨幣升值。相反，超出趨勢的通脹 (尤其是相對於同業)，通常會通過貶值和出口成本上升來施加壓力，儘管RBI的利率調整可以部分抵消這些逆風。