避險需求壓力推低 USD/CHF，地緣政治風險升高

市場快照與當前動向

美元/瑞士法郎（USD/CHF）匯率仍處於下行壓力之下，目前徘徊在0.7990附近，此前其近期四天的漲勢暫停。此次回調反映出投資者情緒的更廣泛轉變，隨著全球緊張局勢升級，資金流向傳統上較為穩定的資產，瑞士法郎因此走強。

地緣政治發展在推動這一動態中扮演著重要角色。美國與伊朗之間的緊張局勢加劇，華盛頓警告可能進行軍事打擊，同時，北約成員國也在重新評估北極安全態勢。報導指出，德國和英國正在評估在格陵蘭增加軍事部署，以加強北極基礎設施與存在感——此舉部分由於對區域領土問題的重新關注所觸發。

瑞士法郎的避險吸引力

CHF的強勢可歸因於其作為避險貨幣的身份。在不確定性升高的時期，投資者傾向於選擇由穩定經濟體和強大制度框架支持的貨幣。瑞士以政治中立、雄厚的金融儲備和多元化的出口經濟著稱，這在市場避險情緒升溫時，持續推動對瑞士法郎的需求。

這一避險特性在比較貨幣相對於周期性資產的表現時尤為重要。與在市場壓力下通常走弱的高收益貨幣不同，瑞士法郎在投資者追求資本保值而非追求收益最大化時，通常會升值。

貨幣政策展望影響CHF估值

瑞士近期的通脹數據為當前市場動態增添了另一層變數。2025年12月，瑞士通脹率年增0.1%，為自2025年7月以來的首次上升。儘管幅度不大，但仍在瑞士國家銀行（SNB）0–2%的目標範圍內。這一數據點進一步鞏固市場預期，SNB將維持其寬鬆的貨幣政策立場，在未來的季度會議中保持政策利率在0%。

SNB的決策每季度進行一次，與其他主要央行較頻繁的會議不同。目前市場預期央行將保持利率不變，因為通脹隨著經濟復甦逐步上升——這可能在短期內對瑞士法郎的名義價值形成下行壓力，儘管目前避險資金流入抵消了這一影響。

美元走弱與聯準會不確定性

美元/瑞士法郎的貶值受到美元整體走弱的放大，這由多重因素推動。首先，近期的勞動市場數據令人失望，2025年12月美國非農就業人數僅增加50,000，明顯低於11月修正的56,000和市場預期的60,000。儘管失業率從4.6%降至4.4%，但就業創造的疲軟引發了市場對聯準會可能降息的預期。

此外，美元還受到來自制度層面的擔憂影響，特別是聯準會主席鮑爾的領導層問題。聯邦檢察官已對聯準會主席鮑爾展開刑事調查，內容涉及聯邦儲備局總部翻修項目，包括對其向國會所作聲明範圍的質疑。這一發展增加了政策前景的不確定性，並促使美元在短期內走弱。

避險情緒與貨幣相關性分析

為理解更廣泛的背景，有必要探討為何某些貨幣在動盪時期會成為首選避險貨幣。瑞士法郎之所以符合條件，主要是因為瑞士的制度穩定、長期保持的政治中立，以及相較於經濟規模擁有大量儲備的中央銀行。當市場面臨高度不確定性時，這些特徵的吸引力往往超過收益考量。

值得注意的是，瑞士經濟與歐元區之間具有高度的相互依存性，在多數分析框架中，CHF與EUR的相關性超過90%。這一幾乎完美的相關性反映出瑞士在結構上依賴鄰近歐洲經濟體作為貿易夥伴和經濟穩定來源。因此，歐洲的貨幣政策決策和經濟狀況會直接影響瑞士資產的估值。

前瞻性展望

美元/瑞士法郎的短期走勢很大程度上將取決於避險需求、聯準會政策信號以及美國與瑞士的經濟數據。若地緣政治緊張局勢持續或升級，瑞士法郎的上行潛力可能相當可觀。相反，如果風險偏好回升，且聯準會傳達暫停降息的信號，相關動態可能逆轉。

市場參與者應密切關注即將公布的美國經濟數據、SNB的溝通內容以及地緣政治的最新發展，這些都將是未來幾周影響貨幣對走向的關鍵因素。