了解市場所作與市場所為者：交易的核心機制

什麼是真正的差異？

任何繁榮的交易所都在兩類交易者之間保持平衡：提供流動性的做市商和消耗流動性的市價單交易者。乍看之下，這個區別似乎很技術性，但理解做市商和市價單交易者之間的差異對於任何希望優化交易策略的人來說都是至關重要的。

做市商以不同於當前市場價格的價格提交訂單，意味著他們的買賣訂單會在訂單簿上等待被新進的交易撮合。這樣一來，他們建立了市場深度，讓其他交易者更容易執行交易。

市價單交易者則是立即以市場上已公布的最佳價格執行訂單。他們消耗現有的流動性，因此他們的交易會直接影響市場價格和深度。

為什麼市場深度很重要：實用範例

就像一個農夫市集。想像攤販擺出貨物——他們願意以一個價格向顧客購買，並以另一個價格出售。每個攤販提供庫存和定價，為購物者創造選擇。當一個顧客想立即購買時，他會選擇價格最低的攤販，並立即完成交易。

如果需求突然激增怎麼辦？如果所有顧客都蜂擁而至購買最便宜的攤販，該攤販的庫存很快就會耗盡。買家就會轉向下一個攤販，可能會收更高的價格。這種價格上漲是因為流動性被消耗掉了。

這正是交易所上發生的情況。做市商就像那些攤販——他們在訂單簿中以不同價格層次存放買賣訂單，創造交易機會。市價單交易者則像顧客——他們帶著立即的需求來，按公布的價格執行交易，消耗可用的流動性，並推動價格變動。

沒有足夠的做市商，交易所將面臨兩個關鍵問題：訂單庫存不足以滿足買賣需求，以及由於缺乏競爭而導致的價格停滯。

交易所如何激勵流動性提供

大多數交易所採用做市商-市價單手續費模型，以鼓勵提供足夠的流動性。這個費用結構簡單但具有策略性：

• 做市商手續費較低（有時甚至是負回扣），因為做市商為訂單簿增加深度
• 市價單手續費較高，因為市價單交易者在抽取流動性

這種定價方式鼓勵交易者提供流動性，而非僅僅消耗它。

手續費水平通常會根據你的每月交易量或參與程度調整。交易量較高的交易者可能會解鎖更優惠的費率，激勵他們在平台上持續活躍。

買賣價差（Bid-Ask Spread）：品質的指標

反映市場健康狀況的一個關鍵指標是買賣價差——最高買價與最低賣價之間的差距。

狹窄的價差代表做市商積極參與和定價效率高。當價差擴大時，通常表示流動性減少，對於進出倉的交易者來說，條件可能變得不那麼有利。

做市商與市價單交易策略

不同的交易者根據他們的目標採用不同的方法：

做市商專注於獲取手續費折扣和從價差中獲利，但他們面臨執行風險——訂單可能無法如預期成交，讓他們暴露於市場波動中。

市價單交易者則犧牲手續費，追求立即執行和確定性，當速度比成本更重要時非常有用。

許多高級交易者會同時扮演兩個角色，根據市場狀況和當前交易需求調整策略。

總結

一個健康的交易所需要做市商提供深度，也需要市價單交易者推動交易量。做市商可以享受較低的手續費和價差收益，而市價單交易者則獲得確定性和即時性。理解這種動態有助於你根據自己的交易風格和市場狀況選擇合適的策略。