Coinbase 業務轉型成效初現！高盛上調評級至「買進」，目標價 303 美元

華爾街投行高盛正式將 Coinbase 的投資評級從「中立」上調至「買進」，並將股價目標價定在 303 美元。根據高盛最新發布的 2026 年產業展望報告，這次評級調升反映出市場對 Coinbase 多元化布局的肯定，若以近期約 225 美元的價位計算，潛在漲幅達 34%。不過高盛特別強調，此次看好屬於「選擇性評估」，並非對整個加密貨幣產業的全面轉向。

從單一交易到多元基礎設施，營收結構大幅優化

Coinbase 正在加速擺脫過去單一依賴「交易手續費」的商業模式。數據顯示，該公司旗下的託管服務、質押、訂閱服務等「基礎設施類業務」營收占比，已從五年前的不足 5%，躍升至目前的 40%。這項轉變對投資者來說意義重大——相比容易受行情波動影響的交易收入，這些業務具有更低的波動性、更穩定的現金流，也更能跟隨加密貨幣走向主流金融的長期趨勢。

正是因為這種營收結構的優化，高盛認為 Coinbase 的長期增長潛力更加可觀。該公司不再是單純的交易平台，而是演進為提供完整金融基礎設施服務的企業。

新產品齊發，預測市場與資產代幣化前景看俏

推動高盛上調評級的另一個重要因素，是 Coinbase 近期公布的一系列新產品布局。去年 12 月，該公司宣佈拓展美股交易、推出預測市場、衍生品交易，以及更完整的銀行與金融服務。

高盛分析認為，預測市場與資產代幣化這兩大領域孕育著龐大的市場空間，但能否真正轉化為可觀營收，關鍵在於規模和流動性。而這正是 Coinbase 相對於競爭對手的優勢所在——憑藉龐大的既有用戶基礎，該公司有機會搶得這些新興市場的先發優勢。

短期競爭加劇，利率敏感度上升構成挑戰

儘管前景樂觀，高盛對 Coinbase 的短期獲利表現仍保持謹慎態度。報告指出，隨著傳統券商陸續進入加密貨幣交易領域，同時加密貨幣原生公司積極跨足股票、銀行與支付服務，市場整體的客戶獲取成本（CAC）持續上升，對利潤率構成結構性壓力。

此外，利率環境變化對 Coinbase 的商業模式影響也日益顯著。高盛預計，2026 年該公司的調整後 EBITDA（息稅折舊攤銷前獲利）利潤率難以出現明顯擴張，整體可能維持平穩或承壓。

多元化轉身，Coinbase 面臨關鍵年

儘管短期面臨競爭和利率的雙重挑戰，高盛仍看好 Coinbase 的中長期前景，因此將目標價設定在 303 美元。這反映出市場認可其業務多元化的方向，以及在新興金融基礎設施領域的領先地位。對投資者來說，2026 年將成為檢驗 Coinbase 轉型成效的關鍵一年。