為什麼虛擬貨幣無法擊敗現金需求：結構性問題，從黃金趨勢的分歧中可見一斑

在近期地緣政治緊張局勢中，加密貨幣的脆弱性被鮮明地凸顯出來。 比特幣貶值6.6%，黃金則上漲8.6%，顯示兩者在市場壓力中的角色截然不同。 這種現象背後，是加密貨幣獨特的流動性結構與貨幣化需求。

截至 2026 年 1 月 29 日，比特幣價格為 83.97 美元，24 小時內下跌 6.23%，顯示出市場焦慮的易感性。 理論上，比特幣是一種健康的貨幣，具有抗審查能力，因此理應能在不確定時期維持價值。 然而，現實是當情勢緊縮時，投資人首先會賣出資產。

流動性優勢帶來的變現壓力

比特幣與黃金最大的差異在於投資者在市場壓力時期的行為。 根據NYDIG全球研究主管Greg Cipollaro的說法，加密貨幣始終可交易、流動性高且能即時結算，是投資者快速籌集現金時最容易出售的資產。

這個特性讓比特幣在恐慌時更容易像「自動提款機」（ATM）一樣運作。 隨著市場轉向風險避險環境，投資人利用加密貨幣作為套現方式，以降低投資組合風險並降低風險價值（VAR）。 另一方面，儘管存取有限，黃金更可能被持有而非出售，繼續作為真正的流動性容器。

Cipollaro指出：「在壓力與不確定時期，流動性偏好佔主導地位，這種動態對加密貨幣的衝擊遠比黃金更嚴重。」 雖然加密貨幣規模有限，流動性確實存在，但由於市場波動，反射性賣出壓力不可避免。

短期恐慌與長期避險之間的角色分工

市場價格風險如何擴大黃金與加密貨幣之間的差距。 目前的中斷被視為暫時性的，源自關稅與政策威脅，以及短期衝擊。 黃金長期以來一直是對抗這種不確定性的避險工具。

央行在歷史高點購買黃金，創造了強勁的結構性需求。 相較之下，根據NYDIG的報告，長期持有比特幣的持有者正持續賣出，導致交易走勢相互矛盾。 鏈上數據顯示舊幣持續流入交易所，顯示現金流持續穩定。

大持有者的行為顯示的發散

「只要市場認識到風險危險但尚未達到基本面，黃金仍會被優先作為對沖短期信心喪失或戰爭風險的選擇，」Cipollaro 表示。 相較之下，加密貨幣更適合處理長期問題，例如法定貨幣貶值和主權債務危機。

大型持有者的行為明顯反映了市場情緒。 當中央銀行等機構投資者持續累積黃金時，加密投資者則回應短期現金需求。 這種「賣方過剩」抑制了價格支撐並加劇下行壓力。

加密貨幣與黃金時間軸間的興趣差異

加密貨幣與黃金的主要差異在於相應的不確定性時間尺度。 黃金對於短期危機如即時失去信任或軍事衝突有極佳的防禦能力。 另一方面，加密貨幣非常適合對沖持續數年而非數週的貨幣與地緣政治動盪，以及信任的緩慢流失。

比特幣要發揮其原本的角色，市場必須將當前的動盪視為根本且長期的威脅。 然而，目前短期恐慌佔上風，加密貨幣套現的需求已超過長期投資價值。 除非這個結構性挑戰能解決，否則加密貨幣將難以確立自己作為數位黃金的地位。

隨著市場逐漸對長期風險的認知提升，加密貨幣的固有價值可能會被重新估值。 然而，現實是目前壓制比特幣市場的最大因素是現金流性壓力。