寬鬆的貨幣政策在2026年推動比特幣和風險資產面臨通脹風險

過去一年中通脹率看似穩定下降的趨勢，可能不再持續，根據兩位知名經濟學家的最新分析。彼得森國際經濟研究所的Adam Posen與Lazard的Peter R. Orszag分享了較新的觀點，即美國的消費者物價指數今年可能會超過4%。這一情景與比特幣多頭依賴的持續價格穩定、通縮以及聯邦儲備（Fed）降低借貸成本的預期形成直接對立。

這一新警訊來自多個因素，可能超越人工智慧（AI）帶來的正面影響以及住房相關成本的自然下降。其中包括特朗普的關稅措施、更嚴格的勞動市場條件，以及可能推高生活成本的寬鬆貨幣政策。

經濟學家警告：關稅與勞動市場動態推升通脹

Posen與Orszag指出的較高通脹，建立在具體的經濟機制之上。首先，關稅直接提高進口成本，通常由進口商轉嫁給消費者。雖然在初期由於價格調整延遲，影響可能有限，但到2026年中，這些調整應該幾乎完成。

“到那時，關稅驅動的成本傳導可能會額外增加50個基點的整體通脹，”他們的評估指出。這對於依賴較低利率的資產管理者來說，是一個嚴重的擔憂。

第二個因素則是大規模移民遣返的潛在影響。儘管這具有政治爭議，但經濟影響卻很明顯：依賴移民勞工的行業將面臨勞動力短缺，推動工資上升，進而成為需求側壓力下的通脹推手。

寬鬆的貨幣與財政政策加劇通脹風險

最大擔憂在於貨幣與財政政策的寬鬆結合。預計美國政府的赤字將達到或超過GDP的7%，這是一個顯著升高的水平，顯示出較去年更高的支出承諾。這其中包括支持較高信貸可得性的寬鬆貨幣環境。

“寬鬆的財政支出與寬鬆的貨幣條件的結合，為持續的通脹提供了肥沃的土壤，即使結構性生產力提升已經出現，”根據分析指出。這一情景對於以Disinflation（通縮）假設來布局投資組合的加密貨幣投資者來說，尤其具有挑戰性。

國債收益率上升，為風險資產帶來逆風

通脹擔憂推動全球債券市場走強。美國10年期國債收益率本週已升至4.31%，為五個月來的最高點。這種上升使得股票和加密貨幣等風險資產對投資者來說變得較不吸引，尋求較安全回報。

比特幣本身在市場中也顯示出疲弱，週內下跌逾4%，至78,740美元。這一價格走勢反映出對聯邦儲備未來利率路徑的不確定性增加。如果通脹真的高於預期，聯儲局將受到限制，無法像加密市場參與者預期的那樣快速且激進地降息。

政策追趕情境：真正的市場風險

Bitunix的分析師強調，當前市場定位中一個引人入勝的動態是：真正的政策風險並非過早降息，而是聯儲局可能長時間保持謹慎，即使AI帶來的結構性通縮力量已經明顯。如果真是如此，可能會突然出現政策正常化的破壞性調整。

“市場已開始預期‘政策追趕’情境，因為這比以往更可能發生，”這一說法解釋了風險資產的波動性以及比特幣多頭對更激進上行布局的猶豫。

生產力提升不足以抵消

反對通縮的論點建立在AI與技術進步持續帶來的生產力改善，以及住房成本的自然拖累之上。這一論點在孤立情況下是成立的，但Posen與Orszag的研究顯示，寬鬆的政策力度足以超越供給面正面效應。

“我們相信，財政與貨幣的寬鬆措施將比市場普遍預期的正面供給面發展更為強大，”他們表示。這一評估構成了他們較高通脹預測的基礎。

對加密市場與投資者的影響

對比特幣持有者及其他風險資產投資者來說，這一情境具有重大意義。若通脹持續高企且聯儲局保持謹慎，對加密貨幣並不利。歷史經驗顯示，較高的實質利率（名義利率減去通脹）會對非收益資產如加密貨幣形成逆風。

升高的通脹預期、較高的國債收益率，以及聯儲局可能長期謹慎的情況，共同營造出一個充滿挑戰的環境。預期依賴Disinflation策略的比特幣多頭，應重新調整他們的假設。

市場目前已在反映這一變化的格局，加密貨幣的價格走勢亦是宏觀經濟不確定性的反映。投資風險資產的人士，應該警覺於升高的通脹風險及其對未來貨幣政策路徑的影響。