融合與機遇：TradFi 用戶是如何轉向加密投資的？

全球上市公司的比特幣庫存總量已突破 1,000,000 枚，價值近 960 億美元。這不僅是企業資產配置的革命性變化，更折射出傳統金融（TradFi）世界對加密貨幣認知的根本性轉變。

傳統股民不再僅僅將加密資產視為邊緣投機工具，而是作為多元資產組合中不可或缺的一部分。

01 用戶画像：誰在從傳統股市走向加密世界

Gate 用戶画像定量研究報告揭示，平台的用戶主要為男性、中青年群體，他們投資經驗豐富但帳戶資產相對較低。這一画像與許多傳統股民的特徵存在顯著重疊，尤其是在投資經驗和對新興市場的適應能力方面。

傳統股民轉向加密市場的路徑日益清晰。一方面，他們通過直接交易加密貨幣進行資產配置；另一方面，越來越多的上市公司開始將加密貨幣納入資產負債表，形成所謂“數字資產儲備財庫”（DAT）模式。

這種模式由美企微策略（Strategy）率先採用，目前全球上市公司已囤積價值逾百億美元的比特幣。

在香港市場，上市公司持幣量大約為兩萬枚（包括 4,810 枚比特幣及 15,190 枚以太坊），以當前價格計算，總價值約 36 億港元。

與純粹的數字資產公司不同，這些公司普遍採取“主業+囤幣”的混合策略，而非“ALL IN”買幣。

02 轉變驅動力：財富效應與資產多元化的雙重吸引

傳統股民轉向加密市場的主要驅動力來源於兩個維度：一是財富效應的直觀刺激，二是對資產多元化的迫切需求。

在財富效應方面，加密貨幣市場的高波動性創造了傳統股市難以比擬的短期收益機會。以近期市場為例，Hyperliquid（HYPE）的價格在 24 小時內波動幅度達到 3.04%。雖然這種波動性也帶來風險，但對於尋求超額收益的傳統投資者而言，這無疑具有強大吸引力。

DAT 模式的興起為傳統股民提供了接觸加密貨幣的新路徑。DAT 的核心運作，是透過上市公司或基金形式持有數字資產，將其包裝成傳統金融產品，讓傳統股民也能間接參與，買入上市公司等同買入加密貨幣。

這種模式降低了直接投資加密貨幣的技術門檻和感知風險，成為許多傳統投資者進入加密世界的“過渡橋梁”。

03 市場差異：傳統股民面臨的挑戰與學習曲線

傳統股民進入加密市場面臨的首要挑戰是適應兩種市場的基礎差異。股票市場通常具有固定的交易時間和嚴格的監管框架，而加密貨幣市場全天候運營，允許進行持續交易和價格波動。

投資策略的映射需要調整。雖然多元化、技術分析和基本面分析等原則在兩大市場都適用，但加密貨幣可能需要不同的指標和更靈活的風險管理方法。

加密貨幣通常被視為更具波動性，其價格能夠在短時間內經歷劇烈變化，一天內波動超過 10% 是常見現象。

監管環境的差異尤為明顯。股票市場受益於嚴格的監管，增強了透明度和問責制；而加密市場中的監管不確定性可能導致更高的波動性和投機交易。

會計處理上的差異也給傳統投資者帶來困擾。在香港，比特幣等加密貨幣通常被視為無形資產，這與美國財務會計準則委員會（FASB）要求企業按公允價值記錄所持加密資產的做法不同。

04 產品橋樑：穩定幣與合成資產如何吸引傳統資金

加密世界正通過金融創新構建吸引傳統資金的產品橋樑，策略型穩定幣 和合成資產成為關鍵樞紐。這類產品試圖將傳統金融中熟悉的收益結構引入加密領域，降低傳統投資者的認知門檻。

以 Ethena 的 USDe 為例，它類似於一個基金份額，背後通過做多 stETH、做空永續合約的 delta-neutral 策略來生成收益。

這類穩定幣本質上是把對沖策略或低風險收益產品打包成 1 美元面值的可流通代幣，結構與傳統金融中的某些產品有相似之處。

穩定幣的收益來源已多樣化，包括鏈上借貸、現實資產（RWA）、AMM 做市、CeFi 存款等，每類渠道的年化收益在當前市場下大致集中在 3–8% 區間。

這種收益特性對習慣於傳統固定收益產品的投資者具有天然吸引力。

基於現實世界資產（RWA）的穩定幣，如 USDY、OUSG，在合規性上相對佔優，已獲得一定程度的監管認可。這類產品通過錨定國債等傳統資產，為保守型傳統投資者提供了進入加密世界的低風險入口。

05 Gate 的橋樑角色：連接 TradFi 與 Crypto 的實踐

Gate 正在積極構建連接傳統金融與加密世界的橋樑。2024 年 11 月，Gate 任命 Laura K. Inamedinova 為首席生態系統官（CGEO），她積極參與迪拜的全球區塊鏈展會和全球家族辦公室投資峰會，主持“DeFi 衍生品：趨勢、創新和未來之路”等會議。

這些行動彰顯了 Gate 弥合傳統金融與區塊鏈創新之間差距的願景。

Gate Ventures 的研究聚焦於基於策略的合成穩定幣等創新產品，深入分析各類收益機制的可持續性和風險特徵。這種專業研究為傳統投資者提供了理解加密金融複雜性的窗口，降低了他們的學習成本。

在平台功能方面，Gate 提供了一系列降低傳統投資者進入門檻的工具和服務。例如，Gate Live Mining 計劃通過直播形式提供實時市場分析和交易教育，為主播和觀眾提供真實的收益機會。

這種形式融合了教育、社區和實操，符合傳統投資者對專業內容的需求。

06 未來趨勢：傳統與加密金融的加速融合

上市公司對加密貨幣的接受度不斷提高，DAT 模式在 2026 年將迎來新一輪發展。

隨著比特幣減半引致的“四年一個周期”規律被打破，市場開始由傳統金融資金和宏觀因素主導。

比特幣已不再被歸類為“另類資產”，而是被認為越來越像股票和債券等傳統資產。美國商品期貨交易委員會（CFTC）已經可以接受比特幣作為資產，並可用作抵押品。

產品創新將繼續深化。基於策略的穩定幣正朝著模組化、監管友好、收益清晰的方向演化。

那些具備獨特收益源、良好退出機制以及流動性護城河（生態採納）的項目，將成為“鏈上貨幣基金”的基石，進一步吸引傳統資金流入。

監管框架的逐步明確將為傳統資金大規模進入加密市場鋪平道路。儘管目前香港等市場在加密資產會計處理上仍存在障礙，但美國等市場已經邁出重要步伐，為全球提供了可借鑑的框架。

未來展望

一位香港上市公司財務總監正在重新評估公司的資產負債表，考慮將部分現金儲備轉換為比特幣。他面前的螢幕上，Gate 平台的企業級服務介紹與彭博終端上的傳統資產數據並列顯示。

傳統金融的保守與加密世界的創新在他眼前交匯，界限正變得模糊。這位從業二十年的金融老兵清楚，公司的資產配置版圖已經永遠改變，加密資產不再是一個可選項，而成為多元組合的必需元素。