大型科技股在財報喜憂參半中面臨不同的命運

科技股在2026年1月29日展現出鮮明的對比，大型科技股公布的盈利結果高度兩極化，讓交易者紛紛重新評估板塊動能。儘管整體市場略微下跌——標普500指數下跌0.41%、道瓊斯工業平均指數下跌0.02%、納斯達克100指數下滑0.80%——但個別大型科技股的表現卻根據其財務狀況呈現截然不同的走向。

主要科技公司財報季揭示了一個發人深省的故事：像Meta Platforms這樣的巨頭股因強勁的營收指引而飆升超過7%，IBM在超出預期後也上漲了類似幅度，但微軟則在雲端事業表現令人失望、未能達到共識營收預期的情況下，股價暴跌超過10%。這種分歧凸顯出，現在大型科技股正被以越來越嚴格的績效指標來評價。

Meta的強勁指引提振士氣，但雲端擔憂仍存

Meta Platforms成為明顯的贏家，報告第四季營收為598.9億美元，超出市場預估的584.2億美元。更重要的是，管理層預測第一季營收介於535億至565億美元之間，遠高於分析師預期的512.7億美元。這一前瞻指引讓擔心大型科技股能否維持動能的投資者感到安心。

相反地，微軟的雲端業務未能激起熱情。Azure和雲端服務的營收同比增長38%，符合市場預期，但結果仍僅符合預期，未能超越。加上高於預期的營運費用，該公司未能帶來意外的利多，導致軟體類科技股大幅震盪，微軟更是拖累了整個納斯達克100指數的表現。

能源與貴金屬的支撐為市場提供緩衝

儘管大型科技股因波動性而成為焦點，能源股卻展現出令人矚目的反彈，WTI原油價格上漲超過4%，達到4.25個月來的高點。這一漲勢受到特朗普總統週三關於尋求與伊朗重啟核談判的言論，以及對美國海軍艦隊以“速度與暴力”行動的警告所推動。

能源股普遍受益，APA公司和西方石油均漲超過4%，康菲石油、Diamondback Energy、Marathon Petroleum、Halliburton和Valero Energy則各漲超過3%。能源的強勢表現與科技股面臨盈利失望形成鮮明對比。

貴金屬的波動更為劇烈。黃金和白銀漲超過3%，創下新高，銅則跳升超過8%，達到歷史新高。這些變動反映出投資者對美元走弱和美國政策不確定性的擔憂，促使資金大量從美元計價資產轉向硬通貨，進一步壓低以美元計價的科技股。

政府不確定性與貿易威脅投下陰影

影響大型科技股和整體市場的阻力不僅來自盈利。特朗普總統威脅對加拿大進口商品徵收100%的關稅，加上格陵蘭收購傳言仍在，以及國土安全部資金可能導致政府部分關閉的風險，形成政策不確定的氛圍，限制了市場的上行動能。隨著本週五現有資金延長期限到期，部分政府關閉的可能性仍存，市場參與者對資本部署保持謹慎。

11月美國貿易逆差擴大至568億美元，遠高於預期的440億美元，並創下四個月來的最大月度差距。這一惡化暗示關稅實施可能對企業盈利產生重大影響，尤其是對擁有大量海外供應鏈和客戶基礎的大型科技股。

勞動市場傳來混合信號；經濟數據複雜多變

每周首次申請失業救濟人數下降1,000人，至209,000人，略高於經濟學家預期的205,000人，顯示勞動市場較預期略為疲軟。然而，持續申請人數下降38,000人，至182.7萬人，創下六個月來的低點，顯示就業留存仍具韌性——但略低於預期的185萬人。

展望未來，市場將關注工廠訂單（預計較上月增長1.6%）、12月生產者物價指數和1月芝加哥PMI調查。這些經濟指標將影響大型科技股是否能從近期疲軟中反彈，尤其是如果它們顯示通膨仍然高企且聯邦儲備維持緊縮立場。

利率壓力反映通膨焦慮

1月29日，國債市場出現賣壓，3月10年期國債下跌兩個基點。10年期收益率上升2.2個基點至4.265%，反映出通膨預期上升，10年期盈虧平衡通膨率達到四個月高點的2.378%。

供應壓力加劇了弱勢，因為財政部宣布將在當天晚些時候拍賣440億美元的七年期國債。這些上升的收益率為科技股帶來阻力，因為它們通常受益於較低的貼現率，這會降低未來盈利的折現值。

歐洲國債則走低，儘管歐元區經濟信心指數超出預期。1月經濟信心指數上升2.2點，達到三年來的高點99.4，但歐元區12月M3貨幣供應增長僅為2.8%，低於預期的3.0%。歐洲衍生品市場反映出2月5日歐洲央行政策會議不太可能升息的零概率。

股市動態：贏家與重大輸家

除了大型科技股成為焦點外，其他幾個板塊也展現出顯著的強勢。皇家加勒比郵輪領跑標普500漲幅，漲超過15%，其全年調整後每股盈餘指引為17.70-18.10美元，超出預期的17.67美元。嘉年華和挪威郵輪控股均漲超過6%。

運輸和工業類股也表現亮眼。C.H. Robinson Worldwide在第四季調整後每股盈餘1.23美元，超出預期的1.13美元，漲幅超過8%。西南航空在指引第一季調整後每股盈餘至少45美分，遠高於預期的28美分，漲幅超過6%。洛克希德·馬丁預測全年盈餘在29.35-30.25美元之間，遠高於預期的29.09美元，漲幅超過7%。

在下跌方面，除了微軟外，其他多家大型科技股和科技相關公司也出現下滑。拉斯維加斯金沙娛樂報告第四季澳門業務調整後的資產收益前利息、稅項、折舊及攤銷為6.08億美元，低於預期的6.26億美元，股價下跌超過11%。ServiceNow在第四季調整後毛利率指引為80.5%，低於預期的81.2%，股價下跌超過11%。BMO Capital Markets將其目標價從465美元下調至385美元，股價也下跌超過10%。

工業和消費品公司亦顯示疲軟。惠而浦第四季淨銷售額為41億美元，低於預期的42.6億美元，並預計全年持續性每股盈餘約7.00美元，低於預期的7.23美元。Tractor Supply在第四季淨銷售額39億美元，低於預期的39.9億美元，全年可比銷售增長指引為+1%至+3%，低於預期中點的2.96%。

展望未來：大型科技股面臨盈利季的現實檢驗

在1月29日當周，預計有102家標普500公司將公布財報，蘋果也將在當天收盤後公布業績，標誌著盈利季的轉折點。在本次分析所涵蓋的報告期內，已有106家公司中有81%的公司超出預期——這一背景歷史上一直被視為有利因素。

根據Bloomberg Intelligence的預測，第四季盈利增長預計將達8.6%。若剔除Magnificent Seven這七家巨型科技股，第四季盈利擴張預計僅為4.6%，凸顯出大型科技股在盈利中的集中度。這種差異暗示，大型科技股將在盈利能否支撐市場動能方面扮演關鍵角色，或市場可能轉向更具防禦性或周期性的板塊。

市場目前預計聯邦儲備在3月17-18日的政策會議上降息25個基點的概率為14%，顯示短期內政策寬鬆的預期有限，難以通過較低的貼現率來促進大型科技股的表現。

國際市場當日收盤走高，歐洲斯托克50指數上漲0.59%，中國上證綜合指數升至兩週高點，收盤漲0.16%，日本日經225指數微漲0.03%，顯示對大型科技股的擔憂並未在全球股市中全面反映。