Visa 財報：超越預期 同時應對處理挑戰

Visa Inc. 在第一財季交出亮眼成績，盈利與營收雙雙超越市場共識預期，儘管處理交易數量的短暫下滑與營運成本上升略微抑制部分利多。這家支付巨頭報告每股盈餘為$3.17，略高於$3.14的共識預估，淨營收達到109億美元，同比增長15%，超出分析師預期1.9%。強勁的業績凸顯消費者支出韌性與公司在全球主要市場擴展的腳步，即使某些指標未達預期。

支付量動能重塑交易格局

Visa 表現優於預期的核心動力在於其擴大的支付量，在12月季度中以固定匯率計算，同比增長8%。這一增長遍及北美、歐洲、中歐/中東/非洲（CEMEA）以及拉丁美洲與加勒比地區（LAC），反映出需求的廣泛韌性。

跨境交易量——國際擴展的重要收入來源——以固定匯率計算，同比攀升12%。剔除歐洲內部交易，增長速度加快至11%，顯示國際商務與旅遊相關支出的強勁需求。然而，處理交易數僅增長9%，達到694億，略低於698億的市場預期。儘管差距不大，但這突顯出交易處理成長可能正逐步回歸正常，儘管整體交易量仍然強勁。

營收分類：贏家與遺憾

服務收入，追蹤前一季度的支付量，激增13%至48億美元，超出分析師預估2億美元。資料處理收入同比成長17%，達到55億美元，與預期完全一致，展現公司在交易基礎設施上的營運效率。

國際交易收入則較為疲軟，僅同比上升6%，達37億美元，未達預期的38億美元，儘管跨境交易量表現強勁。這種差異暗示國際業務可能面臨利潤率壓力或地理組合調整。其他收入來源表現強勁，同比增長33%，達12億美元，超出預估的11億美元，可能由於高利潤的增值服務推動。

成本壓力抵銷量能

盈利超預期部分受到營運費用上升的影響。調整後營運費用達34億美元，同比增長16%，高於分析師預估的33億美元。行銷投資增加、一般與行政成本上升、專業費用及訴訟準備金都促成了此一上升。客戶激勵措施——一項反向營收項目——也同比上升12%，達43億美元，符合預期，但佔用了部分額外營收的成長。

利息支出則增加6.6%，達1.94億美元，反映公司在較高利率環境下的債務服務負擔。

財務實力鞏固股東回饋

儘管營收面臨壓力，Visa 截至2025年12月31日的資產負債表依然強健。公司持有現金及現金等價物148億美元，較2025財年末的172億美元有所下降，但部分原因是積極資本運用而非營運弱化。

總資產為968億美元，較之前的996億美元略有下降。長期負債維持在196億美元，短期負債到期則為16億美元。股東權益擴增至388億美元，較之前的379億美元成長，反映留存盈餘增加與資本管理的紀律。

營運現金流在本季達到68億美元，同比大幅成長25.6%。自由現金流則激增26.7%，達64億美元，彰顯公司在資本支出需求下的卓越現金產能。

積極的資本回饋策略持續

Visa 在12月季度向股東回饋51億美元，包括38億美元的股票回購與13億美元的股息支付。公司仍保留充足的資金，至季度末已獲批回購額度為211億美元。

每股定期股息0.67美元，將於2026年3月2日支付，股權登記日為2026年2月10日，為股東提供穩定的收入。

展望：預期持續成長

管理層預計第二財季的淨營收將在低雙位數的高端調整名義美元範圍內成長。調整後營運費用預計將在中高雙位數百分比範圍內擴張，反映持續投資於基礎建設與合規。

公司預測第二季每股盈餘將在低雙位數的高端範圍內成長，展現對持續營運表現的信心，儘管成本壓力仍在。

2026財年整體，Visa 預計淨營收將在低雙位數範圍內成長，調整後營運費用亦將以類似速度擴張。管理層預期全年每股盈餘將在低雙位數的高端範圍內成長，暗示利潤率穩定與營運槓桿在下半年回歸。Visa 目前的Zacks評級為3（持有），表示相對於整體市場機會持中立立場。

競爭定位：超越支付寡頭

Visa的第一季表現必須放在更廣泛的競爭格局中來看。Mastercard Incorporated 公布2025年第四季度（不同財務日曆）業績，調整後每股盈餘4.76美元，超出市場預期13.3%，超越Visa的相對表現。Mastercard的淨營收同比增長18%，達88億美元，動因包括跨境交易量擴大、切換交易增加與增值服務動能。

American Express Company 預計將於2026年1月30日公布第四季度業績，市場預估調整後每股盈餘3.55美元（同比成長16.8%），營收則為188億美元（增長9.6%）。該公司在過去四個季度中均超出預期，平均驚喜率為4%，但比例較同行較小。

儘管 Mastercard 的季度較季較佳幅度較大，Visa 的穩健執行與可預測指引使其成為循環支付生態系中的防禦性藍籌股，透過多元化收入與堅實的資產負債表來抵禦處理短缺的影響。