建立我女兒的投資組合：為何 Chewy 在 2026 年具有價值

在當今快速變化的市場環境中，投資者越來越重視具有長期成長潛力的公司。Chewy 作為一家專注於寵物用品的電商平台，展現出強大的市場競爭力和持續擴展的能力。本文將探討為何在 2026 年，Chewy 仍然是一個具有價值的投資選擇，並分享建立我女兒未來投資組合的原因。

*寵物用品市場的快速增長*

隨著人們對寵物的重視程度不斷提高，寵物用品市場正迎來前所未有的增長機遇。Chewy 透過優質的客戶服務、廣泛的產品線以及便捷的購物體驗，成功吸引大量忠實客戶，並持續擴大市場份額。

### 為何選擇 Chewy？

- **強大的品牌忠誠度**：許多寵物主人偏好在 Chewy 購買，因為其卓越的客戶服務和可靠的配送速度。
- **多元化的產品線**：從寵物食品到醫療用品，Chewy 提供一站式購物體驗，滿足不同客戶的需求。
- **數字化轉型**：公司積極投資於技術創新，提升用戶體驗並優化供應鏈管理。

### 長期成長的潛力

預計到 2026 年，隨著寵物經濟的持續擴大，Chewy 將在市場中扮演更重要的角色。其創新策略和用戶基礎的穩固，將使其在未來數年內保持競爭優勢。

### 結語

建立我女兒的投資組合，選擇具有長期價值的公司至關重要。Chewy 不僅在當前市場中表現出色，更具備未來持續成長的潛力。投資於像 Chewy 這樣具有創新力和市場領導地位的公司，將為我女兒的財務未來奠定堅實的基礎。

當我女兒最近滿10歲時，正是為她的投資組合新增持股的時候。今年，在考慮了任天堂、蒙德利茲（Mondelez）和火箭實驗室（Rocket Lab USA）等幾個選項後，她最終選擇了 Chewy，這個決定既有情感共鳴，也有令人信服的財務邏輯。時機似乎格外有趣：這家寵物用品電商龍頭的股價已從近期高點大幅下跌，但其基本業務仍展現出真正的實力。

市場低迷帶來意想不到的機會

Chewy 的營運軌跡與其目前股價之間的脫節，為長期投資者創造了一個引人入勝的布局。自2019年首次公開上市時，該公司以較低的估值亮相，並在2021年股價飆升至每股100美元。然而，這一估值並不持久，股價在隨後幾年急劇修正，約回落至15美元左右。

令人注意的並非價格波動本身，而是在這段期間內公司發生的變化。儘管股價經歷了狂野的起伏，Chewy 的 營運基礎 卻持續大幅增強。市場情緒與企業現實之間的這種背離，正是聰明投資者常常發現機會的地方。

數據清楚地講述了故事。自成立以來，營收大約增長了五倍。毛利率擴展了約10個百分點。更令人印象深刻的是，公司已轉向實現淨利潤和自由現金流的真正盈利。最具說服力的指標是：活躍客戶數從2019年的1060萬人，增加到今天的2120萬人，翻了一倍多。

儘管公司交出令人滿意的季度財報，股價仍較52週高點下跌了32%，但這股價似乎反映出一種悲觀情緒，卻與企業的進展不符。

Chewy的基本面展現不同的故事

Chewy 不僅僅是一家寵物用品零售商。公司已建立了一個圍繞寵物擁有權的完整生態系統，遠超出售賣食物和玩具。

考慮公司所秉持的營運理念：公司會退還因寵物去世而退貨的客戶購買的食物，並允許這些客戶捐贈剩餘的庫存。它還會向經歷寵物相關困難轉折的客戶寄送貼心的關懷包。這些做法展現出一個理解客戶與寵物之間情感聯繫的企業。

除了情感層面，Chewy還建立了強大的經常性收入機制。Autoship（自動配送）功能讓客戶能定期安排大量配送食物、藥品及其他重複購買的商品。這創造了可預測的收入流，並提升了客戶終身價值。Chewy+ 獎勵計畫則加深了最常購買者的忠誠度。公司自有品牌 Get Real 提供較高毛利的產品。新推出的廣告和獸醫護理（Chewy Vet Care）則代表進入更高利潤的領域。

這種層層疊加的商業模式意味著，隨著公司成熟，盈利能力可能比營收增長更快。近期季度銷售增長8%，雖然相較於過去每年約20%的增長較為溫和，但實際上反映出一個較為正常的成長階段。真正的機會在於毛利率的擴展，而非單純的營收增長。

以26倍的預期盈利市盈率來看，Chewy 已不再是2021年泡沫般的高估值。然而，這個估值仍反映出市場對公司能否成長到其規模的合理懷疑。

為何我女兒選擇 Chewy 作為成長中的投資組合

從我女兒的角度來看，選擇 Chewy 進入她的投資組合立即就有意義。她熱愛狗狗，並真心喜歡為她生活中的寵物購買零食和生日禮物。這種與企業的個人聯繫很重要——它將股票從一個抽象的代號，轉變成一個她理解並在意使命的公司。

遵循 Motley Fool 的 David Gardner 所推崇的 Garner-Kretzmann 連續體理念——每年一支股票，直到你年齡——我們將這次選擇視為一個深化她投資理解的機會，建立在真正的興趣之上。如果投資決策不源於好奇心和參與感，它們很少能長期根植。

Chewy 核心業務的簡單性也很有教育意義。與較為複雜的公司或像火箭實驗室這樣的投機性企業不同，Chewy 的價值主張是立即可理解的。你可以走進客戶家中，看到 Chewy 的產品。其商業邏輯透明且貼近年輕投資者建立基礎知識的需求。

營運卓越推動長期成長前景

從分析角度來看，Chewy 是一個獎勵耐心資本的企業。公司在營運基本面上表現出色——它把必要的事情做得非常好。

訂閱和經常性收入模式為客戶關係築起了一道護城河。新客戶發現這項服務後，常常轉變為定期購買者，因為自動配送解決了真實的問題。轉換成本雖然不算天文，但隨著時間推移，隨著客戶將 Autoship 融入寵物照護流程，這些成本會逐步增加。

進入獸醫服務、寵物保險和廣告等高毛利業務，則創造了槓桿效應。當 Chewy 說服超過2100萬活躍客戶使用這些相關服務時，營收轉化為利潤的比率應該會顯著改善。

公司在直接向寵物產品製造商採購方面的規模優勢，使其能獲得較小競爭者無法匹敵的成本優勢。這轉化為毛利保護和定價彈性。

在當前估值下評估投資前景

對我女兒的長期投資組合來說，Chewy 是一個能在未來數年甚至數十年內實現複利的選擇。這家公司屬於非可選擇性類別——寵物主人會持續購買食物和照護用品，無論經濟狀況如何。企業已證明能在保持成長的同時實現盈利。

目前的估值折扣反映的更多是暫時的市場悲觀情緒，而非基本面惡化。隨著公司持續展現毛利率擴展，並證明能在這個估值水平下成長到其規模，投資者情緒很可能會轉變。

當然，這並非保證的結果。股市表現始終帶有不確定性。然而，對於願意長期持有、經得起短期波動的耐心投資者來說，Chewy 的營運進展、客戶增長和毛利擴展的潛力，提供了一個理性的長期積累理由。我女兒基於情感聯繫與基本面分析的直覺，認為這個持股的選擇是經過深思熟慮的，符合長遠的投資目標。