大衛·泰珀的投資組合轉變：這位傳奇投資者如何在人工智能時代選擇阿里巴巴而非英偉達

當大衛·泰珀（David Tepper）的Appaloosa Management在2025年第二季因將其英偉達（Nvidia）持倉增加了483%而登上頭條時，鮮有人注意到表面之下真正發生了什麼。儘管這一對芯片巨頭的激烈擴張，來自中國的互聯網巨頭阿里巴巴集團控股（Alibaba Group Holding）實際上聲稱是泰珀最重要的投資承諾，截止2025年中，其持倉價值超過8.01億美元，佔其總持倉的12.4%。

這一戰略布局揭示了大衛·泰珀在人工智能投資上的一個本質觀點：這不僅僅是基礎設施供應商。這位傳奇投資者正做出一個大膽的押注，認為哪個地區將引領下一階段的AI發展，而他在中國的押注尤為重大。

大衛·泰珀的AI為中心的投資架構

在審視Appaloosa的前10大持倉時，一個明顯的模式浮現。這些核心持倉中，有七個直接與人工智能相關，形成一個本質上是AI產業的投資組合，具有多個進入點。

除了英偉達和阿里巴巴之外，大衛·泰珀在整個AI生態系統中建立了多個持倉。亞馬遜（Amazon）排名第三，利用其AWS雲服務的主導地位和AI基礎設施需求。微軟（Microsoft）位居第八，依托Azure平台和企業AI部署。字母表（Alphabet）則是雲端基礎設施的三巨頭之一，讓泰珀得以接觸到谷歌雲（Google Cloud）日益增長的AI能力。

這個投資組合已經超越了傳統數據中心運營商。Meta Platforms（臉書母公司）和Uber Technologies（優步）雖然沒有直接運營AI基礎設施，但在泰珀眼中都代表著重要的AI押注。Meta已成為AI驅動廣告和新興AI眼鏡市場的主要玩家，而Uber則定位為“AI優先”公司，將人工智能融入其整個運營中。

甚至泰珀在Vistra和NRG Energy這兩家電力公用事業公司的持倉，也反映出其對AI的深思熟慮。這些公司提供為運行計算密集型AI應用的數據中心供電的電力基礎設施。這是一種認識：AI的爆炸性增長依賴於可靠且巨大的電力供應。

中國經濟刺激的催化劑：大衛·泰珀的阿里巴巴論點

大衛·泰珀在2024年9月的CNBC採訪中明確闡述了他的投資理由：在中國宣布大規模經濟刺激措施後，他將“買入中國的所有東西”。這並非僅僅是機會主義，而是反映了泰珀對於這個世界第二大經濟體政策驅動的市場動態的堅定信念。

阿里巴巴符合泰珀投資框架中的多個標準。中國政府到2030年實現AI領先的承諾，為那些能從這一議程中受益的科技公司創造了多年的有利趨勢。此外，估值也具有吸引力——2025年初，預期市盈率（P/E）低於10，提供了較大的安全邊際。

該公司的AI發展路徑支持泰珀的信念。阿里巴巴的AI相關產品收入已連續八個季度實現三位數的百分比增長，證明公司不僅僅是在追逐刺激政策的頭條，而是在建立真正的競爭優勢。對中國AI基礎設施發展至關重要的雲智能集團（Cloud Intelligence Group）在最新報告季度實現了26%的同比增長。

重新評估大衛·泰珀的阿里巴巴持倉：估值與表現

到2025年中，大衛·泰珀已經部分減倉。在第二季，他減少了約23%的阿里巴巴持倉，減少了超過200萬股。這一動作暗示了在持倉今年已翻倍之後的獲利了結，並將預期市盈率從低於10提升到23.3。

這一時機引發了一個有趣的問題：泰珀的信心程度如何？自第二季末以來，該股的漲幅甚至更大，這表明他的減倉可能從純粹的回報角度來看有些過早。然而，這正是經驗豐富的投資者在管理投資組合集中度和鎖定重大收益時的行為。

最新的營收數據顯示，公司面臨短期的逆風。2025年6月結束的季度，年比年營收增長僅為2%，但盈利卻激增76%，這主要歸因於股權持倉的市值調整，而非運營表現。

長期前景：儘管短期存在疑問，泰珀仍堅信阿里巴巴的長遠潛力

儘管估值擴張和近期獲利了結，泰珀似乎仍然堅信阿里巴巴的長期潛力。雖然這隻股票不再是幾個月前的便宜貨，但它仍然代表著多個強大趨勢的敞口：中國政府對AI政策的支持、阿里巴巴在雲計算和AI方面的實質性技術進步，以及公司在中國基礎設施建設中的關鍵角色。

當然，風險也存在。如果中國政府政策轉變或地緣政治緊張影響中美科技關係，該股可能會出現較大波動。目前的估值倍數較2025年早些時候少了些容忍失望的空間。

然而，對於具有多年投資期限的投資者來說，泰珀的投資組合建構表明，阿里巴巴——而非僅僅是明顯的AI芯片和雲端公司——值得作為多元化人工智能配置的一部分。泰珀的布局暗示他相信中國科技在全球AI發展中將扮演更為核心的角色，而阿里巴巴則是他捕捉這一機遇的主要工具。