為何黃金與白銀的近期下跌掩蓋了長期看漲的理由

近期貴金屬的暴跌引發了激烈的討論，是否這些商品面臨結構性逆風。然而，洪浩分析師的最新評估指出，這次的下跌應被理解為技術性修正，而非市場方向的根本轉變。根據Odaily的報導，這次拋售主要由CME的保證金規則調整所驅動，觸發了一連串的止損和強制平倉，與2020年3月所見的流動性危機有著驚人的相似。

CME保證金規則的技術性震盪放大了賣壓

近期下跌背後的機制更多反映的是強制去槓桿，而非市場基本面。當CME調整其保證金要求時，迫使槓桿頭寸迅速平倉，形成了止損單和追加保證金的惡性循環。這種流動性緊縮在短期內扭曲了價格，使其遠低於合理價值。與2020年3月的情況類似：兩者都由於衍生品市場的機械性因素造成了暫時的價格異常，與基本的供需動態關聯不大。一旦這個去槓桿過程穩定下來，槓桿水平回歸正常，價格預計將重新與其基本驅動因素對齊。

基本面依然堅挺，短期下跌不改長期前景

在表面波動之下，黃金和白銀的結構性基本面依然具有說服力。地緣政治緊張局勢沒有緩解跡象，為貴金屬提供穩定的避險需求。同時，美國仍在應對日益增加的債務壓力——40萬億美元的負擔壓力影響貨幣估值。這一財政狀況，加上全球去美元化的加速趨勢，進一步鞏固了傳統對貴金屬作為價值儲存的需求。全球各國央行持續以較高的速度累積黃金，彰顯機構對長期前景的信心。此外，白銀在工業應用方面——從電子到可再生能源——仍然保持強勁，確保了持續的需求，與投機資金無關。

歷史先例表明復甦可能性較大

2020年的類比尤為相關。那次事件證明，無論技術性修正多麼嚴重，都不能否定長期牛市的存在。今天我們所見的下跌似乎也遵循相同的模式：去槓桿、強制拋售、暫時偏離基本面，然後回歸趨勢。洪浩的分析指出，一旦槓桿循環完成，支撐較高貴金屬價格的基本因素將重新發力。長期牛市的基本面依然完好，每一次重大下跌都只是積累的機會，而非市場耗盡的信號。