EY 與 Mysten Labs 專家討論機構採用鏈上資產的策略於 HSC 資產管理爐邊對談

簡要摘要

HSC資產管理在香港舉行的座談會探討了機構採用數字資產的挑戰與機遇，重點包括監管明確性、隱私、流動性、公私鏈、DeFi整合，以及大規模部署鏈上資本的策略。

二月中旬，HSC資產管理在香港舉辦了一場活動，匯聚行業專業人士，探討機構數字資產領域的新興趨勢與機遇。當天的亮點之一是名為“從鏈上存取到機構配置”的小組討論。

由HSC資產集團的Vadim Krekotin、安永的Paul Brody以及Mysten Labs的Evan Cheng主持，該會議探討了從早期鏈上參與到結構化機構投資的演變。主要議題包括監管明確性、完善基礎設施的發展，以及支持大規模資本部署的運營框架。

討論一開始提出一個問題：是什麼阻礙機構在鏈上部署大量資本？與會者指出，雖然代幣化、穩定幣、交易所和監管框架等基礎元素已基本到位，但挑戰在於將這些組件整合成連貫且可配置的系統。一個核心關注點是確定機構實際希望在鏈上購買哪些資產，以及理解管理其配置的監管限制。例如，養老基金和主權財富基金在替代投資方面受到限制，這就需要標準化資產並驗證其績效歷史，以促進更廣泛的鏈上部署。

隱私、保密性與可配置性

小組特別強調隱私與保密性在區塊鏈採用中的關鍵作用。專家解釋，企業系統不應完全公開或完全私有，而應具有可配置性，以滿足多方參與者的需求。解決方案必須允許私密交易，同時在鏈上結算結果，使機構能控制風險、保持效率並監控敞口。零知識捲積（ZK-rollups）等提升隱私的技術被視為實現大規模保密鏈上交易的關鍵工具，解決了近十年來的挑戰。

流動性與鏈上生態系統建設

流動性被認為是推動機構採用的主要障礙之一。儘管隱私解決方案不斷進步，但跨鏈、交易場所和資產類型的碎片化流動性仍使交易與整合變得複雜。與會者認為，建立一個完全整合的鏈上生態系統——資產能快速結算、可用作抵押或借貸——相較傳統的鏈下系統具有明顯優勢。實現鏈上與鏈下資產的平價被視為釋放區塊鏈全部潛力的關鍵。

公有鏈與私有鏈

討論還涉及公有鏈是否能作為機構基礎設施。與會者認為，公有、無許可鏈提供更高的創新性、安全性和效率，較之私有鏈，後者往往相對傳統IT系統價值有限。歷史上早期互聯網的比較凸顯，私有基礎設施較為限制，而開放且可配置的公有鏈則促進可擴展的自動化金融操作。

DeFi、風險與責任

小組探討了去中心化金融（DeFi）在機構採用中的角色，指出DeFi能帶來額外收益和運營效率，但機構可能會謹慎採用，經過充分測試後才會進行。鏈上系統的責任較為複雜，因碎片化問題而凸顯，強調混合模型的重要性，即結合自我保管與層層保障措施，如保險和結構化控制。

展望未來：機構鏈上策略

小組最後提供了對考慮鏈上參與的機構的建議：從小規模資產部署開始，積累運營經驗，從初步實施中學習，並為資產管理的更廣泛自動化做準備。區塊鏈正日益成為實現全自動化金融系統的關鍵層級，不參與者可能會在技術演進中落後。