Elon Musk 的 SpaceX 望創史性首次公開募股，而比特幣持有量在三個月內$235M 下跌

埃隆·馬斯克的太空探索公司即將迎來一個重大里程碑。根據彭博社的報導，SpaceX 正在準備向美國證券交易委員會（SEC）提交一份機密的首次公開募股（IPO）申請，最早可能在三月完成，為六月的上市鋪路，這可能成為歷史上最大規模的公開募股。預計估值超過1.75萬億美元，公司計劃籌集約500億美元，超越沙烏地阿美在2019年創下的290億美元的紀錄。然而，在SpaceX不可避免的S-1申請文件中，藏有一項將突然成為公開記錄和投資者審查焦點的資產：一個具有重大波動性的比特幣投資組合。

1.75萬億美元估值伴隨比特幣敞口

根據區塊鏈分析公司Arkham Intelligence的資料，SpaceX在43個由Coinbase Prime托管的地址中持有約8,285枚比特幣。截至三月初，按照當前比特幣約67,380美元的價格，這一持倉價值約5.45億美元。價值的損失非常嚴重。去年十二月，這些持倉的價值約7.8億美元，當時比特幣的交易價格接近92,500美元。到二月初，隨著SpaceX與xAI合併引發對加密資產的關注，該持倉價值已降至約6.5億美元，BTC價格徘徊在78,000美元左右。三個月內損失了2.35億美元，這是未經公司進行任何交易的情況下，市值的顯著下跌。

這對馬斯克的火箭公司來說是一個獨特的挑戰。當SpaceX成為上市公司後，其季度財報和監管申報文件將不可避免地反映比特幣的價格變動。如果比特幣繼續近期的回調，投資者將在資產負債表上看到未實現的損失；如果比特幣反彈，則會看到紙面盈利。與私營公司不同，SpaceX將沒有選擇來隱藏這種波動性。

特斯拉的先例：加密貨幣持有成為資產負債表負擔

埃隆·馬斯克在特斯拉的比特幣相關頭條風險經驗提供了最明顯的警示。儘管保持核心持倉不變，特斯拉在過去的市場調整中仍錄得數億美元的紙面損失。這些波動造成了反覆的市場不穩定和媒體關注，有時甚至掩蓋了公司核心業務的表現。然而值得注意的是，特斯拉在2025年報告的總收入達948億美元，毛利達170億美元，這意味著加密貨幣相關的市值變動對整體財務狀況的影響微乎其微。

SpaceX面臨的情況則不同。該公司將在比特幣近期較大調整期間，而非牛市時期，首次向公開市場披露財務狀況。三個月內損失2.35億美元——完全與SpaceX的運營表現無關——將在市場形成對公司價值的初步印象時，成為投資者關注的焦點。

SpaceX的獨特策略：持有不交易

SpaceX的策略與特斯拉的不同之處在於其公開的持倉方式。儘管特斯拉積極買賣比特幣，調整持倉，但SpaceX則一直持有其比特幣配置，經歷每個市場周期都未變。根據Arkham Intelligence的資料，該公司自2026年初以來一直持有約8,300枚比特幣，顯示其採用的是長期持有的策略，而非積極管理的投資組合。

在2021年末的加密牛市中，SpaceX的比特幣持倉曾達到約20億美元的高點，2022年大幅下跌，之後兩年一直在4億到8億美元之間波動。無論市場狀況如何，該公司都沒有減少、增加或交易這一敞口。這種被動策略與特斯拉較為積極的操作形成對比，但兩家公司都已經意識到，未來加密貨幣持倉將在股東溝通中佔據重要位置。

對於埃隆·馬斯克和SpaceX來說，待定的IPO意味著多年來向不熟悉加密資產持有情況的機構投資者解釋比特幣波動性將成為常態。這個價值5.45億美元的問題是：市場會將其視為戰略儲備、遺留投資，還是成為公司成為全球最有價值企業的負擔？