2026年的背景是：勞動力市場偏軟（2月就業報告疲軟）、通脹只是溫和偏高（不是失控）、財政刺激空間有限。在這種背景下，美聯儲面臨的是滯脹困境——通脹壓力不允許降息，但經濟疲軟又不支持加息。最終的結果可能是：美聯儲按兵不動更久，而不是加息；如果經濟進一步走弱，反而會被迫降息。

因此，BTC的底部可能會比想像的高，且底部將出現在美聯儲被迫轉鴿的節點：失業率明顯上升（比如超過5%）、或者某個信貸市場的壓力事件（HY OAS大幅走闊）迫使Fed表態。這個時間可能是6月，也可能是Q3-Q4。
我在等待這樣一個危機事件發生。但總體而言，這輪BTC的回調深度可能不如之前幾輪周期——核心原因在於美聯儲的政策空間本身是不對稱的：2026年的經濟背景不支持持續大幅加息，流動性收縮的幅度存在天花板。一旦經濟數據足夠差，美聯儲被迫轉鴿的速度反而可能快於市場預期，這意味著這輪熊市的持續時間和深度都將受到政策底的約束。