TC Energy 創下歷史新高，2025年：第26年股息增長彰顯持續動能

TC能源公司在2025年以令人印象深刻的營運與財務成果收官，彰顯公司在波動的能源市場中的韌性。2026年2月13日，這家能源基礎設施領導者公布了其全年及第四季度的業績，創下五年來最強的安全記錄，管道系統中有15項運營流量紀錄，並持續透過股息成長為股東創造價值。

營運卓越推動財務表現飆升

公司第四季度的可比EBITDA達到30億美元，比2024年同期的26億美元成長13%。2025全年，可比EBITDA擴大至110億美元，較2024年的100億美元成長9%。分部盈餘亦展現出強勁表現，第四季度增長15%至22億美元，而全年分部盈餘則持平於80億美元。

來自持續經營的普通股的淨利潤在2025年第四季度達到9.59億美元，折合每股0.92美元，較去年同期的每股1.03美元有所下降。全年淨利則為36.12億美元，折合每股3.47美元。

TC能源總裁兼執行長François Poirier將這些成果歸因於嚴格的執行力與以安全為先的文化。「我們的安全第一文化推動了系統內卓越的營運表現，」Poirier指出，並強調這種承諾轉化為具體的商業成果。

管道系統創下歷史交付紀錄

2025年，TC能源的營運表現達到歷史性里程碑，在北美管道網絡中創下15項交付紀錄。這些成就反映出由資料中心擴建、煤炭轉天然氣以及液化天然氣（LNG）出口增長所帶動的強勁需求。

加拿大天然氣管道在第四季度平均每日輸送量達27.2億立方英尺（Bcf/d），較去年同期成長5%，並於2026年1月22日創下33.2 Bcf的歷史交付紀錄。同一日期，NGTL系統也創下了18.3 Bcf的交付新高。

在美國方面，天然氣管道的成長更為顯著，第四季度每日平均流量達29.6 Bcf/d，同比增長9.5%。系統在2026年1月29日達到39.9 Bcf的歷史最高點。液化天然氣設施的流量激增21%，平均達3.9 Bcf/d，2025年12月初的日峰值接近4.4 Bcf。

墨西哥天然氣管道則保持穩定，第四季度平均每日輸送2.7 Bcf，約佔墨西哥第四季度天然氣需求的20%。

股息連續26年成長

TC能源董事會批准將季度普通股股息提高3.2%，至每股0.8775美元，年化率為3.51美元。這是公司連續第26年調升股息，展現穩定的現金流產生能力與管理層對長期成長前景的信心。

公司維持強勁的現金產出，2025年第四季度的可比營運資金達22.93億美元，較去年同期的16.65億美元成長。全年可比營運資金則達79.96億美元。

策略性資本部署目標每年投資60億美元

展望2026年及未來，TC能源提出雄心勃勃的資本配置策略，旨在捕捉北美能源基礎設施的成長機會。公司預計到2030年，將全額投入60億美元的淨年度資本支出，並有可能在未來十年超越此水平。

第四季度，公司批准了6億美元的低風險沿線擴建項目，展現出嚴謹的資本紀律。TC能源維持資本支出與EBITDA的建設倍數目標在五到七倍之間，確保項目在獲得批准前達到嚴格的回報門檻。

近期的項目活動凸顯了這一戰略重點。哥倫比亞天然氣傳輸系統成功完成了針對哥倫布地區的最多0.5 Bcf/d增量容量的公開招標，吸引約1.5 Bcf/d的投標，為提案容量的三倍。這一超額投標顯示出強勁的潛在需求，特別是來自資料中心運營商尋求可靠電力基礎設施。

2026年2月，TC能源在Crossroads管道啟動另一個公開招標，提供最多1.5 Bcf/d的容量，旨在滿足北印第安納州、伊利諾伊州、愛荷華州和南達科他州因新近宣布的電力與資料中心發展而增加的需求。

市場基本面支持長期成長

TC能源管理層強調，支撐其投資論點的供需動態非常有說服力。公司預計，2025年至2035年間，北美天然氣需求將增加45 Bcf/d，達到約170 Bcf/d。這一增長主要由三個因素推動：LNG出口能力擴展、電力需求（尤其是資料中心）上升，以及地方配電公司對可靠性需求的增加。

這些市場基本面與TC能源的基礎設施布局密切契合。公司有98%的可比EBITDA由費率監管或長期採購合約支撐，降低了商品價格波動的風險，並提供穩定的長期現金流預見性。

2026展望與策略重點

公司預計2026年的可比EBITDA與每股可比盈餘將超越2025年。具體而言，TC能源預測2026年可比EBITDA介於116億至118億美元之間，資本支出預計在60億至65億美元（扣除非控股利益後，約55億至60億美元）。

短期內，TC能源預計在2026年投入約40億美元的資本，包括Northern Border管道的Bison XPress項目、NGTL系統的Valhalla North與Berland River擴建，以及作為維護資本更換計劃一部分的Bruce Power第3單元的持續工作。

管理層重申三大核心策略重點：提供穩健、低風險的成長與可重複的績效；透過安全與營運卓越最大化資產價值；執行有選擇性的成長項目組合；並維持財務實力與彈性。

核心結論：北美能源轉型的基礎建設投資

TC能源的2025年業績與前瞻指引展現出公司在北美能源基礎設施中的優勢地位。歷史性營運表現、穩定的財務成長、股息韌性，以及對高需求領域（尤其是服務資料中心與LNG設施的天然氣管道）的策略性資本投入，顯示公司持續受益於大陸能源需求的長期趨勢。連續26年的股息成長與強大的資本部署可見度，讓TC能源鞏固其作為在能源需求高漲時期穩定基礎建設投資的形象。