百威亞太有限公司（BDWBF）2025年第四季財報重點：應對挑戰 …

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星期五，2026年2月13日 上午10:06 GMT+9 5分鐘閱讀

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BDWBF

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本文首次刊載於GuruFocus。

**總運量下降：** 2025全年下降6%。

**每公頃酒精濃度收入下降：** 2025全年下降0.2%。

**淨收入下降：** 2025全年下降6.1%。

**調整後EBITDA下降：** 2025全年下降9.8%。

**調整後EBITDA利潤率收縮：** 113個基點（基點）2025全年。

**第四季運量下降：** 0.7%。

**第四季收入下降：** 4.2%。

**第四季每公頃酒精濃度收入下降：** 3.5%。

**第四季調整後EBITDA下降：** 24.7%。

**第四季調整後EBITDA利潤率收縮：** 425個基點。

**亞太西部運量下降：** 2025全年下降6.7%。

**亞太西部收入下降：** 8.2%。

**亞太西部每公頃酒精濃度收入下降：** 1.5%。

**亞太西部調整後EBITDA下降：** 12.4%。

**中國第四季運量下降：** 3.9%。

**中國第四季每公頃酒精濃度收入下降：** 7.7%。

**中國第四季收入下降：** 11.4%。

**中國第四季調整後EBITDA下降：** 42.3%。

**印度收入成長：** 第四季實現強勁雙位數增長。

**印度高端及超高端產品組合收入增長：** 2025全年超過20%。

**亞太東部運量下降：** 2025全年下降1.3%。

**亞太東部收入增加：** 1.3%。

**亞太東部每公頃酒精濃度收入增加：** 2.5%。

**亞太東部調整後EBITDA下降：** 1.2%。

**亞太東部EBITDA利潤率收縮：** 75個基點。

**淨現金持有：** 2025年底超過28億美元。

**股息建議：** 7.5億美元，或每股0.66美元，2025全年。

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發布日期：2026年2月12日

完整財報文字稿請參考完整的財報記錄。

正面亮點

百威亞太有限公司（BDWBF）專注於戰略重點，以重新點燃增長並重建市場份額動能，尤其是在中國。

公司在印度實現強勁增長，得益於其高端和超高端產品組合的雙位數收入增長。

在韓國，百威亞太有限公司（BDWBF）超越行業疲軟，專注於大型品牌和創新。

公司利用數字化來提升商業能力並加強客戶關係，特別是通過擴展“蜜蜂”平台。

百威亞太有限公司（BDWBF）保持強勁的資產負債表，淨現金超過28億美元，並建議派發7.5億美元股息，與去年持平。

 






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負面亮點

百威亞太有限公司（BDWBF）2025年總運量下降6%，淨收入下降6.1%。

公司在中國面臨重大挑戰，運量持續下降，市場份額受到壓力。

調整後EBITDA全年下降9.8%，第四季更是下降24.7%。

每公頃酒精濃度收入全年下降0.2%，顯示價格壓力。

公司在中國快速增長的即時零售渠道中的比重偏低，影響了其相對競爭力。

問答重點

問：中國最新的需求趨勢如何？是否看到在場需求的恢復？ 答：程延軍CEO表示，中國行業在2025年顯示出穩定跡象，但在場內消費尚未有明顯改善。公司仍專注於家庭內消費，對於場內復甦持保守態度。2025年第四季出現一些初步改善，運量和市場份額趨於穩定。公司正專注於推動高端產品組合並擴展家庭內銷渠道。

問：股東回報政策是否會在新CEO上任後進行調整？ 答：伊格納西奧·拉雷斯CFO表示，公司旨在可持續地提升長期股東價值，股息扮演重要角色。自首次公開募股以來，股息政策一直保持一致，至少支付25%。股息的嚴格審查程序將持續，尚未討論調整政策的時機。

問：2026年中國業務扭轉的計劃是什麼？何時能看到運量增長？ 答：拉雷斯CFO強調，中國的重點是重新點燃增長並重建運量動能。雖未提供具體指引，但公司正專注於提升關鍵渠道和地區的執行力。世界杯被視為行業需求的潛在推動力，公司計劃利用此事件。

問：你們是否計劃在2026年增加在中國的商業投資，優先考慮營收而非盈利？ 答：拉雷斯CFO確認，重點是營收增長，並將增加商業投資佔淨收入的比例。公司將在市場中測試新措施，並擴大成功方案，同時保持財務紀律，以確保長期價值創造。

問：百威亞太如何應對中國即時零售渠道的表現不佳？ 答：拉雷斯CFO表示，公司在即時零售渠道的比重偏低，但2026年有巨大機會。正努力增加渠道佔有率，與主要平台合作擴大滲透率和市場份額。重點是確保此渠道的價值增長。

問：你們將如何根據策略追蹤中國的表現？ 答：拉雷斯CFO提到，關鍵績效指標（KPIs）和里程碑與執行緊密相關，重點在於擴展家庭內銷渠道、建立新興渠道和產品組合優先級。指標包括分銷覆蓋率、SKU可用性和高端化速度，並持續評估這些KPI。

問：南韓的最新需求情況如何？競爭或促銷強度有變化嗎？ 答：拉雷斯CFO指出，2025年整體行業仍較疲軟，宏觀經濟信號複雜。公司專注於非酒精和調味啤酒，利用強大的品牌組合和RTM能力引領韓國啤酒市場增長。

問：原材料成本變動，特別是大麥和鋁，如何影響你的整體成本結構？ 答：拉雷斯CFO表示，2025年每公頃銷售成本持平，商品價格略有利好。大麥價格有所緩和，鋁價則上升。預計商品成本在2026年將成為小幅阻力，並以高端化推動成本上升。

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