美國運通股票便宜，但這是否意味著現在應該買進？

美國運通（AXP 0.05%）的股票在2026年並未成為通往財富的快車。這家信用卡巨頭的股價今年迄今已下跌近21%，明顯比基準的標普500指數的4%跌幅更為劇烈。

這並非公司的錯。如今，許多投資者擔心人工智慧（AI）的不斷進步可能會對像美國運通這樣的傳統企業產生負面影響。我認為他們暫時低估了公司的實力，以及其卡片的黏性吸引力和實用性。

財富的推手

或許有人會覺得擔心AI會削弱像美國運通這樣根深蒂固的金融巨頭的基本面有點牽強，但這背後是有道理的——下一代“代理”AI模型理論上可以被指派去尋找商品或服務的最低價格。這個過程肯定會包括減少或消除盡可能多的費用。

圖片來源：Getty Images。

美國運通及其他卡片巨頭，如Visa和萬事達卡，從用戶使用其卡片進行的交易中賺取數十億美元的手續費。擔憂在於，這些收入可能會枯竭，因為AI代理會使用低成本（甚至免費）的交易方式，例如較受歡迎的穩定幣加密貨幣。

幾乎可以肯定，AI將在商業世界中成為一股具有破壞性——甚至有時是破壞性的——力量。但我認為，卡片巨頭，尤其是美國運通，擁有足夠寬廣的護城河來抵禦即將到來的AI浪潮。

首先，當妥善管理時，信用卡（或任何形式的債務）都是一個重要且強大的工具。將這種塑膠卡的購買視為一種即時貸款，你不必在幾天或幾週內償還。AI代理為了獲得最低價格，可能會使用非債務的工具，這意味著消費者需要手頭有資金……並立即扣款。

其次，Amex卡的一大賣點是其廣泛的獎勵計劃。持卡人（哎呀，Amex稱這些人為“會員”）花得越多，累積的獎勵也越多。這些獎勵可以相當豐厚——有許多旅客通過該計劃資助前往吸引人的目的地的旅程的故事。

如今，類似的計劃在整個信用卡界都很普遍（儘管我得說，許多發卡行花了多年，甚至數十年，才接近Amex的獎勵水平），現金回饋獎勵也同樣盛行。因此，這些福利本身就是一道護城河，不僅對Amex，對Visa和Mastercard背後的第三方發卡商也是如此。

最後，還有Amex所擁有的聲望，這也是其高端卡片吸引力的重要因素之一。

經過這些年的發展，Amex Centurion卡（又稱黑卡）依然是許多消費者的終極交易工具。它被廣泛接受，沒有上限，福利清單長長的，僅僅擁有它在錢包裡就已經具有一定的象徵意義。這是一個經過漫長時間建立起來的聲譽，我懷疑即使是最先進的議價AI代理也難以對其構成嚴重威脅。

擴展

NYSE: AXP

美國運通

今日變動

(-0.05%) $-0.15

現價

$294.78

主要數據點

市值

$2030億

當日範圍

$291.00 - $296.48

52週範圍

$220.43 - $387.49

成交量

194K

平均成交量

3.5M

毛利率

60.65%

股息收益率

1.11%

美國運通的護城河將持續存在

我認為最壞的情況是，這些AI模型開發出價格競爭服務，壓低了Amex和其他發卡行有時會對其高端產品（例如摩根大通的兩張Chase Sapphire卡）收取的年費。這些費用可能相當高，如果數字競爭越來越激烈，發卡行可能不得不削減甚至取消這些費用。

幸運的是，這些費用並非公司運營的基礎。再次強調，真正的收入來自那些後端費用——這些費用並非由客戶直接支付，而是流向發卡行和交易處理商。注意：在Amex的情況下，它也作為發卡行運作，因此通過向會員持有的餘額收取利息來產生收入。

因此，我認為我們可以期待Amex的持續超越。鑑於公司的規模和範圍，它確實能以令人印象深刻的速度增長其基本面，這證明了其業務的有效性。2025年，其年度收入較前一年增長10%，接近190億美元，而淨利潤則跳升13%，接近25億美元，淨利率達到令人羨慕的13%。

分析師們至少目前似乎並不擔心AI末日會很快降臨Amex。他們對今年年度營收增長的共識是9%，每股淨利的預估則是豐厚的14%。

所以，是的，經歷近期的拋售後，Amex如今是一隻便宜的股票——而且，雙重肯定，我個人認為值得買入。