Alphabet 剛剛向 Micron 宣告將死局了嗎？

Alphabet（GOOG 0.15%）（GOOGL 0.57%）剛剛丟出了一枚炸彈，正向整個股市掀起波瀾，尤其是在記憶體晶片產業。

在 Alphabet 公告之前，人們的假設是，AI 運算晶片的記憶體容量在未來數年都將處於供給受限狀態，進而推動記憶體價格飆升。

然而，Alphabet 最新的重大突破可能已經改變了這一看法，這也引發了 Micron（MU 0.49%）股價的拋售，該公司是領先的記憶體模組供應商之一。這種損害不只是侷限於 Micron；它也同樣影響了 Sandisk 與 SK Hynix，這兩家也是其他領先的記憶體供應商。

但這種反應是否合理呢？還是說這裡其實存在真正的問題？

圖片來源：Getty Images。

TurboQuant 正在減少生成式 AI 所需的記憶體

生成式 AI 需要大量的記憶體容量。隨著模型在越來越多的資訊上進行訓練，存取部分訓練資料或先前的對話，需要的記憶體容量也會非常龐大。Google 將這種情況稱為「在雜草堆裡找針」，這是對這些模型面臨挑戰的完美描述。不過，Google 可能已透過其 TurboQuant 演算法解決了其中的一部分問題。該演算法可將生成式 AI 模型所需的記憶體量降低六倍，這也就合乎邏輯地引發了記憶體相關股票的崩跌。

由於論文於 3 月 24 日發表，Micron 的股價已下跌將近 20%，與其同儕 Sandisk 的拋售相吻合。假設是，客戶將需要比以前少六倍的記憶體，這會清除 AI 超級雲端（AI hyperscalers）目前面臨的記憶體瓶頸。此外，Google 也已將這套演算法開源，因此包括其競爭對手在內的所有人都能使用它。隨著每家 AI 公司都可能需要更少的記憶體，且能在一夜之間整合這項突破，記憶體晶片股票的恐懼情緒就變得相當明顯。

展開

NASDAQ：MU

Micron Technology

今日變動

（-0.49%）$-1.82

目前價格

$366.03

關鍵數據

市值

$413B

日內區間

$340.50 - $366.90

52 週區間

$61.54 - $471.34

成交量

2M

平均成交量

41M

毛利率

58.54%

股息殖利率

0.14%

然而，我認為這個假設可能有點過於寬泛。

Jevons 佯謬可能正在起作用

有一項尚未被討論的是：在這項突破出現之前，AI 模型原本被多麼限制。記憶體是限制因素，而像 Micron 這樣的公司只能滿足客戶訂單的約一半到三分之二，因此看不到終點。此外，Micron 預測高頻寬記憶體市場（主要用於 AI 的那種類型）將會在 2025 年到 2028 年間從 $35 billion 擴大到 $100 billion，原因是記憶體需求上升。

僅因為 AI 公司能在記憶體使用上變得更有效率，不代表價格就會自動下跌。Jevons 佯謬指出，當某樣東西變得更便宜或更有效率時，由於它變得更容易取得，需求反而可能上升。這種情況或許也會發生在記憶體晶片上，因為隨著 AI 變得更擅長利用它們，需求可能會增加。

這會讓 Micron 的現狀得以持續，使拋售成為潛在的買入機會。自其最新財報報告以來，市場對 Micron 的看法相當偏空，而該公司股價自當時以來已下跌 30%，儘管它指引自己的營收將上升至 $33.5 billion，高於其最新一季的 $23.9 billion，以及再往前一季的 $13.6 billion。

MU 營收（季度）資料來源：YCharts

我認為投資人不必急著在現在就買入 Micron 的股票，因為 TurboQuant 的消息仍在被消化中。投資人應該持續關注消費型記憶體價格（透過查看 RAM 記憶體條的價格），並觀察它們是否會下跌。如果確實下跌，那麼 Micron 可能正面臨產品價格的下行壓力，這將給投資人一個避開的理由。若價格仍維持在偏高水準，那就表示記憶體供給仍然存在顯著的瓶頸，而 Jevons 佯謬對記憶體需求而言確實是真實且正在發生。

就我個人而言，我認為 TurboQuant 的突破是個巨大的好消息。儘管如此，AI 公司仍將找到方法，以不同的方式來利用釋放出來的那部分記憶體容量，從而讓記憶體晶片需求依然維持在較高水平，這使得 Micron 現在是一個明智的買入選擇。