Nvidia 和 Alphabet 在人工智慧時代都具有驚人的潛力。但目前哪一隻股票是更好的購買選擇？

要找到比 Nvidia（NVDA +0.87%）與 Alphabet（GOOG 0.15%）（GOOGL 0.55%）更受益於人工智慧（AI）熱潮的兩家公司並不容易。過去幾年，當投資人爭相尋求接觸下一個運算時代時，這兩家科技巨頭都帶來了驚人的報酬。

但這兩檔股票能否在長期持續贏下去？更重要的是，這兩檔 AI 股票之中，哪一檔更值得買？

Nvidia 是典型的「採購—鏟子」模式：販售讓人工智慧成為可能的硬體。另一方面，Alphabet 則是將這項技術嵌入到一個原本就占主導、且多元化的軟體、搜尋、串流與雲端運算生態系之中。

圖片來源：Getty Images。

Nvidia：動能無人能及，但具循環性的硬體風險

Nvidia 在過去一年中的基本面表現可說是非比尋常。在公司財年 2026 年第四季，營收年對年暴增 73% 至 681 億美元。毫不意外，其資料中心事業仍是主要引擎，帶來 623 億美元的營收，因為雲端服務供應商以驚人的速度持續採購具備 AI 能力的圖形處理器（GPU）。

展開

NASDAQ：NVDA

Nvidia

今日變動

（0.87%）$1.53

現價

$177.28

關鍵數據

市值

$4.3T

日內區間

$171.38 - $177.48

52 週區間

$86.62 - $212.19

成交量

4.9M

平均成交量

181M

毛利率

71.07%

股息殖利率

0.02%

在最新一場財報電話會議中提到公司晶片需求不斷飆升，Nvidia 首席財務官 Colette Kress 進一步說明了供應面狀況。

「由於 Nvidia 基礎設施需求非常高，即使是 Hopper，以及多數年資已有六年的 Ampere 架構產品，也已在雲端端售罄。」Kress 說道。

但這時事情就變得更複雜了。

Nvidia 的業務很大程度上綁定在其最大客戶龐大的資本支出（capex）循環上。若那些雲端基礎設施預算最終趨於正常，或大型科技公司成功部署更多自家客製矽以節省成本，Nvidia 可能會同時承受價格與營收成長率下滑的影響。

以撰稿時約 36 倍的本益比（P/E）來看，Nvidia 股價幾乎沒有犯錯的空間。這樣的估值可以說不僅假設持續快速成長與強大的定價能力，也假設該晶片製造商不會在近期面臨任何循環性的硬體下行。

Alphabet：更耐久、由 AI 驅動的生態系

Alphabet 的成長輪廓看起來較慢，但更具韌性。

谷歌母公司第四季營收年對年成長 18% 至 1,138 億美元。

雖然公司的廣告業務占了這一營收的 72%，且年對年成長率達到穩健的 14%，但該公司的雲端運算業務——Google Cloud——可以說是 Alphabet 股票多頭論點的核心要素。

展開

NASDAQ：GOOGL

Alphabet

今日變動

（-0.55%）$-1.62

現價

$295.77

關鍵數據

市值

$3.6T

日內區間

$289.45 - $298.08

52 週區間

$140.53 - $349.00

成交量

22M

平均成交量

34M

毛利率

59.68%

股息殖利率

0.28%

Google Cloud 第四季雲端營收年對年躍升 48% 至 177 億美元。而隨著雲端事業規模擴大，它正逐步成為整體營運的重要獲利推動力。Google Cloud 本季營業利益率大幅提升至 30.1%——高於去年同期僅 17.5%。

而需求趨勢顯示，這個板塊未來還有更多驚人的成長可期。

Alphabet 執行長 Sundar Pichai 在公司第四季財報電話會議上談到 Google Cloud 的業務動能時指出：「我們正在『簽下更大規模的客戶承諾』。」他補充道：「2025 年的交易件數，已超過前面三年加總的數字。」

Alphabet 的整體 Google Cloud 未履約合約（backlog）呢？目前金額達 2,400 億美元，按序列（sequentially）成長 55%。
「backlog 的增加，是由於多家客戶對我們的雲端產品強勁需求所驅動，其中包括來自多個客戶的企業 AI 產品。」Alphabet 首席財務官 Anat Ashkenazi 在公司第四季財報電話會議中解釋道。

而且由於 Alphabet 產生了可觀的自由現金流——2025 年為 733 億美元——主要來自核心搜尋廣告業務；同時又在成長一個具高毛利的企業雲端部門，該公司並不過度依賴單一的硬體循環。因此，如果 AI 基礎設施支出降溫，Alphabet 仍有數十億名使用者會持續活躍於 YouTube 與 Google 搜尋，作為可回落的支撐。

哪一檔股票更值得買？

在兩檔股票之間做決定，關鍵在於可預測性與長期韌性。

現實是：在考量兩家公司背後的成長率後，它們的估值看起來都合理。Alphabet 的本益比約為 27 倍，而 Nvidia 的本益比則是 36 倍。但當然，Nvidia 的成長速度遠比 Alphabet 快得多。

問題在於投資人預期長期會發生什麼。就 Nvidia 而言，外界的不確定性可能更高。雖然公司在短期可能仍會持續超越預期，但以溢價倍數買進循環性的硬體生意，一旦產業產能趕上需求，或隨著目前投資周期逐漸成熟、競爭者取得顯著的市占率，就會帶來相當程度的風險。

這兩家公司都是出色的營運者，且未來前景光明。但對於今天要投入新資金的投資人而言，Alphabet 可以說是更好的選擇。這家搜尋巨頭分散的營收來源、加速中的雲端業務，以及較不受循環影響的商業模式，讓它成為更安全的長期押注。
當然，Alphabet 也有風險。例如，公司今年計畫在資本支出上投入約 1,750 億美元到 1,850 億美元——大多是與 AI 運算容量與雲端需求相關的投資。投資人必須留意管理層對於這類重大支出所帶來的投資報酬率（ROI）究竟如何回收的說法。

最終而言，Nvidia 當然值得持續關注，但我現在更想持有的股票是 Alphabet。