SMCI vs. DELL：瑞穗最高分析師選擇更佳的人工智慧伺服器股票

日本瑞穗證券（Mizuho Securities）的首席分析師 Vijay Rakesh 在持續的 AI 熱潮中，修正了對 AI 伺服器公司的看法：Super Micro Computer SMCI +3.15% ▲ 以及 Dell Technologies DELL +2.95% ▲ 。他維持對 SMCI 的 Hold（持有）評等，並將目標價從 33 美元下修至 25 美元（上漲幅度 7.7%）。另一方面，他重申對 DELL 的 Buy（買進）評等，並將目標價從 180 美元上調至新的華爾街高點 215 美元，意味著上漲幅度 23.3%。

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截至年初至今，SMCI 股價已下跌 20.7%，原因是美國司法部（Department of Justice）對三名與向中國走私搭載輝達 NVDA +0.93% ▲ ▲（註： -backed servers）伺服器相關的 SMCI 員工提出起訴。相較之下，DELL 股價因強勁的 CPU 帶動型伺服器需求而上漲約 39%，並且由於近期問題，供應從 SMCI 轉向了 DELL。

瑞穗首席分析師看好 DELL

Rakesh 強調，AI 伺服器需求在 2026-2027 年期間看起來非常強勁。此外，輝達（Nvidia）的資料中心收入明年可能成長超過 50%。

飆升的 AI 業務資本支出（Capex） – Rakesh 指出，大型雲端公司（CSPs）計畫在 2026 年投入 6890 億美元的資本支出（capex）（較今年成長 64%），而 2027 年的預估為 8110 億美元（成長 18%）。不過，他認為在輝達的成長前景以及像是先進聊天機器人這類新 AI 技術、進而提升資料使用量的支撐下，支出可能會大幅上升。

需求趨勢轉移 – 儘管 Super Micro 在 AI 伺服器方面領先，且在 2027 年前後具備因支撐因素帶來的追風（spending tailwinds），Rakesh 仍認為，美國-中國的貿易問題可能會推動更多訂單流向 Dell。

Dell 有望成為最大贏家 – Dell 的 AI 服務團隊規模是競爭對手的 10 倍，擁有 80億至 900 億美元的 AI 銷售管線（pipeline），且有望成長。整體而言，AI 伺服器市場在 2029 年前以每年 44% 的速度成長，至 8620 億美元。就 2029 年而言，出貨量已上調至 5.67 百萬台，較先前預估的 3.67 百萬台增加。

最後來看，Rakesh 對 AI 伺服器市場的未來潛力依然極為樂觀，且將由 Dell 拿下更大的市占。他是 TipRanks 的五星分析師，在追蹤的 12,128 位分析師中排名第 32 名。Rakesh 擁有 60% 的成功率，以及令人印象深刻的平均每次評等回報 44.70%。

Dell 還是 SMCI？分析師偏好哪檔股票？

TipRanks 的股票比較工具顯示，目前華爾街對 DELL 的共識評等為「適度買進（Moderate Buy）」，而對 SMCI 的共識評等為「持有（Hold）」。分析師之所以看好 DELL，是因為其收入多元化（邊緣伺服器 + 企業服務）、資產負債表更穩健，以及對地緣政治風險的曝險較低。

同時，SMCI 的 Hold 反映了對會計延遲、因元件成本帶來的毛利壓力，以及司法部（DOJ）持續審查的擔憂。

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