Arm的晶片冒險是對AI演進的勇敢押注

倫敦，3月30日（路透社Breakingviews）— Arm 正展開一段新的冒險。這家由軟銀（SoftBank）控股的 1530 億美元集團上週三股價飆升 16%，原因是它概述了一項計劃：出售 AI 處理器，而不只是如以往那樣授權設計。執行長 Rene Haas 甚至預期，透過開啟新分頁，來自這項新業務在五年內可創造約 150 億美元營收。‌這是一個對 AI 未來的大胆押注。

輝達（NVDA.O），透過開啟新分頁，炫目的 3 萬美元級圖形處理器（GPU）迄今一直提供訓練大型語言模型的核心基礎設施，因為它們擅長處理海量資料集。但當人工智慧的重心轉向推理—把這些模型部署到日常用途，甚至在幾乎不需人工監督的情況下執行「代理（agentic）」任務—AI 系統將需要更多通常用於智慧手機等裝置的標準晶片，也就是中央處理器（CPU）。這些晶片更適合管理資料流程並協調任務。會計師事務所 Deloitte（透過開啟新分頁）認為，先前把少量 CPU 與數十顆 GPU 搭配在一起的伺服器，可能會接近「一比二」的比例。

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Arm 過去一貫是授權半導體設計，因此感受到一個巨大的新機會。與其向諸如輝達與 Amazon.com（AMZN.O）等科技巨頭收取標準 5% 專利權金（透過開啟新分頁），直接自建晶片讓 Arm 能替自己保留更多營收。公司目前已在 2028 年前獲得 10 億美元的客戶承諾，並預期這個數字會在 2030 年前每年翻倍。最終，Haas 預期在截至 2031 年 3 月的年度內，CPU 將貢獻 Arm 營收的 60%。

不過，挑戰十分嚴峻。傳統 CPU 產業由兩家主導：Intel（INTC.O）（透過開啟新分頁）掌握約 74%，以及先進微裝置（Advanced Micro Devices，AMD.O）（透過開啟新分頁）占 26%，因此對新進者而言很難切入。Arm 的押注在於 AI 代理會大幅擴大整體可服務市場（TAM），並切入在能效至關重要的新工作負載。它宣稱，其技術的「每瓦特」性能是現有 CPU 的兩倍。但英特爾與 AMD 這兩家既有業者擁有龐大的研發預算、深厚的企業客戶關係，且可能會在後續挑戰 Arm 的技術優勢。

Arm 的轉向也可能讓它與自身的晶片製造客戶正面對立，甚至也會與大型科技公司—例如 Amazon—這些公司開始自行生產半導體。若客戶認為 Arm 是威脅，他們將會尋找替代其設計的方案，或就定價進行討價還價。這項風險在未來數年看似已被緩解：該公司預計的專利權金營收中，約 70% 已在通往 2031 財年的多年度合約中被鎖定。

Arm 的估值反映出其中一些挑戰。Arm 上週三股價上漲 16%，原因是它公布了這項新策略，並帶來 230 億美元的市值增量。以 2030 年的「銷售額四倍」倍數估算，整體大致與晶片製造同業（輝達、AMD、Intel 與 Broadcom（AVGO.O）（透過開啟新分頁））的平均水平一致，而這次上調也僅把額外營收吸收進來 60 億美元，少於 Arm 150 億美元目標的一半。投資人可能正在傳遞訊號：Haas 應該收斂他那份樂觀。

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內容背景 新聞

Arm 在 3 月 24 日宣布一款新的人工智慧資料中心晶片，它表示該晶片將帶來數十億美元的營收，並構成公司策略的重大轉變。

這款新晶片名為 AGI CPU，將處理特定類型 AI 所需的資料運算；該類 AI 能在幾乎不需監督的情況下代表使用者行動，而不是像聊天機器人一樣對查詢作出回應。

Arm 股價大漲 20% 至自 11 月以來的高點，因為這家英國晶片集團預期，資料中心晶片在約五年內將創造約 150 億美元的年度營收。

競爭對手 Intel 與先進微裝置（Advanced Micro Devices）也各自上漲超過 5%。

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編輯：Neil Unmack；製作：Streisand Neto

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Karen Kwok

Thomson Reuters

Karen 是一名專注全球科技與風險投資領域的專欄作家，撰寫關於人工智慧、金融科技與半導體公司的故事。她也報導中東地區的交易，以及全球金屬採礦產業。在 Breakingviews 之前，她是倫敦 S&P Global Platts 的歐洲天然氣與電力記者，並報導 Morningstar UK 的基金與股票。Karen 也曾短暫任職於彭博。她出生並成長於香港，能流利使用普通話與粵語。

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