5 連勝！以下是自十月以來每月永久合約交易量下降的原因

在加密貨幣交易中，市場崩盤會留下投資人難以忘記的痕跡。

回顧去年 Q4，整體狀況都很艱難；現貨交易，甚至連長期 HODLing 都受到重創。加密市場損失了近 1 兆美元，導致大規模流動性掃貨、被迫去槓桿，並在整個市場引發連鎖衝擊；這也讓投資人變得謹慎，情緒在數月內都十分脆弱。

放眼至現在，這波波動浪潮仍未完全消退。來自 DeFiLlama 的數據顯示，主要 DEX 鏈上的永續合約（perpetual）交易量連續五個月呈穩定下滑。自 2025 年 10 月的高點 1.36 兆美元開始，交易量一路滑落，直到 2026 年 3 月降至 6,99 0 億美元。

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來源：DeFiLlama

從技術面來看，交易員幾乎清空了上季永續合約交易量的一半。 為了讓大家有概念，永續合約交易量衡量的是在去中心化交易所中，所有正在進行的永續合約交易的總價值。可以把它理解為：交易員在加密貨幣上押注短期與長期價格走勢的活躍程度快照。

而且說得直白一點，只要涉及「賭注」，那就純粹是投機。在牛市中，那些投機資本就像火箭燃料，推高反彈並為市場提供動能。但自 10 月崩盤以來，加密貨幣仍大約比崩盤前低 40%，顯示市場還有多少地盤尚未追回。

那麼，在熊市中永續合約交易量下滑意味著什麼？這會不會是交易員退一步、市場正在整合的健康訊號，還是警告：流動性正在枯竭？

永續合約交易量下滑凸顯：加密貨幣仍承受熊市壓力

不同於現貨交易，投機性交易對總體（宏觀）條件高度敏感。

換句話說，在永續合約市場中的交易員不只是被加密貨幣特定新聞所影響。相反地，他們會密切觀察更廣泛的金融情勢。全球市場的變動、利率的改變，甚至地緣政治事件，都可能很快影響他們的部位。在這種背景下，永續合約交易量近 50% 的慘烈清洗，更能突顯市場目前面臨的偏空格局。

此外，Coinglass 的數據顯示，所有加密資產合計的未平倉量（open interest, OI）也從 10 月前的 2,000 億美元水平下跌了 50%。為了讓大家有概念，未平倉量基本上就是所有尚未結算、仍然「未完成」的合約總價值，反映交易員所承擔的資本風險有多少。

來源：Coinglass

把永續合約交易量與未平倉量的下滑放在一起看，就能看出一個清楚的故事：加密貨幣交易員正在主動重新校準風險，並在跳回去之前等待更清晰的訊號。在熊市中，這其實是一個偏多的跡象。它代表交易員並沒有盲目追逐行情。相反地，他們讓市場先沉澱，這有助於降低突然震盪與瘋狂波動的風險。

同時，10 月崩盤留下的創傷仍未完全癒合。

不過交易員正在從過去的衝擊中吸取教訓：當風險偏高時就後撤，並更具策略性地重新部署資本。因此，表面上市場可能顯得平靜，但在幕後，這種謹慎行為正在悄悄累積，為加密貨幣下一步行動打造更穩固的基礎。

最終摘要

• 永續合約交易量與未平倉量都下滑近 50%，反映交易員的謹慎，且市場仍偏熊的格局。
• 熊市中的衡量式交易行為有助於穩定流動性、降低波動，並為下一波加密貨幣反彈奠定基礎。