特朗普交易手冊：現在已經進入第九步

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原文作者：趙穎

原文來源：華爾街見聞

美伊停火協議的達成，正在按照一套被反覆驗證的劇本精準演進。

美國獨立宏觀研究機構The Kobeissi Letter最新表示，隨著特朗普宣布美國、伊朗與以色列之間達成兩週停火協議，其所追蹤的「衝突劇本」第九步已正式到來，即協議達成與敘事框架的構建，這一到來較該機構此前預期晚約10天。

The Kobeissi Letter表示，按照特朗普交易手冊來看，特朗普框架內的每一場重大對抗，最終都以「極限施壓換取讓步」的敘事收場。

這一進展對市場的潛在影響不容忽視。The Kobeissi Letter指出，第十步——即協議正式宣布後的市場暴力重定價——將在未來數週內到來。屆時，長期處於防禦性倉位的投資者將面臨倉位被迫快速平倉的壓力，股市或出現急漲，油價則可能隨航運通道重開預期的確立而急速回落。

停火與關稅暫停：同一套邏輯

據央視新聞，據伊朗方面當地時間8日凌晨消息，巴基斯坦總理夏巴茲·謝里夫已邀請伊朗和美國代表團前往巴首都伊斯蘭堡開展談判。夏巴茲·謝里夫還表示，伊美雙方停火將於伊朗時間8日凌晨3時30分（北京時間8日8時）生效。特朗普表示，這一停火窗口將被用於「最終確定並促成」各方之間持久和平協議的簽署。

The Kobeissi Letter將此次美伊兩週停火與特朗普2025年4月宣布的「90天關稅暫停」相提並論，認為兩者在性質上高度相似。

2025年4月9日，在債券市場劇烈動蕩的背景下，特朗普宣布暫停對多數貿易夥伴加徵關稅90天。此後數週內，美中貿易協議隨即落地，市場未再回測此前低點。The Kobeissi Letter指出，此次停火公告與上述關稅暫停的時間節點幾乎相差整整一年。

該機構認為，這一模式並非偶然。特朗普自2025年1月就職以來，在關稅戰、委內瑞拉、格陵蘭島談判及伊朗問題上，均遵循著高度一致的談判邏輯：口頭施壓、極限施壓換取讓步，最終以「交易」收尾。

第九步：協議敘事的構建

按照The Kobeissi Letter梳理的10步「衝突劇本」，第九步的核心是協議達成與敘事框架的構建。

該機構指出，特朗普框架內的每一場重大對抗，最終都以「極限施壓換取讓步」的敘事收場。無論是對、歐盟、印度的貿易協議，還是英特爾、稀土領域的企業談判，抑或是2025年特朗普促成終結的多場衝突，這一模式均得到印證。

在伊朗問題上，The Kobeissi Letter認為，若伊朗政府未能垮台，最終協議可能涉及與核問題掛鉤的停火安排、附帶執行機制的地區安全框架，或以合規基準為條件的制裁調整方案。該機構強調，「具體架構的重要性，遠不及時機與敘事框架。」

第十步：等待暴力重定價

The Kobeissi Letter警示投資者，協議宣布後的市場重定價往往是突然而非漸進的。

原因在於，目前市場參與者普遍處於防禦性倉位——能源曝險偏高、股票風險已被壓縮、波動率因隱性不確定性而居高不下。一旦不確定性驟然消散，這些倉位將迅速平倉，形成集中的市場衝擊。

該機構援引2025年4月、8月、10月及2026年1月的歷史案例指出，每次關稅暫停或框架協議公布後，股市均出現大幅急漲，油價則隨著航運通道重開預期的確立而急速回落。The Kobeissi Letter總結稱：「模式識別在這個市場中具有極高的獲利價值。」