這週一直在觀察能源市場，原油的波動相當劇烈。我們看到4月WTI原油價格幾乎上漲了10美元，週五收盤，汽油價格也上漲了近3%。兩者都達到了多年來的高點——原油期貨價格達到2.5年來的最高點。

中東局勢顯然是主要推動因素。衝突已進入第七天，霍爾木茲海峽仍然封鎖，這基本上切斷了全球五分之一的石油供應。卡塔爾能源部長向《金融時報》發表重磅評論，稱這可能“導致全球經濟崩潰”，並暗示海灣產油國可能在數週內停止所有產出。這類言論通常會迅速推動原油價格上漲。

特朗普週五的言論也沒有幫助——基本上表示不與伊朗談判，並要求無條件投降。市場將此解讀為可能延長衝突的跡象，當然也支撐了較高的原油價格。

在供應方面，霍爾木茲海峽的封鎖迫使伊拉克和沙烏地阿拉伯儲存原油，因為他們無法出口。高盛預計，僅僅是六週的油輪交通中斷，就會帶來每桶$18 的風險溢價。此外，阿聯酋富查伊拉的無人機攻擊引發大火，還有沙烏地阿拉伯不得不關閉其最大煉油廠。

但事情並非只有利空——也有一些逆風因素。OPEC+在4月增加產量20.6萬桶/日，試圖恢復2024年初的220萬桶/日減產。漂浮儲存也在增加，尤其是俄羅斯和伊朗的原油因制裁和封鎖而停留在油輪上。此外，委內瑞拉也在增加出口，市場上的原油桶數因此增加。

俄羅斯-烏克蘭局勢實際上也在支撐原油價格。烏克蘭對俄羅斯煉油廠和油輪的攻擊持續限制莫斯科的出口能力，而新一輪制裁也沒有幫助。這種供應中斷仍然是多頭因素。

美國方面則相對平衡——原油庫存約比五年平均低2.7%，但汽油庫存則高出4.4%。上週石油鑽井數上升至411口，但仍遠低於2022年12月的627口。

總結來說，供應中斷推動原油走高，但儲存增加和OPEC+的增產努力則在限制漲幅。當前看來，地緣政治的溢價似乎是主要推動因素。