重要：AI股票的重新估值即將到來，而且大多數將無法存活

我直說了：你在AI股票投資方面已經落後了。 我們不再處於新一輪科技周期的初期，而是已經深陷其中。Gartner正式將生成式AI (GenAI)列入去年衰退階段。到2025年，平均每個企業將在GenAI上花費1.9百萬美元，而不到30%的CEO表示他們對投資回報率(ROI)感到滿意。這是一個巨大的警訊。 然而，市場仍然將這些公司估值得如同它們能在長期中勝出一樣。 來做個計算。與AI相關的上市公司市值約在21到23萬億美元之間。若以10%的年利率來合理化這個數字，它們每年需要約2.2萬億美元的利潤。它們目前的淨收入總額接近4200億美元，其中大部分甚至並非來自AI。 投資者支付了未來不存在的利潤五倍的估值，在一個沒有人能模擬的時間框架內，在一個經濟效率已被打破的領域。 或許是目前最重要的AI公司OpenAI，花費約1.69美元來賺取1美元。預計今年虧損140億美元，累計虧損已達1150億美元，預計2029年扭虧為盈。公司正籌集1000億美元，估值接近8300億美元。這個數字甚至超過阿根廷的GDP，卻仍是一家虧損中的企業，速度與WeWork相仿。 與此同時，大型雲端服務供應商正計劃在今年投入650到690億美元於AI資本支出。僅Amazon就已花費200億美元。問題很簡單：到2025年啟用的數據中心，折舊成本每年約40億美元，但目前的利用率僅能產生15到20億美元的收入。這個計算根本不可行。 在德意志銀行的全球市場調查中，57%的投資者認為AI估值崩潰是2026年最大風險。他們的一位策略師直言：“AI泡沫和科技泡沫的風險遠超其他任何事。” 這就像是回到網路泡沫時代，只是字母多了點。1999年，加入“.com”讓公司市值在一夜之間暴增數十億美元。如今，只要在財報會議中提到“AI”，類似的事情就會發生。心理狀態完全相同。摩根士丹利估計，自一月以來，散戶已經投入約7000億美元於股票，這是2000年泡沫的五倍。 網路泡沫破裂並不代表網路是錯的。它證明了估值的重要性，以及在現實調整預期之前，幾乎不可能選出贏家。2000年，思科市值曾達到5550億美元，花了二十年才恢復。亞馬遜在2001年交易價僅幾美分，卻悄然成長為市值兩萬億美元的巨頭。 這是我會密切關注的事情。 當估值調整來臨時，將會非常殘酷。只專注於AI、沒有競爭優勢或收入的公司將被粉碎。那些以70倍預期營收的P/E比率進行廣告的公司，基於不存在的數據將會迅速崩潰。 但真正的潛力在於之後。存活下來的公司將是擁有真正生態系、產品高度黏著、擁有AI之外的現金流，以及財務狀況足夠強大的公司。想像這一輪中的亞馬遜和谷歌。那些提供基礎設施、為整個系統供能的玩家。 當一切平靜下來，真正賺錢的時候，這些存活的公司不僅會價值數百億美元，而是以萬億美元計算。這項技術具有轉型性，但並不像市場假設的那麼快速或普及。 我對AI並不悲觀。我對某些人對一個仍未確定的事物的思考方式感到悲觀。 請保持耐心。讓這個周期自然展開。真正的智慧在於知道在其他人放棄時應該持有哪些股票。當那個時候來臨，我會告訴你我會投資在哪裡。許多人會希望自己早點跟隨我。