宏觀敘事轉變——從“中東戰爭”到“降息希望”在資產重整中的角色

2024年4月14日，市場上最核心的變化是宏觀敘事的轉折。在過去一個多月裡，“中東衝突→油價飆升→通脹失控→升息預期”是引導加密貨幣市場下行的主要邏輯鏈。而隨著兩週的暫時停火協議達成以及國際油價從110美元以上回落至約96美元，這一傳導鏈的力量開始減弱。
油價的下跌是宏觀敘事轉變的“第一個多米諾骨牌”。4月14日早晨，WTI原油跌至每桶96.56美元，布倫特原油跌至97.35美元，雙雙創下近期新低。油價從高位回落，部分原因是停火後對霍爾木茲海峽航道擔憂的緩解，也反映出市場對由經濟衰退預期引發的全球需求擔憂。不過，對加密資產而言，油價的下跌意味著“通脹動能”的推動力正在減弱。
然而，降息的預期並未立即回歸。儘管美國銀行仍預測“今年將有兩次降息”，以及中信證券也預計聯邦儲備局今年將降息25個基點，交易者普遍推遲了首次降息的預期，預計要到2027年中才會出現。聯邦儲備局官員的公開表態顯示，控制通脹仍是當前的首要目標，未來的政策將高度依賴伊朗-美國談判進展、能源價格趨勢以及通脹預期的變化。目前，美聯儲將基準利率維持在3.50%至3.75%的區間內。換句話說，市場目前處於“壞消息不那麼壞”的階段，轉折點——無論是降息還是加息——都需要更明確的數據信號。
對加密市場而言，當前正處於“宏觀緩衝期”：
· 正面因素：油價下跌緩解了通脹擔憂，伊朗-美國談判降低了地緣政治風險溢價，機構ETF資金持續流入——4月14日，美國比特幣ETF進入3,353 BTC，以太坊ETF進入29,225 ETH。
· 負面因素：4月15日IRS稅務壓力即將釋放，降息預期仍拖到2027年，美元指數持續高企壓制加密資產，以及停火結束後談判再次失敗的風險（預計4月22日停火結束後）。
結論：市場評價目前處於“舊敘事的寬鬆”與“新敘事的萌芽”之間。這一“缺乏材料”的階段通常伴隨較高的波動性。對投資者而言，與其押注單一方向，不如採用“低買高賣”的網格策略，在68,000至75,000美元的較寬區間等待宏觀經濟進一步明朗。